商品早盤分化 黑色系上行焦炭盤中直線拉升領漲逾2%

6月13日，商品期貨早盤走勢分化，黑色系多數(shù)上漲， 焦炭盤中直線拉升，領漲逾2%，焦煤、鄭煤尾盤跳水微跌；有色金屬疲弱，滬錫跌逾1%，滬鉛跌近1%，但滬鎳漲逾1%；化工品陰跌不止，橡膠領跌跌逾2%，塑料、PVC、瀝青跌近1%；農(nóng)產(chǎn)品漲跌互現(xiàn)，蘋果盤中再創(chuàng)新高，棉花、棉紗盤中跳水跌近2%。

截止午盤收盤，焦炭漲2.13%，滬鎳漲1.43%，錳硅漲1.42%，豆粕漲1.13%，菜油漲1.02%；跌幅方面，橡膠跌2.00%，棉花跌1.61%，棉紗跌1.57%，滬錫跌1.19%，滬鉛跌0.71%。

瘋狂的焦炭 上漲驅動力復雜

本輪焦炭現(xiàn)貨自5月初開始上漲，目前已經(jīng)歷7次調(diào)價，累計上漲550元/噸。在4月底焦化廠陷入小幅虧損、鋼廠焦炭庫存相對高位情況下，市場難以預料焦炭現(xiàn)貨能有目前累計550元/噸漲幅，相對2017年下半年以來焦炭幾次上漲行情，本輪焦炭現(xiàn)貨上漲驅動力更為復雜，關鍵點在于徐州焦化廠廠停產(chǎn)與高爐復產(chǎn)節(jié)奏，以及后期烏海環(huán)保檢查、山東上合會議等對供給端影響加大。

烏海環(huán)保檢查、山東上合會議導致焦炭供給端大幅收緊，焦爐開工降至75%，但需求端影響相對較小，焦炭供需缺口進一步放大，連續(xù)兩周保持25萬噸以上去庫，焦化廠庫存低位情況下繼續(xù)提漲100元/噸，該階段上漲驅動在于供給端環(huán)保收緊導致供需失衡，焦化廠利潤雖然已達400元/噸左右，但是焦化廠極低庫存情況下依舊提出漲價，并且鋼廠很快落實。

20號膠虹吸效應或現(xiàn)

上期所20號膠作為特定期貨品種的立項申請近日已獲得中國證監(jiān)會批復同意。20號膠是當今全球天然橡膠產(chǎn)業(yè)最主要、最具代表性的品種。全球天然橡膠產(chǎn)量逾1200萬噸，約70%用于輪胎制造，其中約80%使用20號膠；20號膠是輪胎產(chǎn)業(yè)的重要基礎原料，是全球天然橡膠生產(chǎn)、消費、貿(mào)易中最主要、最具代表性的品種。

寶城期貨分析師陳棟表示，在此之前，國內(nèi)只有以全乳膠作為交割標的的上海橡膠期貨，而國內(nèi)用膠量最大的行業(yè)——輪胎行業(yè)主要以消費20號標膠為主，由于沒有相應的期貨交割品，長期以來，國內(nèi)輪胎企業(yè)只能以非標準品套保形式買入滬膠期貨作為套期保值。換言之，輪胎企業(yè)套保缺乏一一對應的交割品，只能退而求其次，找目前上市的橡膠期貨作為替代。“隨著未來20號膠上市，輪胎企業(yè)勢必會把套保頭寸轉移20號膠期貨上，對于目前的橡膠期貨參與度會有所影響。”陳棟說。

中信期貨分析師童長征表示，20號膠是下游輪胎產(chǎn)業(yè)使用比例最大的天然橡膠，一旦上市，就勢必會引起輪胎產(chǎn)業(yè)的套保興趣。“20號膠上市預計將打掉滬膠的升水。在目前的制度下，滬膠有天然的優(yōu)越性，因此有很高升水，然后，在次年又有回歸的必要，因此，成為套利商的優(yōu)選品種。而20號膠上市的話，可以判定1-9價差不再可能擴大，甚至可能急劇縮小。雖然不能確定會是以什么形式縮小，但縮小的趨勢應該是確定的。”童長征表示，6月13日滬膠大跌可能是受這個因素影響，因其他利空早就出盡了，沒有那么大的影響力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。