12月3日中美經(jīng)貿(mào)摩擦緩和能否徹底給鋼價(jià)帶來觸底反彈

11月各品種鋼材價(jià)格大幅下跌，長(zhǎng)材跌幅大于板材，卷螺差快速修復(fù)。鋼廠利潤(rùn)被壓縮，貿(mào)易商冬儲(chǔ)情緒一般，北材資源南下受阻，宏觀預(yù)期偏空，PMI指數(shù)重回榮枯線等各種跡象使得12月初或成為鋼材價(jià)格走勢(shì)觀點(diǎn)分歧較大的時(shí)間點(diǎn)。筆者結(jié)合了以下幾個(gè)當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注度較高的點(diǎn)來分析后期成材走勢(shì)利弊因素。

一、鋼廠利潤(rùn)大幅收窄繼而控制原料采購(gòu)力度，原料如何面對(duì)？

在鋼廠利潤(rùn)快速下降的背景下，鋼廠首先采取的措施并非是減產(chǎn)而是去打壓原料，進(jìn)而將成材的下跌傳導(dǎo)至上游原料來恢復(fù)利潤(rùn)。近期方面鋼廠通過放緩采購(gòu)節(jié)奏來達(dá)到直接性的目的；遠(yuǎn)期方面增加檢修、減產(chǎn)的預(yù)期制造原料偏空情緒來達(dá)到間接性目的。

1、焦炭方面：當(dāng)前焦炭?jī)r(jià)格在第3輪提降后焦企仍有300元/噸多的利潤(rùn)，說明焦炭短期還有下跌空間，但鑒于近期環(huán)保限產(chǎn)的執(zhí)行，使得焦企有了暫時(shí)與鋼廠博弈的資本，預(yù)計(jì)短期焦炭下跌空間不會(huì)過大，第4輪提降預(yù)計(jì)幅度小于前幾次；

2、礦石方面：鋼廠通過調(diào)整高爐高、低品位礦的配比來達(dá)到降本的目的，帶動(dòng)了低品礦的需求，使得礦石需求不會(huì)突然崩塌，或在后期鋼廠減產(chǎn)預(yù)期下出現(xiàn)持續(xù)下跌；

3、廢鋼方面：原先在噸鋼利潤(rùn)頗豐的情況下，鋼廠采取高爐加廢鋼的方式來提高產(chǎn)量，增產(chǎn)即是增利潤(rùn)。而在當(dāng)前情況下，這種模式已經(jīng)毫無(wú)實(shí)際意義，而且對(duì)于高爐來說，加廢鋼反而會(huì)面臨一定的生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

二、階段性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放完畢，需求到底是好是壞？

從全年看，工業(yè)材下半年需求無(wú)亮點(diǎn)是顯而易見的，是受貿(mào)易摩擦影響最直接的。但是對(duì)于螺紋品種來說，近期的需求是存在爭(zhēng)議的。國(guó)慶節(jié)后一段時(shí)間社會(huì)庫(kù)存連續(xù)大降，工地趕工使得螺紋交易氛圍異?；鸨ｋS著華北需求下降，區(qū)域價(jià)差拉開，使得北材大量南下，按理說近期社會(huì)庫(kù)存應(yīng)該是增的，而結(jié)果卻是上周庫(kù)存降幅仍超10萬(wàn)噸。筆者認(rèn)為主要是由于霧霾的原因很多在途資源并未統(tǒng)計(jì)進(jìn)來，并不是因?yàn)槁菁y近期需求仍好，這點(diǎn)也可以從廠庫(kù)增加看出來。所以對(duì)于需求來看，筆者認(rèn)為12月份需求無(wú)論是工業(yè)材還是螺紋鋼都不會(huì)好于10、11月份。

三、中美經(jīng)貿(mào)摩擦的最大利空因素暫時(shí)消失，短期勢(shì)必給市場(chǎng)信心注入一針強(qiáng)心劑

12月2日傳來消息，中美停止加征關(guān)稅。受此消息影響，唐山鋼坯大漲封庫(kù)，預(yù)計(jì)期貨、現(xiàn)貨止跌反彈，想抄底的貿(mào)易商開始蠢蠢欲動(dòng)。螺紋品種部分地區(qū)周末已經(jīng)存在大漲100-150的現(xiàn)象，貿(mào)易商多數(shù)封盤停止出貨，實(shí)際成交應(yīng)該是未明顯放量。

總結(jié)：當(dāng)前中美貿(mào)易摩擦的緩和會(huì)給期貨市場(chǎng)帶來一波報(bào)復(fù)性上漲，而反觀現(xiàn)貨這塊，依舊會(huì)受到基本面的制約，尤其是鋼廠利潤(rùn)的變化會(huì)給供應(yīng)端帶來怎樣的壓力，故筆者認(rèn)為前期做空市場(chǎng)的情緒難以因本次貿(mào)易戰(zhàn)緩和而結(jié)束。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。