菜油短線面臨回調(diào)

上周，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品集體走強(qiáng)，油脂期現(xiàn)貨共同走強(qiáng)。截至10月25日，菜油主力合約2001最高價(jià)為7374元/噸，最低價(jià)為7128元/噸，收盤價(jià)為7277元/噸，周漲幅1.27%?，F(xiàn)貨方面，廣西防城港進(jìn)口菜油均價(jià)與之前一周上漲約150元/噸，至7800元/噸；庫存方面，廣西廣東以及福建地區(qū)菜油庫存基本與此前一周持平，為8.59萬噸，上年同期為14.8萬噸。

上周國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，主要驅(qū)動(dòng)來自棕櫚油強(qiáng)勁上漲。棕櫚油周初受印度繼續(xù)嚴(yán)控棕櫚油進(jìn)口以及MPOA數(shù)據(jù)拖累而走低，后來傳出印尼強(qiáng)推B30生物柴油添加，相關(guān)廠商如不能完成添加目標(biāo)將受到高額懲罰的消息，疊加美國(guó)EPA尋求增加生物燃料的生產(chǎn)規(guī)模等消息，外盤棕櫚油和豆油期貨快速上漲，并帶動(dòng)國(guó)內(nèi)豆油和菜油共同上漲。

展望后市，我們認(rèn)為，油脂短期內(nèi)面臨回調(diào)壓力。首先，美豆暫時(shí)無法突破950美分/蒲式耳的壓力線繼續(xù)上漲，在離岸人民幣匯率沒有大幅升值的情況下，目前國(guó)內(nèi)油廠壓榨利潤(rùn)尤其是遠(yuǎn)期壓榨利潤(rùn)十分可觀，而當(dāng)前市場(chǎng)主流的預(yù)期是國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖存欄將會(huì)得到恢復(fù)。因此，豆粕價(jià)格支撐極強(qiáng)，疊加油脂價(jià)格快速上漲，更是大大刺激了國(guó)內(nèi)油廠的進(jìn)口買船，國(guó)內(nèi)壓榨產(chǎn)業(yè)作為一個(gè)及其過剩的行業(yè)，高利潤(rùn)很難維持，因此菜油短期面臨回調(diào)壓力。其次，國(guó)內(nèi)三大油脂菜油、豆油和棕櫚油庫存水平依然維持較高水平，庫存下降的現(xiàn)實(shí)情況還未看到，因此短期內(nèi)價(jià)格上漲基礎(chǔ)并不牢靠。最后，東南亞干旱少雨等情況更多是未來的影響，當(dāng)前的影響實(shí)際十分有限。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。