金瑞期貨王思然：下半年宏觀經(jīng)濟對有色中性偏多

金瑞期貨研究所副所長王思然7月26日在由金瑞期貨主辦、上期所支持的2018下半年有色金屬策略會上表示，盡管上半年全球經(jīng)濟經(jīng)歷了種種困難，但在動蕩中依然實現(xiàn)了相對平穩(wěn)的增長。中國經(jīng)濟略微放緩的主要原因是去杠桿造成的信用收縮。隨著政策的調(diào)整，中國經(jīng)濟在壓力中將保持韌性。下半年宏觀經(jīng)濟有望對有色金屬形成中性偏多影響，各有色品種的強弱關(guān)系依次是鎳、銅、鋁、鉛、錫、鋅。

具體來看，銅方面，金瑞期貨研究員李麗認(rèn)為，下半年供需壓力將有所緩解，結(jié)構(gòu)上仍會保持外強內(nèi)弱格局。從關(guān)鍵變量看，需要分析庫存與平衡發(fā)生背離是何種原因所致，評估主要變量影響，以及從內(nèi)外市場邊際變化看下半年供需平衡狀況及結(jié)構(gòu)。

鋁方面，上海鋼聯(lián)高級分析師李旬表示，供給側(cè)改革使得中國電解鋁總產(chǎn)能“天花板”基本確定，2018年電解鋁供應(yīng)雖然增加，但政策不確定性導(dǎo)致成本波動加大，進(jìn)一步影響投放速度。鋁材出口成為消費主要動力，消費增加的預(yù)期依舊存在，預(yù)計2018年國內(nèi)滬鋁主力價格運行區(qū)間為13500元/噸-16000元/噸。

鋅鉛方面，金瑞期貨研究員羅平認(rèn)為，鋅冶煉產(chǎn)能彈性遠(yuǎn)大于精礦，鋅價更多反應(yīng)遠(yuǎn)期鋅精礦市場的供需平衡，因此相對看空。而鉛市場因為再生鉛占比較高，未來需更關(guān)注廢電瓶緊缺度，環(huán)保導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)利潤難以擴張，鉛價或維持高位震蕩。

對于鎳市場供需前景，深圳凱豐投資高級研究員高山認(rèn)為，雖然近期環(huán)保壓力有所放松，鎳鐵供應(yīng)恢復(fù)。精煉鎳方面，國產(chǎn)增量不足，主要依靠進(jìn)口補充，短期缺口有所收窄，鎳價震蕩。但中期看，缺口延續(xù)，精煉鎳庫存持續(xù)下降，鎳價表現(xiàn)相對強勢。未來市場博弈的焦點主要是不銹鋼需求上升以及鎳鐵產(chǎn)量恢復(fù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。