供應(yīng)縮減 “銅博士”將掀冬季行情

本周在智利銅礦罷工消息影響下，期銅短線出現(xiàn)拉升。分析人士指出，外盤凈空持倉(cāng)處于高位、期銅對(duì)美元走勢(shì)敏感度下降、供應(yīng)端干擾仍存等諸多因素共振下，期銅短期存在反彈機(jī)會(huì)。

多重利多因素共振

本周，接連的礦端供應(yīng)干擾事件令低迷的銅價(jià)受到提振，倫敦及上海期銅價(jià)格升至一個(gè)月高位。據(jù)報(bào)道，繼全球最大礦商必和必拓旗下的銅礦場(chǎng)埃斯康迪達(dá)（Escondida）銅礦工會(huì)聲援抗議活動(dòng)后，智利國(guó)家銅業(yè)公司(Codelco)稱，旗下Andina銅礦23日被關(guān)閉，一家冶煉廠的運(yùn)營(yíng)規(guī)模大幅縮減，但隨后該公司稱項(xiàng)目已恢復(fù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)。銅價(jià)也應(yīng)聲回落，但保持偏強(qiáng)走勢(shì)。

此外，國(guó)際銅業(yè)研究組織(ICSG)日前表示，銅市今年供應(yīng)料短缺32萬(wàn)噸，2020年則料過剩28.1萬(wàn)噸。這一預(yù)期也為銅市場(chǎng)多頭帶來信心。

從持倉(cāng)來看，CFTC持倉(cāng)報(bào)告顯示，銅合約的投機(jī)空頭在所有空頭持倉(cāng)中占比從2月份開始不斷攀升，凈空持倉(cāng)處于高位。分析人士指出，這一方面顯示市場(chǎng)悲觀情緒延續(xù)，另一方面外盤凈空持倉(cāng)過大，也暗示市場(chǎng)存在空頭回補(bǔ)帶動(dòng)銅價(jià)走強(qiáng)的動(dòng)力。

現(xiàn)貨方面，市場(chǎng)人士表示，由于期貨盤面漲幅較大，在升水情況不變情況下，下游接貨積極性低，成交清淡。

短期將偏強(qiáng)運(yùn)行

信達(dá)期貨分析師陳敏華認(rèn)為，近期礦端擾動(dòng)因素是導(dǎo)致價(jià)格上升的主要原因，智利騷動(dòng)仍未平息，Escondida與Codelco銅礦工人舉行罷工，一定程度上會(huì)小幅影響礦端生產(chǎn)，但后續(xù)的主要影響體現(xiàn)在運(yùn)輸與港口的罷工，事態(tài)進(jìn)展還需持續(xù)跟蹤。

國(guó)金期貨分析師何寧表示，供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能逐步增長(zhǎng)，銅礦供應(yīng)緊張局面緩解，國(guó)內(nèi)銅精礦粗煉加工費(fèi)（TC）有所反彈，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量將繼續(xù)回升。需求方面，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)新開工小幅下滑但仍維持高位，竣工增速小幅回升，汽車產(chǎn)銷環(huán)比回升，家電表現(xiàn)尚可，電網(wǎng)投資增速小幅回落。

“國(guó)外礦山產(chǎn)量擾動(dòng)有所加大，TC小幅反彈，冶煉產(chǎn)能繼續(xù)增長(zhǎng)。進(jìn)口窗口維持打開，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨庫(kù)存大幅回升。汽車產(chǎn)銷有所好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)開工維持高位且竣工回升對(duì)需求有所支撐，電源投資回升，但電網(wǎng)投資增速小幅回落，家電行業(yè)表現(xiàn)尚可，新能源汽車產(chǎn)銷增速下滑，充電樁建設(shè)需求繼續(xù)上升。美元近期小幅反彈，但倫銅保持反彈態(tài)勢(shì)，滬銅短期預(yù)計(jì)仍偏強(qiáng)運(yùn)行。”何寧分析。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，9月我國(guó)進(jìn)口廢銅15萬(wàn)實(shí)物噸，同比下滑21.2%。“進(jìn)口廢銅金屬量暫時(shí)并未表現(xiàn)短缺。下游用廢企業(yè)大多預(yù)計(jì)四季度廢銅進(jìn)口批文顯著縮減，廢銅供給收縮預(yù)期支撐銅價(jià)。”方正中期期貨分析師劉崇娜、楊莉娜分析稱，歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI為45.7，低于預(yù)期值，連續(xù)第9個(gè)月低于枯榮線；而美國(guó)10月Markit制造業(yè)PMI初值51.5，較前值回升，美元走強(qiáng)。因此，在罷工利多消息消化后，若美元持續(xù)回升，對(duì)銅價(jià)繼續(xù)上移將有一定的阻力，操作上建議觀望。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。