增值稅改革對(duì)黑色系商品影響幾何？

上周，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、海關(guān)總署聯(lián)合發(fā)布公告，從今年4月1日起，增值稅一般納稅人發(fā)生增值稅應(yīng)稅銷售行為或者進(jìn)口貨物，原適用16%稅率的，稅率調(diào)整為13%；原適用10%稅率的，稅率調(diào)整為9%。

　　中輝期貨首席研究員、黑色產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)責(zé)人告訴記者，一般來(lái)說(shuō)，鋼鐵和煤炭生產(chǎn)、貿(mào)易企業(yè)原適用稅率為16%，從4月開始將降為13%。“在增值稅改革之后，總體上鋼材含稅價(jià)格會(huì)出現(xiàn)明顯下降。由于期貨價(jià)格是含稅價(jià)，對(duì)鋼材期價(jià)的影響偏空。在實(shí)際的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，鋼鐵企業(yè)可抵扣增值稅比較復(fù)雜，實(shí)際降稅幅度會(huì)有差異。同時(shí)，鋼鐵企業(yè)是否會(huì)把稅收紅利向下游讓渡，也會(huì)因市場(chǎng)供需環(huán)境關(guān)系差異而有所不同。”

　　記者發(fā)現(xiàn)，增值稅改革還將影響市場(chǎng)銷售節(jié)奏。由于目前開具16%稅率的發(fā)票，4月1日之后是13%稅率的發(fā)票，這會(huì)使得進(jìn)項(xiàng)和銷項(xiàng)的稅率有差額。貿(mào)易商在實(shí)際操作中，會(huì)將商品的售價(jià)分為13%的稅一類價(jià)格、16%的稅一類價(jià)格進(jìn)行銷售，或者在4月1日前減少銷售，盡量少開16%的稅票。這使得下游需求在3月末出現(xiàn)放緩，積累的庫(kù)存會(huì)在4月快速釋放。

　　受訪人士表示，對(duì)于市場(chǎng)參與各方而言，增值稅率的調(diào)整將一定程度上改變進(jìn)貨、補(bǔ)庫(kù)和銷售策略。一般來(lái)說(shuō)，貿(mào)易商傾向于在降稅執(zhí)行前增加采購(gòu)，在降稅執(zhí)行后再銷售，從而降低稅負(fù)。鋼廠、焦化廠、電廠在鐵礦石和煤焦采購(gòu)方面，可能傾向于在增值稅調(diào)整前提前進(jìn)行原料補(bǔ)庫(kù)，增加進(jìn)項(xiàng)抵扣；鋼焦及煤炭企業(yè)在產(chǎn)品銷售方面，則可能會(huì)推遲到降稅執(zhí)行后。從這一角度來(lái)看，增值稅改革將對(duì)降稅執(zhí)行前月份的期貨合約有所提振，而對(duì)降稅后月份的期貨合約形成壓制。

　　“生產(chǎn)企業(yè)稅負(fù)的下降有助于降低成本，從而帶來(lái)成本下移的預(yù)期，這對(duì)于降稅執(zhí)行后的月份合約的絕對(duì)價(jià)格將帶來(lái)一定的利空影響。”國(guó)泰君安期貨高級(jí)分析師金韜表示，今年1—2月全國(guó)汽車產(chǎn)量累計(jì)同比下降15.1%，從下滑幅度看，創(chuàng)出了2013年以來(lái)的低位，說(shuō)明下游需求并不樂(lè)觀，下游能夠接受的鋼材價(jià)格成本轉(zhuǎn)移較為有限。這也反映在了鋼材價(jià)格上，冷軋和熱軋的價(jià)差持續(xù)收斂，更接近下游的冷軋板需求疲弱。增值稅的下調(diào)有利于下游行業(yè)利潤(rùn)恢復(fù)，增加鋼鐵需求，這會(huì)使4月之后的鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)增加。

　　廣州期貨黑色研究員王喆認(rèn)為，降稅帶來(lái)企業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)，或能提振企業(yè)增加產(chǎn)量的意愿。同樣的情況也會(huì)發(fā)生在產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，因此長(zhǎng)周期邏輯應(yīng)是需求與供應(yīng)同步增加，市場(chǎng)也會(huì)出現(xiàn)新的供求平衡點(diǎn)以及價(jià)格。

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