10月8日央行年內(nèi)第四次降準(zhǔn)助力實(shí)體融資

長(zhǎng)假末尾，預(yù)期中的降準(zhǔn)如期而至。10月7日，央行宣布從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。降準(zhǔn)所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利（MLF），這部分MLF當(dāng)日不再續(xù)做。除去此部分，降準(zhǔn)還可再釋放增量資金約7500億元。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人還特別強(qiáng)調(diào)，本次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控，銀行體系流動(dòng)性總量基本穩(wěn)定，銀根是穩(wěn)健中性的，貨幣政策取向沒有改變。

這將是今年以來(lái)央行第四次實(shí)施降準(zhǔn)。而此次降準(zhǔn)與前一次類似，主要目標(biāo)在于通過(guò)降準(zhǔn)置換本月即將到期的MLF。“準(zhǔn)備金調(diào)降與結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性工具循環(huán)續(xù)作兩種流動(dòng)性注入方式對(duì)于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)而言，最本質(zhì)的區(qū)別即是前者無(wú)資金成本，而后者有，盡管較同期限的市場(chǎng)拆入資金價(jià)格稍低。因此，降準(zhǔn)置換MLF后，不僅僅緩解了部分銀行負(fù)債端流動(dòng)性缺口壓力，還通過(guò)負(fù)債成本降低一定程度上可能影響銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)端定價(jià)和信貸投放的積極性。最終則有利于控制企業(yè)融資成本的上升和增強(qiáng)企業(yè)融資可得性。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示。

此次降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)較上一次降準(zhǔn)的0.5個(gè)百分點(diǎn)力度更大。不過(guò)，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，本次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控，銀行體系流動(dòng)性總量基本穩(wěn)定，銀根是穩(wěn)健中性的，貨幣政策取向沒有改變。

值得注意的是，在國(guó)慶長(zhǎng)假期間，離岸人民幣兌美元匯率多次跌破6.90關(guān)口，不少市場(chǎng)人士也擔(dān)心此次降準(zhǔn)將加大人民幣匯率貶值壓力。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)此表示，本次降準(zhǔn)彌補(bǔ)了銀行體系流動(dòng)性缺口，優(yōu)化了流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，銀根并沒有放松，市場(chǎng)利率是穩(wěn)定的，廣義貨幣（M2）和社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)率與名義GDP增長(zhǎng)率基本匹配，是合理適度的，不會(huì)形成貶值壓力。

中國(guó)社科院世經(jīng)政所研究員、平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張明表示，在美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的背景下，中國(guó)貨幣政策的放松將會(huì)繼續(xù)壓縮中美利差，使得人民幣兌美元匯率在基本面上面臨貶值壓力。“央行的上述表態(tài)，一方面說(shuō)明央行認(rèn)為國(guó)內(nèi)目標(biāo)要優(yōu)先于對(duì)外目標(biāo)，另一方面也說(shuō)明央行有意愿與能力將人民幣兌美元匯率維持在特定水平上。逆周期因子的重新引入加強(qiáng)了央行影響中間價(jià)的能力，跨境資本流動(dòng)的管理仍在繼續(xù)加強(qiáng)，此外央行還保留著外匯儲(chǔ)備干預(yù)與離岸市場(chǎng)干預(yù)的能力。今年年底人民幣兌美元匯率破7的概率極小。”張明說(shuō)。

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