資金面尚寬裕 擾動將逐漸增多

3月6日，短期貨幣市場利率重歸下行，銀行間市場代表性的7天期回購利率DR007跌至2.4%附近，資金面繼續(xù)呈現(xiàn)平穩(wěn)偏松態(tài)勢。

　　分析人士指出，隨著地方債發(fā)行重啟和MLF(中期借貸便利)陸續(xù)到期，后續(xù)市場資金面存在一定的收緊壓力，預(yù)計央行將適時重啟公開市場資金投放。

　　央行逆回購余額歸零

　　6日，隨著600億元央行逆回購自然到期回籠，央行逆回購余額歸零。當(dāng)天央行未開展逆回購操作。自2月28日以來已連續(xù)5個工作日未開展逆回購操作，期間共有2600億元央行逆回購到期，全部實現(xiàn)凈回籠。

　　分析人士指出，一段時間以來，央行基于保持流動性合理充裕的目標，對流動性進行“削峰填谷”，央行不投放資金，甚至通過央行流動性工具到期而回籠資金，說明流動性仍處較充裕水平。6日，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，可吸收央行逆回購到期等因素影響，故不開展逆回購操作。

　　2月末以來，市場資金面恢復(fù)寬松，貨幣市場利率重新下行，DR007也再度跌破2.55%的央行7天期逆回購操作利率。或受例行繳準等因素影響，3月5日貨幣市場利率一度出現(xiàn)較明顯反彈，DR007從前一日的2.25%漲至2.53%，單日反彈28個基點。不過，6日央行逆回購繼續(xù)停做，說明資金面底氣仍足。

　　6日，短期貨幣市場利率重新走低，下行較為明顯。銀行間市場上，DR001加權(quán)價收報2.07%，較上一日下行接近20bp；DR007加權(quán)價報2.39%，較上一日下行約14bp。此外，DR014跌1bp至2.32%，與DR007形成倒掛。上交所市場上，14天及以內(nèi)各期限債券回購利率全線走低，其中GC001跌13bp至2.075%，GC007跌6bp至2.335%。

　　短期流動性可能漸趨收斂

　　6日“送走”最后一筆存量央行逆回購，7日，公開市場又將迎來3月首筆MLF到期。據(jù)數(shù)據(jù)，3月有兩筆共4315億元MLF到期，其中7日、16日分別到期1045億元和3270億元。

　　在宣布1月降準時，央行已明確一季度到期的MLF不再續(xù)做。因此，無論是3月7日還是16日，央行都不會開展新的MLF操作。但開展逆回購操作仍有可能，特別是在第二筆MLF到期的時候。

　　根據(jù)稅務(wù)部門的安排，3月主要稅種征期截止日為3月15日。按照以往經(jīng)驗，15日及前后一兩日將是本月稅期因素對流動性影響最大的時期。3月雖是傳統(tǒng)財政支出大月，但月中稅收清繳入庫仍難免對流動性造成一些擾動。

　　短期來看，由于MLF到期、3月地方債發(fā)行將啟動等因素，貨幣市場流動性可能逐漸趨于收斂，央行重啟資金投放的概率也將逐漸上升。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。