新一輪貨幣寬松政策隱現(xiàn)

2月7日，印度意外宣布降息25個基點至6.25%。由于通脹率維持在較低水平，印度新任央行行長達(dá)斯認(rèn)為降息是當(dāng)前合適之舉，并將貨幣政策由此前的“校準(zhǔn)型緊縮”調(diào)回“中性”水平。印度從緊縮調(diào)整為中性，并不是逆世界潮流而動，而是順勢而為。隨著去年底世界主要國家經(jīng)濟放緩數(shù)據(jù)的公布，各國央行對貨幣政策態(tài)度有所改變，從中國1月4日降低金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個百分點開始，世界新一輪貨幣寬松政策若隱若現(xiàn)。

　　美聯(lián)儲在2019年1月30日議息會議上“口風(fēng)”大變，采取了不同尋常的鴿派立場，會議決定暫不加息，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間保持在2.25%~2.5%不變。并且發(fā)出了暫停加息的最強信號，聲明承諾對進(jìn)一步加息有耐心，承認(rèn)通脹預(yù)期下降，將經(jīng)濟表現(xiàn)從“強勁”下調(diào)至“穩(wěn)固”，新增三大段承諾靈活調(diào)整縮表，且不排除降息的可能性。美國2月5日進(jìn)行的380億美元美國三年期公債標(biāo)售得標(biāo)利率為2.502%，創(chuàng)下2018年4月以來最低。這一標(biāo)售利率也意味著市場首次確認(rèn)美聯(lián)儲的“新”想法。美國圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德2月7日就經(jīng)濟和貨幣政策發(fā)表講話稱，美聯(lián)儲不需要進(jìn)一步提高利率來實現(xiàn)其工作和通脹目標(biāo)。布拉德表示，在過去兩年里，加息已經(jīng)足夠遏制通脹上行的風(fēng)險。

　　以美國為首的貨幣緊縮政策出現(xiàn)近幾年來的第一次放松信號，令世界各央行松了口氣。

　　第二大經(jīng)濟體中國一直為金融去杠桿而如履薄冰，如今看到美聯(lián)儲放出暫停加息的信號，并且中國2月10日公布的1月CPI同比回落至2%以下，如果連續(xù)三個月CPI增速同比均在2%以下，就為下一步降息提供了現(xiàn)實的必要性。據(jù)美國規(guī)模最大資產(chǎn)公司貝萊德預(yù)計，中國貨幣政策制定者將通過多種途徑放松金融環(huán)境。

　　不僅中國開始轉(zhuǎn)變?nèi)ツ甑慕鹑谌ジ軛U政策，而且亞洲其他央行也不甘落后。標(biāo)普全球評級亞太區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家肖恩·羅奇稱，美聯(lián)儲在1月份會議上采取了不同尋常的鴿派立場以及新興市場今年反彈之后，亞洲各國央行“都想這么做”。

　　1月23日，日本央行宣布，維持目前的超寬松貨幣政策不變，將短期政策利率維持在-0.1%，同時繼續(xù)通過資產(chǎn)購買將日本10年期國債收益率目標(biāo)維持在0%左右浮動。此外，再次下調(diào)核心通脹率預(yù)期，將2019財年通脹預(yù)期從去年10月預(yù)測的1.4%下調(diào)至0.9%。2月6日日本首相安倍晉三稱贊日本央行超寬松的貨幣政策有助于創(chuàng)造就業(yè)，暗示政府并不過分擔(dān)心通脹仍遠(yuǎn)低于央行設(shè)定的2%的目標(biāo)，并強調(diào)如果沒有央行的刺激計劃，日本經(jīng)濟狀況可能會糟糕得多。

　　而韓國央行在2018年12月就宣布，繼續(xù)維持貨幣寬松政策。韓國央行去年12月26日發(fā)布年度貨幣政策報告，表示2019年將維持寬松貨幣政策，以支持國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇、實現(xiàn)既定通脹目標(biāo)。

　　除了亞洲，其他地區(qū)央行也緊隨而上。1月底，歐洲中央銀行行長馬里奧·德拉吉稱，歐洲央行已經(jīng)準(zhǔn)備好使用所有政策工具來支持歐洲疲軟的經(jīng)濟，包括重啟前不久擱置的債券購買計劃。德拉吉警告說，歐元區(qū)最近的經(jīng)濟數(shù)據(jù)比預(yù)期更為疲軟，而且持續(xù)的不確定性，尤其是與貿(mào)易保護(hù)主義有關(guān)的不確定性正在影響經(jīng)濟信心。而在前不久的2018年12月歐洲央行剛逐步取消了具有里程碑意義的刺激政策——被稱為量化寬松的2.5萬億歐元債券購買計劃。

　　2月初澳大利亞聯(lián)儲主席洛維稱，近期調(diào)整利率水平的可能性不大，將密切監(jiān)控就業(yè)市場表現(xiàn)。若就業(yè)和薪資增長，在某個階段加息將是合適的；若失業(yè)率上升，且通脹停滯不前，那么降息將是合適的。并將截至6月份的年度GDP增長預(yù)估從3.25%下調(diào)至2.5%，表明澳央行長時間仍將維持?jǐn)U張性政策。央行還預(yù)測至2021年中，基礎(chǔ)通脹仍將低于其2%~3%的目標(biāo)區(qū)間。

　　目前全球經(jīng)濟增長不振的態(tài)勢已越來越明顯，多國下調(diào)其經(jīng)濟預(yù)期。高盛認(rèn)為，高盛的全球當(dāng)前活動指數(shù)(CAI)從2017年年底的逾5%下降至2018年12月的3.4%，顯示全球經(jīng)濟增長明顯放緩的趨勢。

　　雪上加霜的是，2月7日公布的德國2018年12月工業(yè)產(chǎn)出下降0.4%，表明歐元區(qū)最大經(jīng)濟體的增長前景疲軟，加重了市場對全球經(jīng)濟增長放緩的擔(dān)憂情緒。此外歐盟委員會下調(diào)了歐元區(qū)的經(jīng)濟增長預(yù)測，將歐元區(qū)2019年GDP增速預(yù)期從1.9%下調(diào)至1.3%；將2020年GDP預(yù)期從1.7%下調(diào)至1.6%。2月8日澳大利亞聯(lián)儲發(fā)布聲明，大幅下調(diào)經(jīng)濟增長預(yù)期，并暗示未來降息概率增大。同時，聲明下調(diào)2020年經(jīng)濟增速預(yù)期，預(yù)計2020年~2021年經(jīng)濟增速為2.75%。

　　如此，各國央行對經(jīng)濟增長前景的預(yù)判越來越謹(jǐn)慎，相應(yīng)貨幣政策也是一反2018年的去杠桿和緊縮措施，當(dāng)下雖沒到全力放水的地步，但大多保持審慎觀望，以便及時跟進(jìn)行逆向調(diào)控。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。