進(jìn)口煤減少和長協(xié)履約率等限制 淡季不淡煤價上漲

動力煤方面，雖然電廠日耗趨勢性下降，由于進(jìn)口煤額度的大幅減少和電廠必須保證長協(xié)履約率的兌現(xiàn)，導(dǎo)致電廠并未減少國內(nèi)采購；同時隨著東北地區(qū)冬儲煤需求漸增，環(huán)渤海地區(qū)實際淡季需求小幅增長，因此煤價進(jìn)一步上漲。大型煤企執(zhí)行大比例長協(xié)，現(xiàn)貨波動對公司綜合售價影響有限，動力煤企業(yè)盈利相對穩(wěn)定。煉焦煤價格因長協(xié)季度定價而使得價格持續(xù)保持相對高位。焦炭方面，季節(jié)性供需兩弱，盡管焦炭價格同比大幅增長，但是利潤不確定性較高，存在一定風(fēng)險。當(dāng)前市場避險情緒漸濃，動力煤標(biāo)的盈利穩(wěn)定，處于相對低估值狀態(tài)，疊加高分紅、高股息特性凸顯，首推動力煤標(biāo)的中國神華、陜西煤業(yè)；另外看好“取暖季”環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致烯烴價格繼續(xù)上漲，推薦現(xiàn)代煤化工煤制烯烴標(biāo)的中煤能源。

產(chǎn)地限產(chǎn)煤價倒掛，港口庫存保持平穩(wěn)：本周秦港煤炭日均調(diào)入量53.19萬噸/日，下降5.27萬噸，降幅9.02%；日均調(diào)出量54.76萬噸/日，下降0.56萬噸，降幅1.01%。截至9月14日，秦港庫存645.94萬噸，周環(huán)比持平。截至9月14日，廣州港煤炭庫存237.50萬噸，周環(huán)比上漲1萬噸，漲幅0.42%。淡季日耗趨勢性下降，下游部分電廠進(jìn)入停機檢修階段。但同時因產(chǎn)地環(huán)保限產(chǎn)煤價上漲，與港口形成倒掛，導(dǎo)致近期港口調(diào)入量減少，港口庫存保持平穩(wěn)。

日耗進(jìn)入下降通道，電廠陸續(xù)進(jìn)入檢修期：本周六大電廠日均耗煤環(huán)比下降6.94萬噸至61.57萬噸/日，降幅10.12%。本周六大電廠庫存環(huán)比下降24.46萬噸至1516.57萬噸，降幅1.59%；存煤可用天數(shù)上升2.14天至24.63天。進(jìn)入9月氣溫逐漸下降，電廠日耗趨勢性下降，部分電廠機組已經(jīng)進(jìn)入檢修階段，電廠庫存重回1500萬噸以上。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。