棕櫚油重回上漲通道

9月中旬以來，棕櫚油價格經(jīng)過短暫的回調(diào)后重回上漲通道。棕櫚油產(chǎn)量增幅放緩，需求增量明顯，全球棕櫚油供應(yīng)偏緊，棕櫚油價格將延續(xù)偏強走勢。

全球需求改善

馬來西亞棕櫚油局（MPOB）發(fā)布的月報顯示，9月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為184萬噸，環(huán)比增加1.15%；出口降至141萬噸，環(huán)比減少18.77%；庫存回升至245萬噸，環(huán)比增加9.27%，棕櫚油恢復(fù)性增產(chǎn)產(chǎn)能不及預(yù)期，令月末庫存增幅低于市場預(yù)期。由于印度政府考慮加征棕櫚油進口關(guān)稅，前期印度貿(mào)易商大量采購棕櫚油，提振透支了市場消費量，導(dǎo)致馬來西亞棕櫚油出口下滑。不過，中國和歐洲市場對棕櫚油需求旺盛，彌補了印度棕櫚油消費市場缺口。據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)SGS報告，馬來西亞10月1—25日棕櫚油出口量為120.2萬噸，較上月同期增加9.0%。10月份馬來西亞棕櫚油出口出現(xiàn)反彈，顯示出全球需求改善，預(yù)計馬來西亞棕櫚油庫存將回落。?

生柴計劃擴大需求

生物柴油行業(yè)消費前景向好，印尼和馬來西亞政府決定采用新的生物柴油摻混計劃，預(yù)計將刺激棕櫚油產(chǎn)區(qū)生物柴油需求。據(jù)油世界報道稱，印尼政府表示將從2020年1月實施B30強制摻混，B30的配額總量將達到844萬噸，較2019年擴大了260萬噸，加上其他行業(yè)消費，預(yù)計2020年印尼生物柴油總消費量接近950萬噸。同時，馬來西亞政府決定將在2020年實施B20計劃，屆時馬來西亞棕櫚油制生物柴油強制摻混比例將升至20%，預(yù)計2020年馬來西亞生物柴油消費將增加至170萬噸，較2019年增加20萬噸，屆時將抵消2020年的產(chǎn)量增幅。

國內(nèi)進口維持高位

國內(nèi)棕櫚油進口增加或推高港口庫存。據(jù)中國海關(guān)總署發(fā)布的月度報告數(shù)據(jù)，2019年9月份中國24度棕櫚油進口量為45萬噸，較上月減少13萬噸，環(huán)比降幅22.4%，較去年同期增加32.35%；累計進口量為500.47萬噸，同比增加34.35%。今年以來，國內(nèi)棕櫚油進口量大幅增加，大豆和菜籽進口風(fēng)險突顯，棕櫚油進口量增加可以彌補豆油和菜油的供給缺口。另外，馬來西亞棕櫚油出口零關(guān)稅政策刺激了貿(mào)易商采購積極性，加上豆棕和菜棕價差偏大，棕櫚油的替代效應(yīng)顯現(xiàn)，企業(yè)進口棕櫚油的利潤空間改善進一步提升貿(mào)易商棕櫚油采購量。

棕櫚油進口成本下滑以及替代需求上升有助于企業(yè)的進口利潤改善，預(yù)計四季度國內(nèi)棕櫚油買船增加。雖然棕櫚油消費需求隨著溫度下降而降低，但棕櫚油產(chǎn)區(qū)進入減產(chǎn)季節(jié)，貿(mào)易商在利潤向好的刺激下持續(xù)增加采購量，這將推升港口庫存。截至10月下旬，全國港口棕櫚油庫存為55.9萬噸，較去年同期增加12.4萬噸，同比增加28.5%，上升至三年高位。棕櫚油消費進入消費淡季，進口量的持續(xù)增加加大庫存去化的難度，導(dǎo)致國內(nèi)港口庫存降速趨緩。并且貿(mào)易商進口利潤尚可，預(yù)計后期到港量將維持高位，但馬來西亞棕櫚油價格堅挺以及國內(nèi)油脂剛需對沖了庫存高企的負面影響。

綜上，棕櫚油產(chǎn)量持續(xù)受天氣干燥以及單產(chǎn)下滑影響，全球棕櫚油需求向好有助于庫存去化，加上生物柴油政策利多提振，棕櫚油基本面向好，支撐市場走勢偏強。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。