螺紋鋼“買一賣五”正向套利可行性增加

從近期相關(guān)機(jī)構(gòu)跟蹤的數(shù)據(jù)來(lái)看，螺紋鋼每日現(xiàn)貨成交量依然維持在20萬(wàn)噸左右的高位。在廢鋼價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)步上漲、環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)的情況下，螺紋鋼供給量難以有效提升。近期，螺紋鋼去庫(kù)速度依然較快，庫(kù)存壓力進(jìn)一步緩解。11月份，螺紋鋼盤面價(jià)格存在向上修復(fù)與現(xiàn)貨價(jià)格貼水的需求。目前來(lái)看，螺紋鋼“買一賣五”正向套利邏輯進(jìn)一步清晰，操作可行性增加。

需求短期表現(xiàn)旺盛

從相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的全國(guó)237家流通商螺紋鋼成交數(shù)據(jù)來(lái)看，目前，螺紋鋼每日成交量始終維持在20萬(wàn)噸左右，5日成交量均值明顯高于去年同期水平。即使在10月中下旬，螺紋鋼盤面價(jià)格在悲觀預(yù)期大幅下跌、試探前低的情況下，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量也未受到明顯影響，表明現(xiàn)貨市場(chǎng)存在實(shí)際需求支撐，受情緒擾動(dòng)的影響不大。

從中期需求來(lái)看，在房地產(chǎn)融資收緊、調(diào)控趨嚴(yán)的背景下，市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資中期走弱的預(yù)期一致。從房地產(chǎn)分項(xiàng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)看，今年土地購(gòu)置面積同比大幅負(fù)增長(zhǎng)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速保持高位。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，1月~9月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)10.5%，新開(kāi)工面積同比增長(zhǎng)8.6%，施工面積同比增長(zhǎng)8.7%。預(yù)計(jì)中短期，房地產(chǎn)新開(kāi)工面積、施工面積將依然支撐房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資保持較高韌性，不會(huì)對(duì)螺紋鋼需求造成快速?zèng)_擊。另外，預(yù)計(jì)基建投資增速也將溫和上升，這將在一定程度上彌補(bǔ)房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑帶來(lái)的螺紋鋼需求的減少。

供給增加空間有限

10月份，螺紋鋼周度產(chǎn)量快速恢復(fù)至350萬(wàn)噸以上，但上升速度逐漸放緩。從短流程鋼廠生產(chǎn)來(lái)看，廢鋼資源依然緊張導(dǎo)致廢鋼價(jià)格上升。近期，雖然螺紋鋼價(jià)格有所上漲，但是廢鋼價(jià)格上漲也增加了生產(chǎn)成本，短流程鋼廠生產(chǎn)盈利空間和盈利鋼廠范圍并未明顯擴(kuò)大，短流程生產(chǎn)保持穩(wěn)定。

從長(zhǎng)流程鋼廠生產(chǎn)來(lái)看，螺紋鋼生產(chǎn)盈利受到螺紋鋼價(jià)格上漲、原材料價(jià)格下跌的雙重推動(dòng)，目前已經(jīng)上升至400多元/噸，鋼廠主動(dòng)生產(chǎn)意愿較強(qiáng)。不過(guò)，廢鋼價(jià)格上漲限制了廢鋼在轉(zhuǎn)爐環(huán)節(jié)對(duì)螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)，鋼廠繼續(xù)加大轉(zhuǎn)爐廢鋼比的意愿并不強(qiáng)。根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)，上周，234家鋼廠廢鋼日用量為47萬(wàn)噸，較此前一周用量增加1.06萬(wàn)噸。近期，空氣污染加重，河北唐山采取高爐限產(chǎn)措施。后期進(jìn)入采暖季后，臨時(shí)性限產(chǎn)將成為常態(tài)，制約鋼廠產(chǎn)量的大幅增加。綜合來(lái)看，螺紋鋼產(chǎn)量繼續(xù)增加的空間并不大。

冬儲(chǔ)沒(méi)有增加庫(kù)存壓力

根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)，上周，全國(guó)螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降29萬(wàn)噸至372.17萬(wàn)噸，同比僅增加16.25萬(wàn)噸；鋼廠端庫(kù)存下降10萬(wàn)噸至236萬(wàn)噸，同比增加65萬(wàn)噸；螺紋鋼總庫(kù)存量周環(huán)比減少39萬(wàn)噸至608萬(wàn)噸，同比增加81萬(wàn)噸。自10月份以來(lái)，螺紋鋼始終保持較高的去庫(kù)存速度，庫(kù)存下降速度與去年相當(dāng)，庫(kù)存絕對(duì)量已經(jīng)下降至歷史同期次低水平。即使后期螺紋鋼需求出現(xiàn)季節(jié)性回落，導(dǎo)致螺紋鋼庫(kù)存止跌回升，預(yù)計(jì)也不會(huì)明顯增大螺紋鋼庫(kù)存壓力。

綜合上述分析，筆者認(rèn)為，目前，螺紋鋼需求并沒(méi)有出現(xiàn)季節(jié)性回落，庫(kù)存依然保持較快下降，在考慮到庫(kù)存已經(jīng)降至低位、螺紋鋼供給繼續(xù)上升空間有限的情況下，預(yù)計(jì)螺紋鋼期貨2001合約價(jià)格將大概率向現(xiàn)貨價(jià)格修正，存在螺紋鋼“買一賣五”正向套利操作機(jī)會(huì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。