煤炭行業(yè)投資策略報(bào)告：港口動(dòng)力煤價(jià)高位小幅波動(dòng)

核心觀點(diǎn)： 上周煤炭板塊上漲 2.66%，表現(xiàn)強(qiáng)于滬深 300 的下降 0.69%。動(dòng)力煤方面， 主產(chǎn)區(qū)坑口供應(yīng)依舊吃緊， 晉陜蒙坑口煤價(jià)上漲 5-12 元/噸不等； 港口方面，本周秦皇島 Q5500K 動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)收于 693 元/噸，較上周上漲 26 元/噸，延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。 受雨水天氣影響，沿海電廠(chǎng)日耗煤量相較前期略有回落，下游電廠(chǎng)及北方港口庫(kù)存略有提升， 北方港口動(dòng)力煤價(jià)臨近周末略有小幅松動(dòng)，但電廠(chǎng)日耗有望逐步回升，市場(chǎng)預(yù)期依舊良好，預(yù)計(jì)短期港口動(dòng)力煤價(jià)高位小幅波動(dòng)。 焦炭方面， 本周唐山地區(qū)二級(jí)冶金焦價(jià)格收于 2225 元/噸，周環(huán)比持平。受環(huán)保限產(chǎn)等影響，廠(chǎng)內(nèi)焦炭庫(kù)存呈現(xiàn)繼續(xù)下滑狀態(tài)， 鋼廠(chǎng)焦炭庫(kù)存繼續(xù)維持低位水平，尤其山東、河北部分鋼企采購(gòu)意愿依舊強(qiáng)烈。焦炭供應(yīng)面依舊偏緊，短期焦價(jià)仍有上漲可能。 煉焦煤方面， 本周，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫(kù)提價(jià)收于 1760 元/噸，周環(huán)比持平。 產(chǎn)地方面，由于近期采購(gòu)量及訂單量下降，山西地區(qū)高價(jià)低硫煤價(jià)格有所下調(diào)，其他煉焦煤種整體表現(xiàn)平穩(wěn)；下游焦企環(huán)保限產(chǎn)一定程度上影響煉焦煤需求，但鋼價(jià)及焦價(jià)依舊維持高位， 疊加下游煉焦煤庫(kù)存水平較為合理，短期看焦煤市場(chǎng)仍將維穩(wěn)運(yùn)行。 整體而言，新增產(chǎn)能釋放緩慢疊加全社會(huì)庫(kù)存低位，煤炭供給面依然堅(jiān)實(shí)，隨著夏季需求旺季即將來(lái)臨，預(yù)計(jì)未來(lái) 2 個(gè)月動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)將迎來(lái)上漲。宏觀需求層面， 1-5 月份基建投資數(shù)據(jù)如預(yù)期繼續(xù)回落，制造業(yè)投資小幅回升， 房地產(chǎn)投資維持 10%左右的較高增速， 5 月房地產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)反彈帶動(dòng)土地購(gòu)置以及新開(kāi)工面積回升，地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)表現(xiàn)不俗有望對(duì)沖基建下滑風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)依然有韌性。經(jīng)濟(jì)有韌性、板塊估值較低和政府政策的相機(jī)抉擇是保證反彈的先決條件，疊加未來(lái) 2 個(gè)月煤價(jià)整體趨勢(shì)向上，繼續(xù)看好板塊超跌反彈機(jī)會(huì)。反彈推薦業(yè)績(jī)比較好、低估值動(dòng)力煤： 兗州煤業(yè)、陜西煤業(yè)、中國(guó)神華；焦煤股： 潞安環(huán)能、陽(yáng)泉煤業(yè)、雷鳴科化、山西焦化。

行業(yè)要聞回顧： （1） 多煤企發(fā)聲保供穩(wěn)價(jià)做好“迎峰度夏”工作；（2） 2018 年內(nèi)蒙古退出煤礦 22 處、產(chǎn)能 1110 萬(wàn)噸；（3） 貴州省積極推進(jìn)省內(nèi)跨區(qū)域中長(zhǎng)期電煤合同簽訂；（4） 山東推動(dòng)各類(lèi)保護(hù)區(qū)范圍內(nèi)煤礦有序淘汰退出；（5） 5 月份全國(guó)原煤產(chǎn)量同比增長(zhǎng) 3.5%至 2.97 億噸。

國(guó)際煤價(jià)： 動(dòng)力煤煤價(jià)全面上漲，焦煤價(jià)格穩(wěn)中有漲。（1）國(guó)際港口動(dòng)力煤價(jià)格全面上漲。紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤價(jià)格收于 118.01 美元/噸， 周環(huán)比上漲 4.26%。（2）澳洲峰景礦硬焦煤價(jià)格收于 206.50 美元/噸，周環(huán)比持平。

國(guó)內(nèi)煤價(jià)： 港口動(dòng)力煤價(jià)格穩(wěn)中有漲，港口焦煤價(jià)格環(huán)比持平。（1）環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù) 570 元/噸， 周環(huán)比持平，秦皇島 Q5500K 動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)收于693 元/噸，周環(huán)比上漲 26 元/噸。（2） 港口焦煤價(jià)格環(huán)比持平，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫(kù)提價(jià)（含稅） 收于 1760 元/噸，周環(huán)比持平；唐山地區(qū)二級(jí)冶金焦價(jià)格收于 2225 元/噸，周環(huán)比持平。（3）無(wú)煙煤價(jià)格環(huán)比微升，噴吹煤價(jià)格環(huán)比持平。

國(guó)內(nèi)庫(kù)存：秦皇島港庫(kù)存下降，電廠(chǎng)庫(kù)存上漲； 焦煤港口庫(kù)存上漲，焦化廠(chǎng)焦煤庫(kù)存上升。（1）本周，秦皇島港庫(kù)存 626.5 萬(wàn)噸，周環(huán)比下降 11.5萬(wàn)噸，廣州港庫(kù)存 226.8 噸，周環(huán)比下降 1.0 萬(wàn)噸。（2）六大電廠(chǎng)庫(kù)存 1328.14 萬(wàn)噸，周環(huán)比上漲 77.8 萬(wàn)噸，日耗煤 71.35 萬(wàn)噸，環(huán)比上漲 4.14萬(wàn)噸/天，可用天數(shù)為 18.6 天，環(huán)比持平。（3）京唐港煉焦煤庫(kù)存 140.30萬(wàn)噸， 環(huán)比上漲 5.2 萬(wàn)噸，獨(dú)立焦化廠(chǎng)（100 家）煉焦煤總庫(kù)存 736.11 萬(wàn)噸，周環(huán)比上漲 10.96 萬(wàn)噸。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。