國際化期貨市場助力鋼鐵企業(yè)避險

9月20日至21日，由大商所等單位支持，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會、中國國際貿易促進委員會冶金行業(yè)分會聯(lián)合主辦的“第18屆中國鋼鐵原材料國際研討會”在大連舉行。會上，相關嘉賓表示，隨著我國鋼鐵產業(yè)的全球化程度提高，實體企業(yè)對利用金融衍生品管理國際市場風險的訴求愈發(fā)強烈。今年5月我國鐵礦石期貨引入境外交易者，提高了鐵礦石期貨的國際影響力和避險效果。
　　據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會黨委書記、秘書長劉振江介紹，2018年中國鋼鐵工業(yè)整體運行平穩(wěn)。1—7月份全國產鋼5.33億噸，同比增長6.3%，國內鋼鐵生產和需求基本處于平衡狀態(tài)。同時，優(yōu)勢產能得以發(fā)揮，企業(yè)效益明顯好轉，銷售利潤率基本達到全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均利潤水平，行業(yè)平均資產負債率下降4.1個百分點。鋼材價格整體保持在合理區(qū)間，市場秩序持續(xù)改善。
　　盡管如此，期貨日報記者了解到，目前國際貿易環(huán)境日趨復雜，國內環(huán)保限產、去產能政策的推進也將使鋼鐵及原材料的供需發(fā)生變化。價格波動在為企業(yè)生產經(jīng)營帶來風險的同時，也提供了轉型發(fā)展和服務客戶的機遇。一些大型企業(yè)已熟練掌握衍生品工具應用，為客戶提供現(xiàn)貨、金融衍生品等綜合解決方案，幫助客戶穩(wěn)健發(fā)展，并實現(xiàn)自身價值最大化。
　　“隨著市場發(fā)展和變化，企業(yè)應對波動風險的策略也需要隨之發(fā)展。從傳統(tǒng)的遠期合同發(fā)展到利用期貨等衍生品套保，再到利用期貨價格開展基差貿易和定制化套保方案，我們?yōu)槠髽I(yè)客戶提供的避險策略和模式也在不斷升級。”嘉吉公司戰(zhàn)略客戶部門負責人王強表示，上述策略不是為了投機，而是真正幫助客戶化解市場波動風險。
　　據(jù)了解，嘉吉在多個大宗商品領域開展了以期貨價格為基準的基差貿易。其中，今年與河鋼集團簽訂了總量200萬噸、首批60萬噸的長期鐵礦石基差貿易合同，雙方同意通過河鋼每月?lián)駮r點價、嘉吉在期貨市場對沖的方式完成現(xiàn)貨交易。傳統(tǒng)貿易中雙方面臨的價格波動風險合理轉移到了期貨市場，既幫助鋼廠在不直接參與期貨市場的前提下鎖定采購成本、獲得穩(wěn)定貨源，也有利于貿易商鞏固與大型鋼廠的合作伙伴關系，拓展了銷售渠道。
　　河鋼集團、嘉吉公司相關代表認為，大商所的鐵礦石期貨為中國港口現(xiàn)貨鐵礦石市場提供了優(yōu)質的定價依據(jù)。尤其今年5月以來，鐵礦石期貨引入境外交易者，已得到境外客戶的高度關注和積極參與。該舉措有利于國內外客戶在同一平臺交易、形成公開透明和連續(xù)的期貨價格信號和有效的對沖風險平臺，進一步發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能，使基差合約更加貼近全球企業(yè)對沖需求。
　　據(jù)了解，企業(yè)在經(jīng)營中面臨著不同情況的市場風險，具有個性化、多樣化的風險管理訴求。而場外期權能夠為企業(yè)提供金融定制服務，有效降低企業(yè)綜合風險管理成本。
　　“場外期權優(yōu)勢體現(xiàn)在五個方面：一是最大損失可控，只鎖定負向風險，不影響正向收益，最大損失權利金。二是靈活定制，策略可以任意組合，種類豐富。三是相當于給企業(yè)買保險，容易理解、操作，也方便核算與決策。四是弱化過程中的波動影響，不用追加保證金，只對結果控制。五是節(jié)約資金成本，資金占用少，企業(yè)信用可估值。”大商所相關業(yè)務專家說。
　　為避免客戶對復雜的場外期權條款感到陌生，企業(yè)可以利用含權貿易，將場外期權以貿易條款的方式體現(xiàn)。例如，在鋼鐵行業(yè)，鋼廠和貿易商簽署鐵礦石貿易合同，每筆貨款按照港口現(xiàn)貨價格確定。在合同中可以添加價格保護條款，鋼廠只要在原有價格的基礎上增加10元/噸的權利金成本，就可以以不高于510元/噸的價格拿貨，從而規(guī)避將來價格大幅波動的風險。相當于鋼廠以10元/噸購買了一個行權價格為510元/噸的看漲期權，超過510元/噸的部分由貿易商補貼。如果一個月后市場價格變?yōu)?30元/噸，鋼廠可通過該筆期權減少采購成本530-510-10=10（元/噸）。如果一個月后鐵礦石價格下跌，鋼廠最多損失10元/噸的權利金，同時以更低價格拿貨。通過這種把期權嵌入現(xiàn)貨貿易的模式，可有效管理鋼廠的采購風險，也避免了直接參與期貨市場或購買場外衍生品所存在的監(jiān)管、稅務等問題，更便利地進行風險管理。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。