汪建華：11月鋼鐵市場在震蕩中偏弱運行

截止31日，10月鋼價走出下跌后企穩(wěn)甚至反彈態(tài)勢，鋼材綜合價格比上月底下跌78，分品種看，螺紋鋼價格下跌55，熱軋價格下跌88，冷軋價格下跌56；62%進(jìn)口鐵礦石美元指數(shù)下跌9.55，焦炭價格下跌49，只有廢鋼漲了7.8，鋼價比預(yù)期的要弱。展望11月鋼鐵市場，期間雖有反復(fù)，但仍有下跌空間，不同品種仍有分化。

筆者原本以為在超預(yù)期限產(chǎn)、需求不差以及貿(mào)易合作取得積極進(jìn)展的內(nèi)外環(huán)境變化下，10月鋼價理應(yīng)有個小幅的價格修復(fù)，但沒有想到的是在國慶節(jié)期間數(shù)據(jù)“不及預(yù)期”的影響下，遭受投機資本的提前布局或強力打壓，具有分歧的“良好現(xiàn)實”還是輸給了今年以來最一致性的悲觀預(yù)期，也使得四季度的鋼鐵市場走勢更加的糾結(jié)。

利空11月鋼價的影響因素主要有以下幾個方面：

一是悲觀的一致預(yù)期，壓力雖有緩解但并未對盤面構(gòu)成實質(zhì)性消除。筆者在與廣大產(chǎn)業(yè)和投資客戶交流中深刻感受到，整個市場出現(xiàn)了幾乎一致性的悲觀預(yù)期，即使鑒于近期現(xiàn)貨價格跟跌不是那么積極，還動不動就試圖反彈，而心存疑慮，有些投資者也只是選擇暫時性的退出觀望，但仍不排除會擇機逢高再空。

二是進(jìn)口材的壓力在年內(nèi)或許逐步加大。雖然市場在一定程度上兌現(xiàn)了進(jìn)口材的壓力，但隨著這些材陸續(xù)抵達(dá)國內(nèi)并逐步使用，這些壓力會體現(xiàn)在基本面上，目前市場各種進(jìn)口數(shù)量的傳聞都有，截止到12月底，進(jìn)口量少則70多萬噸，多則200多萬噸，統(tǒng)計口徑也無人能說清楚，筆者不完全了解，到年底，鋼坯和熱軋的新增進(jìn)口不到180萬噸左右。

三是供給居高不下，今年環(huán)保部強調(diào)不搞環(huán)保“一刀切”，環(huán)保限產(chǎn)影響雖有但或許不大。目前由于原燃材料價格的下跌，鋼材成本重心下移，大部分企業(yè)仍有利潤，鋼廠生產(chǎn)積極性暫不見下降，而截止10月24日，鋼材庫存同比仍高出104萬噸，尤其是螺紋和線材，分別高出97.5和44.7萬噸，壓力仍顯偏高，只有庫存降到同期水平，才能真正釋放壓力。

四是淡季越來越近，消費下降的影響即將來臨，北材南下的壓力，還有西北鋼材的外銷壓力，都將面臨新的考驗，因為今年以來，一些有需求缺口的區(qū)域也新增了部分產(chǎn)能。

五是現(xiàn)貨貿(mào)易商心態(tài)悲觀，風(fēng)險前置，拿貨積極性低下，幾乎沒有投機交易。在一定程度上將壓力轉(zhuǎn)給鋼廠自身，或許迫使鋼廠降價出貨。

六是2001螺紋合約是淡季合約，空頭堅信無人愿意接貨，因此暫時看不到撤退的跡象，而期貨又是當(dāng)下乃至未來一段時間的風(fēng)向標(biāo)，如果期貨跌，現(xiàn)貨易跌難漲，期貨即使反彈，現(xiàn)貨也不見得能跟漲多少。

利多11月鋼價的影響因素主要在于：

一是需求韌性可能超預(yù)期。11月建筑業(yè)新訂單指數(shù)和建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)都仍處于擴(kuò)張區(qū)域，分別達(dá)到54.8和63.2的較高水平，從業(yè)人員指數(shù)也環(huán)比上升0.7個點到51.8。距離年底還有不到兩個月時間，加碼穩(wěn)增長，沖刺年度目標(biāo)，已經(jīng)成為地方經(jīng)濟(jì)工作的重中之重。10月中旬以來，不少地方緊鑼密鼓召開經(jīng)濟(jì)形勢座談會，出臺相關(guān)方案，部署以更有力舉措打好穩(wěn)增長“硬仗”。從地方發(fā)力重點看，擴(kuò)大有效投資成為重頭戲，重點抓好制造業(yè)大項目、加快發(fā)行使用地方政府債券等一系列大招實招將加快落地。據(jù)統(tǒng)計，9月及年內(nèi)開工投資額在1萬億左右，環(huán)比8月增了118%，其中9月新增PPP項目達(dá)到113個。而房地產(chǎn)新開工面積和施工面積也都保持了相對較高的增長，短期也看不到明顯回落的跡象。一些區(qū)域市場（如杭州）出現(xiàn)規(guī)格短缺，且有日趨明顯之勢。30日，《人民日報》發(fā)文指出：把穩(wěn)增長放在更加突出的位置，相信大家會積極有為。

二是供給或許低于預(yù)期。根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，10月31日，5大品種的周產(chǎn)量同比基本持平。而有多地，如山西、唐山、江蘇等地，有進(jìn)一步限產(chǎn)之跡象，東北一些鋼廠添加廢料已無經(jīng)濟(jì)效益，隨之可能通過不加廢料減少供給。11月全月，鋼材庫存有望持續(xù)下降。

總之，11月鋼鐵市場，隨著限產(chǎn)的擾動、基本面壓力的持續(xù)緩解，以及風(fēng)險的進(jìn)一步釋放，或?qū)⒊霈F(xiàn)間歇性反彈，但也仍然面臨各種悲觀預(yù)期，做空資本必然不會輕易放手，而產(chǎn)業(yè)資本也積極采取風(fēng)險防范措施，鋼價在壓力下仍將進(jìn)一步探底。

風(fēng)險提示：環(huán)境在變，觀點會變，及時關(guān)注最新觀點 （上海鋼聯(lián) 汪建華， 021-26093368）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。