鋼鐵跳水 焦炭苦撐 鐵礦石盤(pán)中急速跳水超3%

8月1日，今日期貨市場(chǎng)僅有焦炭保持高位橫盤(pán)，一直跟隨焦炭上漲的鋼鐵板塊，出現(xiàn)大幅回落，鐵礦石甚至盤(pán)中急速跳水超3%。PTA昨日稍作整理后今日又繼續(xù)震蕩上行。硅鐵、錳硅近兩日行情尤為起伏，昨日盤(pán)中急漲超3%而后又迅速跌回原點(diǎn)，今日振幅又超3%，多空斗爭(zhēng)尤其激烈。昨夜至今全球油市出現(xiàn)明顯下跌，國(guó)內(nèi)原油板塊領(lǐng)跌市場(chǎng)集體飄綠。前期走出九連陽(yáng)的燃油也開(kāi)始大幅下跌。

今日重點(diǎn)關(guān)注：蘋(píng)果期貨自瘋狂上漲以來(lái)，已經(jīng)保持高價(jià)強(qiáng)勢(shì)整理有兩個(gè)月之久，期間出現(xiàn)兩次空頭向下試探均未果。昨日尾盤(pán)蘋(píng)果多頭急速拉升突破平臺(tái)震蕩區(qū)間，今日繼續(xù)保持高位。近期出現(xiàn)多次蘋(píng)果期貨交割品級(jí)，倉(cāng)庫(kù)等相關(guān)消息，或?qū)μO(píng)果期價(jià)產(chǎn)生影響。

期貨漲幅排名：焦炭漲1.43%，PTA漲1.29%，蘋(píng)果漲1.27%，滬鋅漲1.25%，硅鐵漲1.02%，滬鎳漲0.48%，玉米漲0.32%。

期貨跌幅排名：瀝青跌2.70%，燃油跌2.62%，鐵礦跌2.56%，菜粕跌2.44%，原油跌2.08%，豆二跌1.84%，焦煤跌1.66%，鄭煤跌1.32%。

中信建投期貨：蘋(píng)果建議繼續(xù)謹(jǐn)慎做多

西部各產(chǎn)區(qū)庫(kù)存蘋(píng)果進(jìn)入清庫(kù)掃尾階段，剩余蘋(píng)果以客商自提發(fā)貨為主。南華期貨分析師趙廣鈺表示，調(diào)貨商蘋(píng)果貿(mào)易向山東煙臺(tái)地區(qū)集中，冷庫(kù)存貨加速減少，由于剩余貨源質(zhì)量總體上高于前兩周，貨源成交價(jià)格略 有上漲，但相同質(zhì)量貨源價(jià)格表現(xiàn)平穩(wěn)。氣調(diào)庫(kù)開(kāi)庫(kù)不多，仍以消化冷庫(kù)貨源為主，交易活躍度表現(xiàn)一般。山西運(yùn)城地區(qū)紙加膜富士蘋(píng)果在上周價(jià)格上漲后，本周客商維持挺價(jià)心理，雖成交平平，但價(jià)格保持穩(wěn)定。

中信建投期貨認(rèn)為，早熟蘋(píng)果下樹(shù)，漲幅約在0%-30%，不同地區(qū)差距較大。嘎啦等品種蘋(píng)果具有季節(jié)性，受減產(chǎn)帶來(lái)的價(jià)格提升反而相對(duì)有限，富士蘋(píng)果價(jià)格上漲幅度可能超過(guò)這一水平。臨近收獲，蘋(píng)果期貨價(jià)格關(guān)注的重心又被拉回倉(cāng)單成本，期價(jià)整體收獲支撐，操作上建議繼續(xù)謹(jǐn)慎做多。

PTA 遠(yuǎn)月合約仍有上行空間

經(jīng)歷了2013—2016年的產(chǎn)能過(guò)剩后，隨著下游聚酯產(chǎn)能的提升與自身低加工費(fèi)下產(chǎn)能的出清，PTA行業(yè)上下游產(chǎn)能逐漸趨于平衡。在整體社會(huì)庫(kù)存去化背景下，PTA期貨一改前幾年遠(yuǎn)月升水格局，時(shí)常出現(xiàn)現(xiàn)貨大幅升水情況。

新產(chǎn)能格局下行業(yè)利潤(rùn)轉(zhuǎn)移

在產(chǎn)能過(guò)剩時(shí)期，PTA行業(yè)整體加工利潤(rùn)處于一個(gè)較低的位置。隨著供需形勢(shì)好轉(zhuǎn)，PTA行業(yè)加工利潤(rùn)也在去年開(kāi)始回升。2018年上半年行業(yè)平均加工費(fèi)在850元/噸附近。從上半年產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)差情況來(lái)看，呈現(xiàn)“兩端較好，中間一般”的格局，即原油、PTA、聚酯生產(chǎn)利潤(rùn)有明顯擴(kuò)大，而中間產(chǎn)品石腦油、PX表現(xiàn)較為一般。2018年上半年聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上的品種價(jià)格均有不同程度的上漲，同比漲幅最為明顯的是原油，為34%左右，而短纖和瓶片價(jià)格也有較大的漲幅。PTA價(jià)格同比漲幅為12.68%，雖然低于PX，但考慮物料系數(shù)，PTA加工費(fèi)仍同比擴(kuò)大。

在較高的利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，無(wú)論是長(zhǎng)絲、短纖和瓶片均表現(xiàn)出了較高的開(kāi)工負(fù)荷與產(chǎn)量增速，聚酯負(fù)荷在4月時(shí)曾突破97%，創(chuàng)歷史新高。2018年上半年聚酯整體產(chǎn)量增速為14.03%，遠(yuǎn)高于前幾年。今年聚酯增速提高的很大一部分原因來(lái)自瓶片的爆發(fā)。美國(guó)M&G和比利時(shí)JBF兩套裝置的停車(chē)帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)聚酯瓶片出口訂單的增加。而受紡織服裝行業(yè)復(fù)蘇帶動(dòng)及下游織造端加彈和經(jīng)編擴(kuò)產(chǎn)，纖維端表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)，不管長(zhǎng)絲還是短纖，庫(kù)存天數(shù)同比均處于較低位置，雖然春節(jié)期間有較大的季節(jié)性庫(kù)存累積，但是隨著下游織造端的復(fù)工，4月整體去庫(kù)存較為順暢。

產(chǎn)能由過(guò)剩轉(zhuǎn)為平衡或不足

上半年P(guān)TA有效產(chǎn)能在4394萬(wàn)噸，其中檢修涉及產(chǎn)能2783萬(wàn)噸，占比較大，合計(jì)檢修損失量在115萬(wàn)噸附近，扣除檢修后總產(chǎn)能基數(shù)在4279萬(wàn)噸。而下半年由于整體檢修產(chǎn)能較少，疊加新產(chǎn)能釋放，整體有效產(chǎn)能會(huì)上移。但是，從目前了解到的情況來(lái)看，福化集團(tuán)剩余的150萬(wàn)噸產(chǎn)能保守估計(jì)會(huì)在四季度投放，因此其對(duì)于下半年的影響并不會(huì)很大。

聚酯端上半年產(chǎn)能投放較多，長(zhǎng)絲、短纖和瓶片總計(jì)投放產(chǎn)能306萬(wàn)噸，年初計(jì)劃全年投放產(chǎn)能656萬(wàn)噸。從目前情況來(lái)看，下半年大部分裝置投放確定性較小，新投產(chǎn)能大概率小于計(jì)劃新投產(chǎn)能。當(dāng)前聚酯產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)5119萬(wàn)噸，其對(duì)應(yīng)PTA的需求產(chǎn)能在4402萬(wàn)噸（按0.86系數(shù)），加上PTA其余需求，下半年P(guān)TA產(chǎn)能由過(guò)剩轉(zhuǎn)為平衡或不足。

綜上所述，隨著PTA產(chǎn)能由過(guò)剩到不足，且PTA需求受到多因素共振而進(jìn)入景氣周期高點(diǎn)，下半年P(guān)TA絕對(duì)社會(huì)庫(kù)存或進(jìn)一步去化。在去庫(kù)存和庫(kù)存消費(fèi)比偏低的情況下，PTA遠(yuǎn)月價(jià)格仍有上行空間。（新浪財(cái)經(jīng)訊）

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