多空分歧加大 滬銅難現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)

滬銅偏弱震蕩，周二早盤小幅反彈后回落，主力合約1809收盤48810元/噸，跌180元，跌幅0.37%。滬銅主力1809合約全天成交量295984手，持倉(cāng)量增加2134手至214454手。分析人士指出，市場(chǎng)悲觀情緒有所緩和，但宏觀風(fēng)險(xiǎn)依然充滿不確定性，市場(chǎng)信心尚未恢復(fù)，銅價(jià)短期難以出現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。

沖高乏力

滬銅周二早盤出現(xiàn)沖高跡象。早市盤中快速拉升銅價(jià)至49120元/噸，之后震蕩運(yùn)行于48980元/噸一線。午間，滬銅再次攀升，至日內(nèi)高點(diǎn)49150元/噸，隨后震蕩下行至48700元/噸。分析認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，導(dǎo)致市場(chǎng)信心不足，多頭拉升能力有限，空頭伺機(jī)進(jìn)場(chǎng)打壓，銅價(jià)蓄力回升，但上行壓力過(guò)大。

“近期第二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，數(shù)據(jù)顯示中國(guó)第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩。中國(guó)二季度GDP增長(zhǎng)6.7%，較一季度GDP增長(zhǎng)率回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。2018年6月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.0%，增速環(huán)比有所放緩，需求疲軟對(duì)銅價(jià)有一定的壓制作用。”美爾雅銅分析師鄭非凡接受中國(guó)證券報(bào)記者表示。

產(chǎn)業(yè)基本面來(lái)看，銅精礦目前保持充裕。智利上半年由于鮮有罷工，銅精礦和精銅產(chǎn)量都維持較高水平，較去年增長(zhǎng)幅度明顯。數(shù)據(jù)上，2018年3月全球銅礦產(chǎn)量為171萬(wàn)金屬噸，較去年同比增加8.64%，環(huán)比增加10.03%；2018年1-3月全球銅礦累計(jì)產(chǎn)量為495.4萬(wàn)金屬噸，較去年同比增加6.56%。2018年1-5月國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量為363.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.1%。

趨勢(shì)性機(jī)會(huì)難現(xiàn)

銅價(jià)短期難以出現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。從CFTC銅持倉(cāng)變動(dòng)來(lái)看，目前全球投資者對(duì)于銅價(jià)都偏謹(jǐn)慎，截至7月10日，CFTC銅持倉(cāng)非商業(yè)總持倉(cāng)為280668手，其中非商業(yè)多頭持倉(cāng)102110手，非商業(yè)空頭持倉(cāng)87927手，凈多頭持倉(cāng)為14183手。CFTC凈多頭持倉(cāng)創(chuàng)下一年新低，且降速極快。

“目前來(lái)說(shuō)，銅供需矛盾并不突出，現(xiàn)貨仍保持貼水結(jié)構(gòu)，銅的金融屬性表現(xiàn)更加明顯，短中期仍要在宏觀上給予銅價(jià)更大的權(quán)重，雖市場(chǎng)悲觀情緒有所緩和，但宏觀風(fēng)險(xiǎn)依然充滿不確定性，市場(chǎng)信心尚未恢復(fù)，多空均存在較大風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)銅價(jià)持續(xù)承壓運(yùn)行。”廣州期貨銅分析師許可元對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。

不過(guò)部分分析師對(duì)滬銅后市保持相對(duì)樂(lè)觀。他們表示，整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)6月信貸超預(yù)期，寬貨幣緊信用的政策有所松動(dòng)，或許將緩解下半年悲觀的宏觀預(yù)期；距離落實(shí)關(guān)稅政策還有兩個(gè)月，短期利空消化，銅價(jià)有反彈需求；從國(guó)內(nèi)冶煉廠投放情況來(lái)看，銅精礦進(jìn)口增加主要是備貨，短期或形不成精煉銅供應(yīng)。

庫(kù)存上看，電解銅去庫(kù)存明顯加快，截至7月13日，LME銅庫(kù)存25.87萬(wàn)噸，較前周減少1.69萬(wàn)噸，COMEX銅庫(kù)存21.98萬(wàn)噸，較前周減少0.29萬(wàn)噸，上期所銅庫(kù)存23.47萬(wàn)噸，較前周減少2.40萬(wàn)噸，上海保稅區(qū)庫(kù)存減少0.8萬(wàn)噸至50.5萬(wàn)噸。從庫(kù)存去化速度來(lái)看，上周單周庫(kù)存減少了4.1萬(wàn)噸，表示目前處于一個(gè)消費(fèi)不弱的階段。分析認(rèn)為，后期庫(kù)存的進(jìn)一步消化對(duì)銅價(jià)將起到提振作用。

“根據(jù)Escondida銅礦的談判進(jìn)展來(lái)看，目前雙方分歧較大，預(yù)計(jì)短時(shí)間還會(huì)處于協(xié)商時(shí)期，加上下半年還有其他勞資談判的進(jìn)行，下半年罷工風(fēng)險(xiǎn)較上半年偏高。整體看來(lái)，宏觀風(fēng)險(xiǎn)事件帶來(lái)的市場(chǎng)情緒已經(jīng)得到一定釋放，結(jié)合目前縮窄的精廢價(jià)差與較理想的庫(kù)存去化速度，銅價(jià)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)定的假設(shè)下有望企穩(wěn)反彈。”鄭非凡說(shuō)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。