原油基本面仍未改善

目前，全球宏觀經(jīng)濟疲弱，原油市場仍承壓。后期重點關(guān)注地緣問題、英國脫歐對油價的擾動。

全球宏觀經(jīng)濟疲弱

10月15日，IMF在其最新展望中再次下調(diào)全球經(jīng)濟增長速度，將此前預計的2019年全球經(jīng)濟增速預期由3.2%下調(diào)至3%，為金融危機后新低，將2020年全球經(jīng)濟增速預期從3.5%下調(diào)至3.4%。另外，9月美國零售和食品服務銷售額環(huán)比下降0.3%，低于上月的0.6%及預期值0.3%，繼6個月連續(xù)增長后首次下滑。美國零售銷售額素有“恐怖數(shù)據(jù)”之稱，此次零售數(shù)據(jù)意外爆冷，疊加IMF再次下調(diào)全球經(jīng)濟增速，加劇了市場對全球宏觀經(jīng)濟的擔憂。

截至10月12日當周，美國初次申請失業(yè)金21.4萬人，環(huán)比增加0.4萬人，雖初次申請失業(yè)金人數(shù)小幅回升，但仍處于低位。10月ISM制造業(yè)PMI為47.8，環(huán)比下跌1.3，降幅較大，連續(xù)兩個月處于榮枯線下方，制造業(yè)萎靡，勞工需求下降，勞動力市場動能下滑。

供給端壓力仍在

美國原油產(chǎn)量居高不下，雖然OPEC9月減產(chǎn)執(zhí)行率較高，但產(chǎn)量已逐步恢復，供給相對穩(wěn)定。截至10月11日當周，美國原油產(chǎn)量1260萬桶/天，同比增加12.5%，連續(xù)兩周處于歷史高位。美國原油鉆機數(shù)量713部，環(huán)比增加1部，連續(xù)兩周上升。其中，二疊紀原油鉆機數(shù)量422部，連續(xù)三周錄得增加。另外，二疊紀9月油井投產(chǎn)率109.74%，庫存井連續(xù)兩月下滑，管道運力有所緩解。

9月，OPEC+和OPEC減產(chǎn)執(zhí)行率分別高達236%、278%，但月底產(chǎn)量又恢復至之前水平。沙特新任能源部長阿齊茲預計10、11月該國原油產(chǎn)量分別為989萬桶/天、1200萬桶/天，產(chǎn)量不降反增。供給端壓力仍在。

原油進入累庫階段

從需求端來看，目前為傳統(tǒng)煉廠檢修期，煉廠產(chǎn)能利用率受季節(jié)性影響而大幅下滑，原油進入累庫階段。截至10月11日，美國煉油廠產(chǎn)能利用率83.1%，環(huán)比下降2.6%，低于歷史同期水平；美國商業(yè)原油庫存43485萬桶，環(huán)比增加928.1萬桶，連續(xù)5周庫存回升，庫欣原油庫存4295.3萬桶，環(huán)比增加127.6萬桶，原油進入累庫階段。

同時，油輪運費近期回落。截至10月18日，原油運輸指數(shù)（BDTI）為1432，較10月14日的歷史高點1958大幅下跌526，跌幅26.86%。9月中旬，沙特石油設(shè)施遇襲后油價大漲，推動油輪運費上升，隨后由于9月底美國制裁涉嫌從伊朗運輸石油的中遠海運旗下子公司，亞洲石油買家爭相改租其他油輪，油輪運費飆升，但近期隨著排隊安裝脫硫塔的油輪重回運輸市場，運輸壓力緩解，運價大幅下滑。

關(guān)注地緣政治因素

近期，地緣政治因素仍繼續(xù)影響油價，而英國能否在10月31日前脫歐成為目前的最大擾動因素。沙特一方面強調(diào)自身原油生產(chǎn)能力，另一方面強調(diào)采取措施保證油市不會供應過剩，試圖在維持其市場份額的同時抬升油價。同時，英國脫歐再次陷入僵局，對油市形成利空。后期需重點關(guān)注英國脫歐情況。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。