行業(yè)前景樂觀提升天然氣期貨影響力

最近，芝商所與美國液化天然氣（LNG）加工及出口領(lǐng)導(dǎo)者CheniereEnergyInc達(dá)成協(xié)議，由芝商所開發(fā)一個新的液化天然氣期貨合約，該合約將可在CheniereEnergyInc位于美國墨西哥灣海岸的SabinePass碼頭進(jìn)行實物交割。近年來，美國的頁巖革命已輸出了美國相當(dāng)豐富的天然氣供應(yīng)，同時也為生產(chǎn)者、加工商、消費(fèi)者和貿(mào)易商帶來了新的風(fēng)險和機(jī)會。

當(dāng)前芝商所旗下NYMEX的HenryHub天然氣期貨已經(jīng)成為北美甚至全球天然氣價格的基準(zhǔn)之一。HenryHub天然氣期貨及WTI原油期貨均與國際LNG市場有著緊密的聯(lián)系，前者能夠代表美國天然氣市場目前的價格情況，而油品與天然氣之間的替代關(guān)系，以及亞太地區(qū)主流的LNG長約定價基準(zhǔn)均和WTI原油期貨息息相關(guān)。

數(shù)據(jù)顯示，隨著美國頁巖油技術(shù)的成熟，美國頁巖油和天然氣產(chǎn)量快速攀升使得北美成為當(dāng)前全球最大的增長區(qū)域。全球天然氣市場正在經(jīng)歷巨大的變化，美國與卡塔爾有可能成為全球最主要的天然氣生產(chǎn)國和供應(yīng)國，而受經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長和“煤改氣”推動，中國正在成為LNG的重要買家。

未來國際LNG市場將很難區(qū)分進(jìn)口的LNG到底是從哪一個原產(chǎn)國運(yùn)輸過來的，跨國油氣巨頭們在澳大利亞、美國、卡塔爾，甚至非洲等地生產(chǎn)天然氣，再按時按需供應(yīng)買方。國際化的天然氣市場正在成為現(xiàn)實，未來將可能形成全球性LNG市場。

從消費(fèi)前景來看，天然氣前景較為樂觀。?？松梨诤陀停˙P）兩大跨國石油巨頭近期先后發(fā)布了到2040年的能源展望，對未來全球能源需求規(guī)模和結(jié)構(gòu)進(jìn)行了系列預(yù)測，對LNG需求均持快速增長觀點(diǎn)。埃克森美孚認(rèn)為，到2040年全球LNG需求將比2016年增加近40%，年均增長1.3%；LNG是未來需求增速最快的化石能源，未來7年LNG將超越煤炭成為全球第二大能源。而BP的觀點(diǎn)則是，到2040年，LNG在一次能源使用中的占比從24.1%增至26.2%，增加2個百分點(diǎn)；LNG將在2025年前后超越煤炭，成為世界第二大能源。

當(dāng)前美國的頁巖氣出口不多，因為很多地區(qū)LNG相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施可能才剛剛開始到位，但是未來10—15年，全球LNG最大的市場增長來自亞洲。美國兩個液化LNG項目——路易斯安那州的SabinePass和馬里蘭州的CovePoint自2016年開始投產(chǎn)，使美國的LNG出口能力增加到36億立方英尺/天。未來兩年內(nèi)還將有4個項目投產(chǎn)：2018年的喬治亞州ElbaIslandLNG和路易斯安那州CameronLNG，以及2019年得克薩斯州FreeportLNG和CorpusChristiLNG。這些項目一旦完成，美國的LNG出口能力將在2019年年底達(dá)到96億立方英尺/天。隨著美國天然氣港口設(shè)施建設(shè)的推進(jìn)，全球有望形成一個統(tǒng)一的天然氣市場。

從HenryHub天然氣期貨價格來看，經(jīng)過5月短暫的反彈之后，6—7月再度下跌。目前中國處于夏季，天然氣消費(fèi)清淡，中國消費(fèi)旺季是冬季，到時候北方大規(guī)模供暖將刺激天然氣消費(fèi)在短時間內(nèi)急劇攀升。

從美國天然氣消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，夏季是汽油的消費(fèi)旺季。美國最主要的能量來源是石油和天然氣，分別產(chǎn)生了36.2quad和28quad的能量，占據(jù)美國每年產(chǎn)生能量的2/3。按照使用部門來分，2017年交通運(yùn)輸所使用的28.1quad能量，約占總消費(fèi)量的28.8%。對比美國2017年和2015年的能源消耗，可以發(fā)現(xiàn)可再生能源的占比有一些提升，包括太陽能、風(fēng)能、水能等，而煤炭的使用比例則有較明顯的下降。不過，原油的使用量也有輕微提升，而清潔能源的絕對使用量和比例依然較低。

從供應(yīng)來看，全球天然氣供應(yīng)也在持續(xù)穩(wěn)定增長?！禕P世界能源展望》2018版報告顯示，到2040年，全球能源結(jié)構(gòu)將呈現(xiàn)最為多元化的態(tài)勢，原油、天然氣、煤炭和非化石燃料各占四分之一；超過40%的能源需求增長將來自可再生能源。咨詢公司IHS的研究報告預(yù)測，2018年美國天然氣產(chǎn)量將增加近80億立方英尺/日，增幅超過10%。

從天然氣期貨策略來看，夏季是美國汽油消費(fèi)旺季，而美國近年來天然氣在能源消費(fèi)總量中略有回落（在美國的好幾個州天然氣發(fā)展已處于不利境地），因此美國需要大量出口天然氣，而當(dāng)前中國天然氣消費(fèi)處于季節(jié)性淡季，因此建議持有HenryHub天然氣期貨空頭或者賣高執(zhí)行價的HenryHub天然氣期貨期權(quán)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。