甲醇耐心等待做空機(jī)會(huì)

近期甲醇價(jià)格的上漲很大程度上是由西南地區(qū)限氣導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性供應(yīng)不足引起的。目前來看，西北和西南的套利窗口沒有打開，西南地區(qū)仍需華東地區(qū)的貨源補(bǔ)充，短期內(nèi)華東貨源偏緊的問題不會(huì)改變。但是，整體來說，檢修裝置集中開車，而需求并無好轉(zhuǎn)，甲醇市場供大于求的問題將加劇，加之西北地區(qū)庫存偏高，市場存在降價(jià)壓力。

貿(mào)易回流造成港口庫存下降

供暖季到來，本月初，西南地區(qū)氣頭甲醇生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)收到工業(yè)用氣供應(yīng)限制的通知。受此影響，西南氣頭甲醇裝置瀘天化、久源化工、重慶卡貝樂等先后停車。由于結(jié)構(gòu)性供應(yīng)不足，當(dāng)?shù)丶状钾浽淳o張。截至12月6日，西南地區(qū)甲醇現(xiàn)貨價(jià)格在2190—2200元/噸，較12月4日上漲100—110元/噸。相應(yīng)的，華東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格在1980—2000元/噸，加上140—150元/噸的水運(yùn)費(fèi)用，尚有40—70元/噸的跨區(qū)域套利利潤。在這種情況下，華東地區(qū)的甲醇現(xiàn)貨向西南地區(qū)回流，造成港口庫存下降。截至12月5日，甲醇港口庫存為75.85萬噸，較9月19日的高點(diǎn)減少35.90萬噸，降幅為32.13%。其中，華東地區(qū)甲醇港口庫存為63.25萬噸，較9月19日減少32.85萬噸，降幅為34.48%；華南地區(qū)甲醇港口庫存為12.60萬噸，較9月19日減少3.05萬噸，降幅為19.49%。

西北地區(qū)庫存偏高

西南地區(qū)的產(chǎn)能占國內(nèi)甲醇總產(chǎn)能的7.6%，而消費(fèi)量僅為4.14%，可以說，西南是甲醇凈流出地區(qū)。當(dāng)?shù)丶状荚孪M(fèi)量在20萬噸。通常，西南地區(qū)的限氣會(huì)持續(xù)到次年3月，至少有3個(gè)月的時(shí)間供應(yīng)停滯。目前，當(dāng)?shù)貎H有5萬噸的企業(yè)庫存，遠(yuǎn)不能滿足3個(gè)月的需求。往年供暖季，西南地區(qū)限氣導(dǎo)致當(dāng)?shù)丶状脊?yīng)出現(xiàn)缺口主要由西北地區(qū)貨源來填補(bǔ)，但是目前西北地區(qū)價(jià)格偏高，僅比西南地區(qū)低215元/噸，去年同期則高出400—620元/噸。當(dāng)前的價(jià)差不足以覆蓋300—400元/噸的運(yùn)輸費(fèi)用，故今年西北地區(qū)的貨源難以流入西南地區(qū)。目前，西北地區(qū)庫存偏高，截至12月4日，當(dāng)?shù)丶状忌a(chǎn)企業(yè)庫存為26.08萬噸，較去年同期上升8.78萬噸，增幅達(dá)到50.75%。庫存高企，加之冬季工廠進(jìn)行排庫，后期西北地區(qū)甲醇價(jià)格可能回落，這將刺激西北地區(qū)的貨源向西南流入。

整體供大于求格局難改

12月，前期檢修的甲醇裝置計(jì)劃集中復(fù)產(chǎn)。根據(jù)隆眾資訊的數(shù)據(jù)，涉及682萬噸/年的產(chǎn)能。除了西南地區(qū)190萬噸/年的氣頭甲醇裝置停車外，本月新增檢修僅有黑龍江寶泰隆60萬噸/年的裝置，國內(nèi)整體供應(yīng)呈上升勢頭。此外，前期，船期推遲，甲醇大量滯留，而后期隨著甲醇的集中到港，華東地區(qū)港口庫存將再次累積。與供應(yīng)相對(duì)，傳統(tǒng)需求沒有亮點(diǎn)可言，MTO受甲醇價(jià)格上漲影響，利潤明顯下滑，后期下游企業(yè)原料采購恐下滑。

綜合上述分析，甲醇期價(jià)將延續(xù)反彈走勢，但時(shí)間和空間都有限，后期可以嘗試背靠2100元/噸做空。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。