有色金屬中的新“錫”望

5月下旬以來，滬錫價(jià)格上攻15萬元/噸重要關(guān)口后，維持著偏強(qiáng)震蕩態(tài)勢，持倉量最高達(dá)到5萬多手，資金關(guān)注度較以往顯著提高。而倫錫價(jià)格受印尼錫出口恢復(fù)以及庫存增加影響表現(xiàn)疲弱，滬倫比持續(xù)走高。在供給端存減產(chǎn)預(yù)期，需求側(cè)尋覓亮點(diǎn)的背景下，滬錫將保持高位震蕩格局，震蕩區(qū)間14.5-16萬元/噸。

目前國內(nèi)錫現(xiàn)貨市場基本面較為平淡，并不支持錫價(jià)大漲，然而滬錫強(qiáng)勢表現(xiàn)卻遠(yuǎn)超出市場預(yù)料。近期錫價(jià)大漲或許是資金面在挖掘錫金屬潛在的利好，主要在于兩方面：一方面是全球錫礦資源儲(chǔ)采比逐漸走低，錫礦品位下滑，開采成本上升，錫礦供應(yīng)整體上趨于收緊。另一方面是半導(dǎo)體集成電路在錫下游終端需求中占比較高，而半導(dǎo)體與芯片又有密切關(guān)聯(lián)，在國家產(chǎn)業(yè)基金大力扶持國產(chǎn)芯片替代進(jìn)口的背景下，或?qū)⒃黾渝a需求量，讓錫金屬披上“芯片”概念，從而引發(fā)資金對此概念炒作熱情。

現(xiàn)階段國內(nèi)錫礦供給平穩(wěn)增長，一季度中國錫礦進(jìn)口量7.2萬噸，較2017年同期增加1.2萬噸，增幅20%。據(jù)國際錫業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2018年1-5月中國從緬甸進(jìn)口錫礦約10.4萬噸，同比增長5.7%。國內(nèi)錫礦產(chǎn)量增長來自于內(nèi)蒙古，預(yù)計(jì)今年內(nèi)蒙古錫礦增量約5000噸，上半年內(nèi)蒙古錫礦增量約2000噸，其他省區(qū)錫礦產(chǎn)量也有所增長。錫礦供給較為充足，但高品位錫礦供不應(yīng)求。

錫礦加工費(fèi)較往年同期出現(xiàn)下降，因冶煉副產(chǎn)品收益在一定程度上可以抵消加工費(fèi)收入下滑，因此錫冶煉廠并未出現(xiàn)大規(guī)模減停產(chǎn)。錫錠供給保持穩(wěn)定，2018年1-4月國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量5.68萬噸，同比增長8%。全球錫礦供給主要看緬甸、印尼、秘魯?shù)戎鳟a(chǎn)國，據(jù)預(yù)測2018年緬甸錫礦產(chǎn)量減少2萬噸，印尼、秘魯產(chǎn)量小幅增長400噸，中國產(chǎn)量增長5000噸，全球錫礦產(chǎn)量合計(jì)減少1.5萬噸。當(dāng)前滬錫價(jià)格大幅上漲或是對減產(chǎn)預(yù)期的提前反應(yīng)。

需求方面，鑒于錫焊料在錫下游終端需求占比達(dá)到65%，并用于半導(dǎo)體以及光伏電池片等高科技行業(yè)領(lǐng)域，這些科技行業(yè)發(fā)展空間較大，增加了錫需求，應(yīng)用前景可期。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，隨著全球光伏發(fā)電裝機(jī)容量擴(kuò)大，2017年光伏電池片耗錫量1.3萬噸，預(yù)計(jì)未來對錫需求還將增加。

未來，自主研發(fā)制造國產(chǎn)芯片替代進(jìn)口將是大勢所趨。近幾年來，半導(dǎo)體分立器件及集成電路制造固定資產(chǎn)投資額保持著較快增長，在一定程度上也增加錫需求。電子產(chǎn)品微型化、集成化的趨勢，導(dǎo)致單一電子產(chǎn)品耗錫量有所下降，但目前錫在電子產(chǎn)品的應(yīng)用上仍具有不可替代性，對于錫在這方面用量的減少不必過于擔(dān)憂。同時(shí)，需注意環(huán)保督查政策趨嚴(yán)對錫化工行業(yè)所帶來的抑制。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。