豆粕調(diào)整空間不大

主要邏輯分析

1.價格：供應(yīng)過剩與套利盤打壓，豆粕處于低位。

美國農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)顯示，全球及美國大豆庫存有較明顯提升。同期，德國漢堡“油世界”提到，全球大豆供應(yīng)過剩規(guī)模將超過預(yù)期。近期美豆產(chǎn)區(qū)收割進度加快，且天氣情況良好，大豆產(chǎn)量預(yù)期增加，美豆市場承壓。

國內(nèi)方面，進入11月，豆油價格堅挺，引發(fā)買油賣粕套利，打壓連粕價格，盤面已跌至支撐位附近，繼續(xù)調(diào)整空間不大。

2.國內(nèi)供應(yīng)：短期偏緊，油企斷豆停機。

大豆到港量方面，最新調(diào)查統(tǒng)計，10月份國內(nèi)港口進口大豆實際到港113船732.2萬噸，11月份國內(nèi)各港口進口大豆預(yù)報到港125船810.85萬噸。但已到港的配額內(nèi)美豆需先按33%關(guān)稅交大約每船6000萬元保證金，后面再退稅，目前第二批新買的配額已經(jīng)到貨，但是沒有交保證金，無法進入壓榨。據(jù)悉北方港口200萬噸美國大豆船貨滯留，排隊等待卸貨通關(guān)。

因卸貨速度慢，目前商用大豆供應(yīng)偏緊，截至2019年11月1日，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠進口大豆總庫存量296.49萬噸，較去年同期652.41萬噸減少54.55%。近幾周國內(nèi)油廠開機率偏低，部分油企已經(jīng)斷豆停機。

3.國內(nèi)需求：生豬蛋禽養(yǎng)殖觸底回升，需求剛性。

截至2019年11月8日，生豬養(yǎng)殖利潤為2989.2元/頭，較去年同期的125.56元/頭，上漲了2280.7%。目前各地正在積極恢復(fù)生豬養(yǎng)殖，11月全國生豬和母豬存欄環(huán)比均溫和回升，其中全國生豬存欄11月首次出現(xiàn)止降回升，而母豬存欄則是連續(xù)第二個月回升。

蛋禽養(yǎng)殖也持續(xù)盈利，截至2019年11月8日，蛋雞養(yǎng)殖利潤為114.63元/羽，較去年同期的49.81元/羽上漲了130.1%。因養(yǎng)殖利潤豐厚，養(yǎng)殖戶補欄熱情高漲，且因目前淘汰雞價格高位，養(yǎng)殖戶惜淘明顯，因此春節(jié)前或出現(xiàn)超淘情況，大量補欄更增加了對豆粕的剛性需求。

操作策略及風(fēng)險因素

投資標的：M2001

投資方向：買入

入場區(qū)間：2830—2930元/噸

止損區(qū)間：2800—2850元/噸

目標價位：2980—3060元/噸

建倉策略：最大持倉為資金比例的80%，采取逐步建倉策略。

風(fēng)險控制：關(guān)注平均持倉價位，最大回撤設(shè)定為資金總額的10%。主要風(fēng)險為市場性風(fēng)險（關(guān)注人民幣匯率波動等宏觀經(jīng)濟政策）；突發(fā)事件（如邊緣政治引起的農(nóng)產(chǎn)品價格波動等）。出現(xiàn)風(fēng)險事件，積極止損，并控制日回撤比例不超過3%與總回撤比例不超過10%。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。