動力煤期貨振蕩思路操作為宜

市場情緒開始降溫，下水煤市場繼續(xù)追高意愿不強，港口煤價上有頂下有底，期貨振蕩思路操作為宜。

　　目前基本面多空交織，隨著宏觀政策以及上游供應收縮的利好預期逐漸消化，市場情緒開始降溫，短期電煤庫存尚可，水泥企業(yè)尚未開工，下水煤市場繼續(xù)追高意愿不強，煤價承壓，若現貨回落也會激發(fā)買盤意愿。港口煤價上有頂下有底，期貨振蕩思路操作為宜，現貨貿易企業(yè)可著力挖掘內陸客戶、水泥用戶需求，拓展現貨渠道。

　　內蒙古事故打斷陜西復產進度

　　2019年2月23日，內蒙古銀漫礦業(yè)發(fā)生一起重大運輸安全事故。雖然是金屬礦區(qū)發(fā)生的運輸安全事故，事故對國內主產區(qū)的影響超預期，內蒙古準旗裝煤車輛限載，伊旗煤礦2月25日—3月25日開展安全大檢查。從實際影響來看，內蒙古和山西煤炭主產區(qū)煤礦春節(jié)后產能釋放總體正常，反而是陜西復產進度被內蒙事故中斷。1月12日陜西神木百吉礦業(yè)冒頂事故發(fā)生后，陜西煤礦大面積停產。榆林市分別在2月14日、2月24日發(fā)布了兩批復產復工煤礦名單，但是真正復工還需要經過相關部門復查，陜西整體復工情況不理想。榆陽、神府地區(qū)除神華、陜煤集團旗下幾家大礦復工之外，80%的國有煤礦和幾乎所有的民營煤礦基本處于停產狀態(tài)。外購收煤難，神華已經通知下游減量，朔黃鐵路已經從每天56列降至44列，每天減少近10萬噸的量，伊泰3月長協減量50%。

　　陜西煤礦安全監(jiān)察局數據顯示，2019年1—2月，陜西省累計生產原煤5378.86萬噸，同比減少2570.44萬噸，下降32.34%。其中，央企在陜煤礦原煤產量1372.22萬噸，同比減少66.08萬噸，下降4.59%；省屬煤礦原煤產量1773.54萬噸，同比減少254.68萬噸，下降12.56%；市縣屬煤礦原煤產量2233.10萬噸，同比減少2249.68萬噸，下降50.18%。

　　近期政策趨于明朗化，市場消息確認，防城海關通知代理及貨主所有未卸貨、正在卸貨的澳洲煤船：每卸500噸做一次放射性檢查，晚上不得作業(yè)，若不按照規(guī)定操作，將移交緝私局，卸船時間只能在海關上班期間。代理預估按此操作每天只能卸貨3000噸左右。福建海關也有類似規(guī)定，且通知僅在途澳煤允許靠卸，通關時間40天以上。

　　發(fā)運倒掛現象延續(xù)

　　今年以來沿海六大電庫存居高不下，截至3月8日庫存1648萬噸，較1月6日增加323萬噸；而全國重點電廠煤炭庫存水平呈明顯下降趨勢，3月4日重點電廠庫存6804萬噸，較1月1日下降1224萬噸。主要原因在于，去年四季度配額不足，進口煤積攢到1月集中通關，加之沿海電廠有長協煤保供，庫存迅速累積，但是內陸電廠、化工廠對陜西煤的依賴較顯著。元宵節(jié)后，內陸用煤企業(yè)開工，原來陜西的直達采購需求向內蒙古地區(qū)集中，高卡煤稀缺，近期蒙煤大漲。由此推測，去庫速度快的內陸企業(yè)采購煤炭更緊迫，坑口煤價較北方港口下水煤更為堅挺，發(fā)運倒掛的現象仍將延續(xù)。

　　高卡低硫低水的澳洲煙煤是國內水泥生產企業(yè)用煤的重要來源，澳煤限制后，這部分需求轉向國內。由于水泥企業(yè)多是中小戶，多以市場采購為主，長協比例小。水泥利潤高位，對成本端上游煤價不敏感，若出現集中采購，易推高港口煤價。2019年中國經濟發(fā)展的內外部環(huán)境更加復雜嚴峻，預計基建投資將成為穩(wěn)增長的重要抓手。今年以來，中央和地方基建投資措施不斷，或再次承擔托底中國經濟的重任，水泥開工預期偏利好。

　　電煤需求變量主要是受天氣影響，不確定性較大。南方持續(xù)低溫陰雨，沿海日耗恢復到65萬噸以上，與去年同期基本持平。

　　3—5月是電煤傳統淡季，南方多雨有利于水電發(fā)力，同時3—5月也是水泥廠開窯復工周期，預計電煤價格將明顯弱于水泥煤。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。