銅價(jià)多空反復(fù)“拉鋸”

四季度以來(lái)，滬銅連續(xù)合約走勢(shì)反反復(fù)復(fù)，圍繞在46000/噸至47500元/噸之間，振幅為860元/噸或1.85%，加權(quán)平均價(jià)為46855元/噸。在基本面以及宏觀面多空共存的情況下，銅價(jià)反彈難度較大，10月將以振蕩運(yùn)行為主。

中長(zhǎng)期銅礦依舊偏緊

今年以來(lái)，現(xiàn)貨TC一路向下。從年初的93.5美元/噸最低跌至53美元/噸。但由于Grasberg銅礦配額增加沖擊現(xiàn)貨市場(chǎng)，精礦供給增加，9月銅精礦現(xiàn)貨TC價(jià)格結(jié)束今年以來(lái)的下跌趨勢(shì)，加工費(fèi)止跌逐步回升，當(dāng)前穩(wěn)定在58美元/噸附近。機(jī)構(gòu)最新數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)貨銅精礦TC報(bào)價(jià)54至60美元/噸，成交重心重回57美元/噸。但目前海外礦山和冶煉廠也可謂是狀況頻發(fā)，買賣雙方處于博弈狀態(tài)，現(xiàn)貨TC價(jià)格短期內(nèi)仍將僵持在目前水平。

宏觀面不確定因素仍大

歐盟委員會(huì)主席容克10月17日表示，歐盟已經(jīng)與英國(guó)就脫歐協(xié)議達(dá)成一致，并將提交給歐盟各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人。新脫歐協(xié)議在英國(guó)北愛(ài)爾蘭地區(qū)與愛(ài)爾蘭的邊界和關(guān)稅安排以及為保障北愛(ài)地區(qū)選擇權(quán)加入的全新“同意機(jī)制”。新脫歐協(xié)議能否通過(guò)還存在不確定性，若議會(huì)通過(guò)，英鎊將會(huì)上漲，對(duì)美元指數(shù)有一定的壓制，但也沖擊了當(dāng)前下行的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。中美貿(mào)易協(xié)議在新一輪經(jīng)貿(mào)高級(jí)別磋商下，諸多領(lǐng)域取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。前三季度GDP增長(zhǎng)依舊，四季度將平穩(wěn)運(yùn)行。2019年10月18日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了前三季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。經(jīng)初步核算，前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值697798億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)6.2%。分季度看，一季度增長(zhǎng)6.4%、二季度增長(zhǎng)6.2%、三季度增長(zhǎng)6.0%。雖然三季度經(jīng)濟(jì)增速呈現(xiàn)進(jìn)一步放緩，但在主要經(jīng)濟(jì)體中，表現(xiàn)出極大地韌性，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。在政府逆周期調(diào)控政策加碼下，央行降準(zhǔn)降息釋放流動(dòng)性，穩(wěn)定的人均可支配收入都將會(huì)對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生推動(dòng)作用。整體的政策都偏向促進(jìn)消費(fèi)，擴(kuò)大內(nèi)需。四季度在消費(fèi)增速企穩(wěn)回升的前提下，GDP增速將強(qiáng)于三季度。

（作者單位：華泰期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。