黃金：多頭增倉(cāng)博弈交易性機(jī)會(huì)

受到強(qiáng)勢(shì)美元的壓制，國(guó)際黃金價(jià)格近期一直在1300美元/盎司附近徘徊。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地的日益臨近，市場(chǎng)開(kāi)始期待“利空落地的利好”，并押注美聯(lián)儲(chǔ)加息之后的金價(jià)反彈，地緣風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)也讓這些交易員們有了更多的底氣增加多頭倉(cāng)位。不過(guò)，也有市場(chǎng)人士認(rèn)為金價(jià)仍然缺少方向性指示，短期搏殺風(fēng)險(xiǎn)較高，需要等待趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。

強(qiáng)美元打壓金價(jià)

5月黃金震蕩下行，跌破前四個(gè)月構(gòu)筑的寬幅震蕩區(qū)間下沿，失守1300美元/盎司重要整數(shù)關(guān)口，并刷新去年年底以來(lái)新低1282.18美元/盎司。進(jìn)入6月以來(lái)，黃金這一走勢(shì)仍然沒(méi)有得到扭轉(zhuǎn)，日K線連續(xù)收出三根陰線。

建信期貨高級(jí)宏觀研究員何卓喬在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示：“4月下旬以來(lái)黃金走勢(shì)偏弱，主要影響因素是美元匯率強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。4月下旬至今美元指數(shù)從89.5快速上升至95附近，并明顯突破了2017年以來(lái)的長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)線，這對(duì)以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格構(gòu)成主要的負(fù)面因素?！?/p>

中銀國(guó)際期貨研究部研究員肖銀莉也認(rèn)為，雖然有美國(guó)退出伊朗核協(xié)議、美朝首腦峰會(huì)波折以及歐洲重現(xiàn)亂局等因素提振避險(xiǎn)情緒，但強(qiáng)勢(shì)美元總體上主導(dǎo)了黃金價(jià)格跌勢(shì)。美國(guó)5月非農(nóng)報(bào)告顯示美國(guó)就業(yè)增速加快，失業(yè)率跌至18年低點(diǎn)，薪資增速月率好于預(yù)期，意味著就業(yè)市場(chǎng)環(huán)境快速收緊，可能會(huì)引發(fā)對(duì)通脹的擔(dān)憂。此次非農(nóng)數(shù)據(jù)給美聯(lián)儲(chǔ)6月份再度加息提供了支撐，短期有望繼續(xù)給美元提供支撐，也會(huì)對(duì)金價(jià)形成一定的壓制。

不過(guò)相較此前多頭的悲觀預(yù)期而言，黃金走勢(shì)并沒(méi)有一瀉千里，金價(jià)在1290美元/盎司附近企穩(wěn)，也讓多頭們獲得了喘息之機(jī)。

“5月下旬以來(lái)，黃金價(jià)格在1290美元附近企穩(wěn)并低位震蕩，主要是因?yàn)閲?guó)際形勢(shì)動(dòng)蕩下美聯(lián)儲(chǔ)加息觀點(diǎn)有所緩和，美債實(shí)際收益率下降，對(duì)黃金價(jià)格構(gòu)成支撐。”何卓喬表示。

肖銀莉也認(rèn)為，意大利政局波動(dòng)、貿(mào)易戰(zhàn)起伏不定等地緣風(fēng)波在一定程度上對(duì)金價(jià)形成了短期支撐。

多頭增倉(cāng) 博弈反彈

“6月是黃金多頭反擊的一個(gè)機(jī)會(huì)，”一位私募基金的黃金交易員告訴中國(guó)證券報(bào)記者，美聯(lián)儲(chǔ)目前已經(jīng)基本確定加息，黃金迎來(lái)“利空出盡的利好”。

芝加哥商品交易所的FedWatch工具目前顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)6月份加息的可能性為94%。State Street Global Advisors黃金投資主管George Milling-Stanley日前表示，投資者將不得不等到美聯(lián)儲(chǔ)6月13日的貨幣政策決定出臺(tái)后，才會(huì)看到金價(jià)收復(fù)失地，并重回1350美元/盎司。一旦美聯(lián)儲(chǔ)聲明出爐，金價(jià)將平穩(wěn)反彈。他認(rèn)為，市場(chǎng)早已很好地消化了6月加息預(yù)期，因此黃金市場(chǎng)不需要太長(zhǎng)時(shí)間來(lái)調(diào)整。

何卓喬表示：“從5月30日以來(lái)，由于美聯(lián)儲(chǔ)釋放謹(jǐn)慎信號(hào)，同時(shí)意大利新政府順利組閣，美元指數(shù)失去上行動(dòng)力。2018年由美國(guó)引起的全球貿(mào)易保護(hù)主義將加重由于庫(kù)存周期下行階段所導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)疲軟態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)確認(rèn)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)放緩后將著重尋找美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)鴿派表態(tài)說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)意在貿(mào)易爭(zhēng)端此起彼伏、美債長(zhǎng)短利差收窄的背景下加快升息步伐，因此，美元指數(shù)在市場(chǎng)預(yù)期修復(fù)后短期內(nèi)缺乏進(jìn)一步上漲動(dòng)力，預(yù)計(jì)6月份至9月份美元指數(shù)以區(qū)間盤(pán)整為主，不再對(duì)黃金價(jià)格形成壓制。因此，黃金價(jià)格短期內(nèi)面臨反彈機(jī)會(huì)。”

地緣政治波動(dòng)也為黃金多頭提供了更多的底氣。6月8日至10日，G7(七國(guó)集團(tuán))峰會(huì)將在加拿大舉行。在此之前為期三天的G7財(cái)長(zhǎng)會(huì)議今日在加拿大惠斯勒結(jié)束，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)努欽因特朗普政府向其他國(guó)家征收鋼鋁產(chǎn)品關(guān)稅而成為眾矢之的。其余六國(guó)一致促請(qǐng)努欽向特朗普表達(dá)他們的擔(dān)憂和失望。法國(guó)財(cái)長(zhǎng)直接表示，美國(guó)只有數(shù)天時(shí)間去避免和盟友展開(kāi)貿(mào)易戰(zhàn)。此次的會(huì)議沒(méi)有發(fā)出聯(lián)合聲明，只有加拿大財(cái)長(zhǎng)草擬了簡(jiǎn)短聲明，其中主要表達(dá)不滿和憤怒，強(qiáng)調(diào)如果美國(guó)不改變立場(chǎng)，將在下周的G7峰會(huì)上采取行動(dòng)。如果G7峰會(huì)上傳出重大消息，黃金價(jià)格則有望進(jìn)一步攀升。

從對(duì)沖基金的持倉(cāng)上來(lái)看，多頭確實(shí)顯示出了部分加倉(cāng)意向。根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，對(duì)沖基金和基金經(jīng)理2018年6月4日持有的COMEX黃金期貨凈多頭頭寸在連續(xù)兩周下降之后轉(zhuǎn)為增加。不過(guò)，在過(guò)去五周中，投機(jī)客減持了三周。截至5月29日當(dāng)周，COMEX黃金期貨投機(jī)性凈頭頭寸增加24173手，創(chuàng)2018年3月27日以來(lái)最大增幅，使得其凈多倉(cāng)總量重返10萬(wàn)手上方，達(dá)到115130手，為過(guò)去五周以來(lái)最高水平。從具體數(shù)據(jù)上來(lái)看，黃金期貨投機(jī)性多倉(cāng)增加3975手至193652手；空倉(cāng)大減超2萬(wàn)手，使得其空倉(cāng)總量降至78522手，創(chuàng)六周以來(lái)最低。

全年仍不樂(lè)觀

雖然短期看到一些多頭認(rèn)為交易性機(jī)會(huì)出現(xiàn)，但是部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，這些機(jī)會(huì)把握起來(lái)并不容易。肖銀莉認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)樂(lè)觀，6月加息預(yù)期不容置疑，美聯(lián)儲(chǔ)今年可能加息4次的預(yù)期有所升溫，美元大幅升值讓黃金承壓。美元和美債利率是推動(dòng)黃金下跌的真正原因，短期黃金有進(jìn)一步下跌的空間。

“金價(jià)跌破5月中旬200日均線之后，我認(rèn)為它整個(gè)走勢(shì)就已經(jīng)弱掉了，現(xiàn)在這個(gè)位置其實(shí)看不出明確的方向。除非金價(jià)出現(xiàn)跌破1260美元/盎司，才能夠看到一個(gè)明確反彈的行情?！眹?guó)泰君安期貨貴金屬研究員王蓉表示。

王蓉認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息目前已經(jīng)“板上釘釘”，但是加息之后并不能對(duì)黃金反彈抱有過(guò)多期待，除非出現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息節(jié)奏等反預(yù)期的事件。

與此同時(shí)，所謂對(duì)沖基金多頭加倉(cāng)的指引性也值得懷疑。王蓉說(shuō)：“基金持倉(cāng)并不能告訴我們未來(lái)方向，因?yàn)樗前殡S著價(jià)格同步的。只有在凈多倉(cāng)或者凈空倉(cāng)很大，市場(chǎng)達(dá)到極端情緒的時(shí)候，基金持倉(cāng)指引的效果才會(huì)更明顯?！?/p>

從全年趨勢(shì)來(lái)看，多數(shù)觀點(diǎn)判斷黃金全年弱勢(shì)震蕩，“空頭”仍將主導(dǎo)市場(chǎng)。

何卓喬表示，預(yù)計(jì)2018年全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入滯漲格局，主要因素是中國(guó)抑制杠桿控風(fēng)險(xiǎn)政策與美國(guó)稅改新政相抵消，而貿(mào)易保護(hù)主義使得全球經(jīng)濟(jì)同步復(fù)蘇過(guò)渡到“全球經(jīng)濟(jì)同步放緩”，黃金的抗通脹需求有所增強(qiáng)，這種環(huán)境有利于黃金價(jià)格表現(xiàn)。但在特朗普稅改新政以及國(guó)際貿(mào)易格局重整的情況下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在增長(zhǎng)動(dòng)力增強(qiáng)，美元指數(shù)偏強(qiáng)運(yùn)行，黃金的避險(xiǎn)作用減弱，不利于以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格。歷史上看，在美元指數(shù)上漲周期以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格不可能走出上升趨勢(shì)，但以非美貨幣計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格在避險(xiǎn)需求和抗通脹需求的雙重推動(dòng)下通常走勢(shì)較強(qiáng)，可作為本幣的替代品。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。