庫存高企 鄭糖弱勢格局難改

期價反彈遇阻

周二，鄭糖期貨延續(xù)弱勢，主力1809合約低開低走，盤終收報4842元/噸，跌7元或0.14%。

方正中期期貨分析師張向軍表示，上周糖價反彈主要是由于前期過度下跌而引發(fā)的空頭回補所致，而商務部取消不適用食糖保障措施國家（地區(qū)）名單，并對所有配額外食糖進口統一適用保障措施的消息也有一定利多作用。不過，今年以來，食糖進口量仍受到嚴格控制，銷售進度相對遲緩，使得糖廠庫存偏高對糖價所造成的壓力更大。此外，外糖方面因下年度繼續(xù)供應過剩而承壓，國內糖價也被動走弱。

中信期貨分析師表示，從外盤來看，印度、泰國產量均創(chuàng)新高，對原糖形成壓力，全球過剩情況短期難有緩解。從國內方面看，截至6月末，糖廠庫存處于近年高位，消費顯弱，后期銷售壓力大。此外，隨著內外價差較大，走私仍是市場擔心因素之一。

中糖協數據顯示，截至2018年6月底，本制糖期全國共生產食糖1031.01萬噸，同比增加102.19萬噸。其中，產甘蔗糖916.04萬噸，產甜菜糖114.97萬噸。累計銷售食糖650.65萬噸，同比增加47.49萬噸，累計銷糖率63.11%，同比下降1.83%。

長期偏弱格局難改

“從中長期看，雖然今年全國糖產量預期增產超過20%，但由于今年開榨時間推遲，同時含糖分出現下降，增產壓力的傳導需要時間來體現。在此之前，市場預期將更多影響期貨價格。同時，由于勞動力成本的剛性，廣西新榨季甘蔗收購價將維持去年500元/噸的水平。另外，考慮到燃料和環(huán)保成本的增加，這意味著大部分糖廠的制糖成本將在去年5800-6000元/噸的水平上繼續(xù)上升。相反，如果直補能落地，那么對于糖廠而言成本將有望下調?！比A泰期貨軟商品研究員徐盛表示。

對于后市，徐盛認為，隨著白糖價格下跌，底價去庫存與擠壓產能并存。初期白糖期價仍將受現貨壓制而偏弱，但隨著后期原糖的逐步企穩(wěn)，國內糖價也將到2018年底或者2019年初屆時糖價有望出現周期性大底。

中信期貨分析師認為，從長期來看，中國進入增產周期，全球糖市維持熊市，鄭糖期價長期將延續(xù)偏弱運行。但從生產成本來看，即使下榨季廣西甘蔗價格下調到450元/噸，SR1901價格已逐漸逼近這一成本，且后期主要是去庫存階段，新舊交替，糖價后期或有反彈。不過，需要關注后期走私及消費情況，若期末庫存量大，價格勢必向下榨季成本以下運行。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。