從“小麥收儲降1/3”看糧食安全和通脹預期

國盛固收劉郁認為，小麥收購量大降是由于自然災害導致小麥質(zhì)量下滑疊加收儲制度調(diào)整，并不意味著國內(nèi)糧食安全存在問題。小麥價格可能會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上漲，但對CPI的影響不會太大。

本文來自國盛固收研究，作者劉郁，原文標題《【國盛固收】從“小麥收儲降1/3”看糧食安全和通脹預期》

摘要

今年小麥收購同比大幅下滑1/3，引發(fā)市場對于糧食安全的關注。但從夏糧收獲情況來看，今年屬豐收年，國內(nèi)外機構(gòu)的預測數(shù)據(jù)也指向今年國內(nèi)小麥減產(chǎn)不多，小麥收購量的大幅縮減并不能完全歸因于糧食減產(chǎn)。

我們認為，小麥收購量大降是自然災害導致小麥質(zhì)量下滑和收儲制度調(diào)整的交叉影響所致。

受自然災害影響，今年我國小麥產(chǎn)量和質(zhì)量均有所下降。在惡劣天氣的沖擊下，部分小麥主產(chǎn)區(qū)的播種面積和單位產(chǎn)量均遭受負面影響，導致小麥減產(chǎn)，但從減產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，自然因素并不足以解釋小麥收購量的大幅收縮。

農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革背景下的收儲制度調(diào)整是導致今年小麥收購量下滑更主要的原因。近年來，我國逐漸開始對主要糧食的收儲制度進行調(diào)整。在今年的小麥收購工作中，我國首次調(diào)低了小麥最低收購價格，并提高了收購小麥的品質(zhì)要求。今年自然災害導致達標小麥數(shù)量下降，而質(zhì)量較高的小麥則出現(xiàn)惜售，農(nóng)戶以最低收購價出售小麥的意愿降低，最終導致小麥收購總量大幅縮減。

夏糧征收的大幅縮減并不意味著國內(nèi)糧食安全存在問題。首先，夏糧產(chǎn)量仍屬豐收，而且相比夏糧，秋糧重要性更高；其次，小麥和玉米庫存仍高，從年內(nèi)玉米拍賣來看，無需過度懷疑庫存真實性；最后，我國谷物以自給自足為主，進口量相對國內(nèi)產(chǎn)量而言極少。

在糧價方面，小麥價格可能會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上漲。受自然災害影響，國內(nèi)外小麥均出現(xiàn)減產(chǎn)和降質(zhì)，推高國內(nèi)優(yōu)質(zhì)小麥價格，疊加近期豬價反彈、油價處于高位，以及貨幣政策邊際轉(zhuǎn)松帶來的流動性充裕，可能促進通脹預期出現(xiàn)明顯的發(fā)酵。

抗通脹情緒可能階段性成為市場的主導力量之一。但由于糧價并非全面上漲，且糧食分項在CPI中的權重較小，糧價結(jié)構(gòu)性上漲對CPI帶來的影響較為有限。

一、小麥收儲降1/3和夏糧豐收之間存在矛盾？

今年小麥收購同比大幅下滑1/3，引發(fā)對糧食安全的關注。根據(jù)國家糧食和物資儲備局的數(shù)據(jù)，截止2018年7月31日，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)的小麥累計收購量僅3696.7萬噸，同比去年減少1836.3萬噸，降幅高達33.2%。同時，3696.7萬噸的同期收購量也創(chuàng)下自2011年以來的最低水平。小麥收購的下滑，引發(fā)市場對糧食安全問題的關注明顯上升。

但今年我國夏糧收獲情況總體良好，仍屬豐收年。根據(jù)國家統(tǒng)計局7月18日公布的數(shù)據(jù)，2018年我國夏糧共收獲13872萬噸，同比略降2.2%，總產(chǎn)量仍屬豐收。其中谷物（小麥、大麥、燕麥、蕎麥等）產(chǎn)量12984萬噸，同比略降2.3%。由統(tǒng)計局發(fā)布谷物產(chǎn)量的同比降幅來看，小麥收獲總量的下降幅度并不大。根據(jù)《中國農(nóng)村統(tǒng)計年鑒2017》的數(shù)據(jù)，2016年小麥種植面積為2418.7萬公頃，其他谷物（除稻谷、小麥、玉米、谷子和高粱之外）僅177.9萬公頃。由此可推斷夏糧谷物中小麥占比可能超90%，夏糧谷物收成未出現(xiàn)明顯下滑，也就意味著小麥收成尚可。

國內(nèi)外機構(gòu)預估數(shù)據(jù)也指向今年中國小麥減產(chǎn)并不多。根據(jù)國家糧油信息中心8月預估數(shù)據(jù)，2018/2019年度年小麥預計產(chǎn)量為1.23億噸，較上一年度減產(chǎn)5.6%；而根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）8月預估數(shù)據(jù)，2018/2019年度中國小麥預計產(chǎn)量為1.28億噸，較上一年度僅減產(chǎn)1.4%。

通過對比小麥收購量和夏糧產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，可以發(fā)現(xiàn)小麥收購量的縮減并不能歸因于糧食減產(chǎn)。那么發(fā)生這種矛盾背后的原因是什么？

二、小麥收儲大降，背后是災害導致小麥質(zhì)量下滑和收儲制度調(diào)整的交叉影響

1.受惡劣天氣影響，今年小麥產(chǎn)量略降，而質(zhì)量下滑明顯

據(jù)國家統(tǒng)計局農(nóng)村司提供的信息，自2017年底的播種期開始，國內(nèi)小麥北方主產(chǎn)區(qū)在生長周期中多個關鍵時點遭遇惡劣氣候沖擊，播種面積和單位產(chǎn)量均受到負面影響。

具體而言，在冬播時期，河南等部分地區(qū)遭遇連續(xù)陰雨天氣，小麥播種推遲，這一方面影響了小麥播種面積，另一方面也導致部分小麥前期積溫不足，后續(xù)生長受到影響。而在清明期間，河南、山東局部地區(qū)等主要小麥產(chǎn)地出現(xiàn)持續(xù)低溫，小麥大面積凍傷，后續(xù)出穗較少。最后，在灌漿收獲時期，安徽等地連日降雨、日照不足，小麥灌漿收影響，且部分小麥在潮濕天氣的影響下出芽霉變，產(chǎn)出品質(zhì)下降。

雖然惡劣天氣導致小麥收獲情況受損，但從減產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，自然因素并不足以解釋小麥收購量的大幅收縮。相比之下，小麥質(zhì)量下滑造成的影響可能更為嚴重。

對于部分受自然災害影響而品質(zhì)不達標的夏糧作物，國家糧食和物資儲備局、國家發(fā)改委等六部委于7月20日聯(lián)合印發(fā)了《關于進一步做好受災地區(qū)夏糧收購相關工作的通知》，要求各地區(qū)“幫助受災地區(qū)農(nóng)民減少損失，積極妥善處理超標小麥等問題，避免出現(xiàn)農(nóng)民‘賣糧難’，并建立長效機制，切實保護種糧農(nóng)民利益”。

2.農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革背景下的收儲制度調(diào)整是更為重要的原因

相較于減產(chǎn)，農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革背景下的收儲制度調(diào)整，疊加上災害導致的小麥質(zhì)量下降，才是今年小麥收購量大幅下滑的主要原因。

2004年，為保護糧食主產(chǎn)區(qū)和種糧農(nóng)民的利益，維護國家糧食安全，國務院印發(fā)《關于進一步深化糧食流通體制改革的意見》，標志著糧食最低價收購政策正式啟動。

2005年和2006年，針對水稻緩和小麥作物的最低收購價正式實行。發(fā)改委會在每一年春播之前發(fā)布糧食的最低收購價，隨后在糧食收獲后委托中儲糧等國有糧食企業(yè)向農(nóng)民收糧，收購價格不得低于之前公布的最低收購價。

2008年，全球金融危機導致了世界范圍內(nèi)大宗商品價格的暴跌，為保護農(nóng)民利益，國家開始實行針對玉米、大豆等價格與國際市場關聯(lián)度較高的作物品種的臨時收儲政策。臨時收儲在具體實施上與最低收購價政策相似。發(fā)改委每年會根據(jù)市場情況決定實施一次收儲或多次收儲，確定收儲的價格和總量，并委托國有糧食企業(yè)對糧食進行收購。臨時收儲的總量由糧食市場的價格行情決定，若玉米、大豆等作物的市價行情較好，則沒有必要進行收儲（2009-2011年玉米收儲就曾暫停）。

由于最低收購價和臨時收儲政策的托市作用，加之國家對小麥、玉米等主要糧食作物進口數(shù)量的嚴格限制，國內(nèi)小麥價格和玉米價格與國際價格并無太大關聯(lián)。

近年來，國家逐漸開始了對主要糧食作物的收儲制度改革。在最低收購價和收儲制度的作用下，部分糧食作物價格市場化程度較低，且產(chǎn)需平衡出現(xiàn)問題，庫存高企。自2010年起，我國年人均糧食占有量持續(xù)高于400公斤，而2016年國內(nèi)玉米庫存高達2.66億噸，庫銷比也達141%，農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革的必要性凸顯。

2014年起，收儲制度的改革逐步推進。收儲制度改革的主要目的有兩點，第一是推進糧食價格的市場化改革，第二是緩解玉米等作物的庫存壓力。2015年，我國首次下調(diào)玉米的臨儲收購價格。2016年，針對玉米的臨時收儲停止。同年，我國下調(diào)了水稻的最低收購價格。2017年底，繼玉米和水稻之后，我國首次調(diào)低了小麥的最低收購價格，這標志著糧食作物收儲制度的全面改革。

在2018年的小麥最低價收購工作中，小麥的收購價格被設定為115元/50kg，較2017年下降3元/50kg。更為重要地，今年印發(fā)的《小麥和稻谷最低收購價執(zhí)行預案》中還提高了收購糧食的品質(zhì)要求，小麥作物的收購要求由過往的五等提高到三等，但今年的自然災害導致小麥品質(zhì)出現(xiàn)明顯下降，不達品質(zhì)要求的小麥在今年的收儲工作中被拒之門外。

同時，質(zhì)量較高的小麥可能出現(xiàn)惜售情況。一方面是小麥收購價下調(diào)，另一方面則是全球小麥主要產(chǎn)區(qū)今年也遭受不同程度災害，導致全球小麥產(chǎn)量和質(zhì)量雙降。這也就使得部分農(nóng)戶對后續(xù)高質(zhì)量小麥價格看漲，從而不愿以收購價出售。

綜上，在糧食收儲制度調(diào)整的背景之下，小麥收購品質(zhì)門檻的提高，疊加災害導致小麥質(zhì)量下降，使得達標收儲小麥數(shù)量下降，是今年我國小麥收購總量大幅放緩的主要原因。

三、夏糧征收大減，并不能推出糧食安全存在問題

夏糧征收大減，并不意味著我國出現(xiàn)了糧食安全問題。主要有以下幾點原因：

第一，夏糧產(chǎn)量仍屬豐收，而且相比夏糧，秋糧重要性更高。統(tǒng)計局給出的夏糧產(chǎn)量數(shù)據(jù)，谷物較去年同期僅減產(chǎn)2.3%，仍屬豐年。而且參考2017年糧食產(chǎn)量數(shù)據(jù)，秋糧產(chǎn)量約為夏糧產(chǎn)量的3.18倍。因而夏糧對糧食安全的重要性，較秋糧而言要低得多，關注后續(xù)秋糧情況。

第二，小麥和玉米庫存仍高，從年內(nèi)玉米拍賣來看，無需過度懷疑庫存真實性。2017年數(shù)據(jù)顯示，小麥和玉米年末庫存分別占當年消費量的71.7%和110.5%。規(guī)模巨大的庫存意味著即使當年糧食產(chǎn)量出現(xiàn)一定程度的減產(chǎn)，也不會影響到居民的糧食消費。問題在于庫存是否真實呢？我們認為玉米臨儲拍賣情況可供參考，即國家將前幾年收儲的玉米拿出來拍賣出售。

截至今年8月9日，臨儲玉米累計拍賣成交量達6100萬噸，超出1年玉米產(chǎn)量的1/4，從側(cè)面說明無需過度懷疑糧食庫存的真實性。

第三，我國谷物以自給自足為主，進口量相對國內(nèi)產(chǎn)量而言極少。從進口數(shù)量來看，據(jù)海關總署統(tǒng)計，2017年我國小麥進口總量為442萬噸，玉米進口總量為283萬噸，相較于國內(nèi)產(chǎn)出規(guī)模分別在1.225億噸和2.165億噸，進口小麥和玉米在中國糧食消費中占比極少。根據(jù)國家糧油信息中心的預估數(shù)據(jù)計算，2018/2019年度我國小麥的自給率為96.8%，玉米的自給率則高達98.6%，指向糧食安全無虞。

從國內(nèi)外農(nóng)業(yè)機構(gòu)預估的產(chǎn)出情況來看，盡管今年小麥受災較重，但中國國內(nèi)小麥產(chǎn)需仍將表現(xiàn)為凈結(jié)余，而玉米則可能表現(xiàn)為一定幅度的凈消耗。根據(jù)國家糧油信息中心8月預估數(shù)據(jù)，2018/2019年度年小麥預計產(chǎn)量為1.225億噸，預計年度結(jié)余1179萬噸；而根據(jù)USDA8月預估數(shù)據(jù)，2018/2019年度國內(nèi)小麥預計產(chǎn)量為1.28億噸，預計年度結(jié)余930萬噸。玉米方面，國家糧油中心預計2018/2019年度玉米產(chǎn)量為2.165億噸，年度結(jié)余為-4053萬噸；USDA預計產(chǎn)量為2.25億噸，預計結(jié)余為-2105萬噸。

小麥方面，國內(nèi)外預測一致認為我國小麥將在未來一年內(nèi)實現(xiàn)凈結(jié)余，加之國內(nèi)小麥庫存充足，庫銷比處在高位，小麥總體供給安全無需擔憂。而玉米方面，由于前幾年臨時收儲累積大量玉米陳糧庫存，即使存在一定的產(chǎn)需缺口，考慮到截止8月9日今年拍賣的玉米庫存已經(jīng)高達6100萬噸，玉米供給安全同樣沒有問題。

四、國內(nèi)小麥降質(zhì)+全球供給不足，可能促進通脹預期發(fā)酵

糧食方面需要考慮的，可能是糧價結(jié)構(gòu)性上漲的問題。國內(nèi)小麥產(chǎn)量較高，加上庫存仍高，小麥整體價格漲幅預計不大。但高質(zhì)量小麥價格可能出現(xiàn)明顯的上漲。一方面，此前國內(nèi)自然災害導致小麥出現(xiàn)降質(zhì)問題，可能需要進口更多優(yōu)質(zhì)小麥彌補缺口；另一方面，全球小麥主產(chǎn)區(qū)也遭遇干旱等災害，減產(chǎn)、降質(zhì)問題也較為嚴重，國際優(yōu)質(zhì)小麥價格持續(xù)上漲，CBOT小麥期貨價格近期漲幅超20%。國內(nèi)進口需求的上升，疊加外部供給的不足，可能導致國內(nèi)優(yōu)質(zhì)小麥價格出現(xiàn)明顯的上漲。

小麥這一主糧價格的結(jié)構(gòu)性上漲，疊加近期豬價反彈、油價處于高位，以及貨幣政策邊際轉(zhuǎn)松帶來的流動性充裕，可能促進通脹預期出現(xiàn)明顯的發(fā)酵?？雇浨榫w可能階段性成為市場的主導力量之一。

但糧價結(jié)構(gòu)性上漲給CPI帶來的影響較為有限?？紤]到糧食分項在CPI中的權重僅約2%。優(yōu)質(zhì)小麥價格可能出現(xiàn)一輪上漲，但2012年以來進口小麥的數(shù)量僅300-550萬噸，不足國內(nèi)產(chǎn)量的5%，以及糧價整體不具備大漲的基礎（我國小麥、玉米價格更多由國內(nèi)因素決定，與國際價格聯(lián)動性不強），因而不太可能推升整體糧價上漲幅度達到10%的級別，這樣給CPI帶來的直接影響就不會超過0.2%。而間接影響方面，由于糧價并非全面上漲，其帶來的間接影響預計不會超過直接效應。

因此，綜合來看，糧價的結(jié)構(gòu)性上漲對CPI的影響不會太大。往后看，影響CPI的走勢的因素，除了糧價之外，可能更需關注豬價、國際油價、人民幣匯率等因素的影響。（來源于：和訊財經(jīng)）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。