豆粕難以擺脫低位

美豆收割結(jié)束，南美大豆播種正常，國際豆類市場基本面利多消息匱乏，加上國內(nèi)供應(yīng)充足，且需求沒有起色，短期內(nèi)連粕價格將延續(xù)低位振蕩走勢。

豬肉價格有所下跌，豆粕期價再次跌至前期低位，之后振蕩運行。

國際市場利多難覓

外豆類市場將回歸齊漲共跌的歷史規(guī)律中。近期，國際豆類市場基本面利多消息貧乏，外盤大豆進一步上漲動力不足，難以引領(lǐng)連粕價格走高。

目前，美豆收割完畢，雖然播種面積下降，產(chǎn)量有所減少，但期初庫存龐大，以至于2019/2020年度美豆期末庫存仍處于較高水平，美豆供應(yīng)無虞。美國農(nóng)業(yè)部12月的農(nóng)產(chǎn)品月度供需報告顯示，今年，美豆產(chǎn)量為35.5億蒲式耳，低于去年的44.28億蒲式耳，2019/2020年度期末庫存為4.75億蒲式耳，低于上年度的9.13億蒲式耳，但仍處于近幾個年度的較高水平。

此外，隨著降雨的增多，巴西和阿根廷大豆播種進度加快。巴西獨立咨詢機構(gòu)AgRural公司稱，截至12月12日，巴西大豆播種進度達到96%，比一周前的播種進度高出3個百分點。AgRural預計，巴西大豆播種面積為3640萬公頃，產(chǎn)量可能達到1.207億噸。布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的周度報告顯示，截至12月18日的一周，阿根廷2019/2020年度大豆播種面積超過1240萬公頃，相當于計劃播種面積的70.2%，高于一周前的61.3%。巴西和阿根廷大豆播種面積均有增加，在天氣正常的情況下，南美大豆豐產(chǎn)概率較大。

供應(yīng)依然充足

我國開始大量進口美豆，美豆源源不斷到港，沿海地區(qū)油廠大豆原料得到補充，之前因原料匱乏導致的停機問題解決，油廠開機率明顯回升，豆粕庫存小幅增加。

據(jù)監(jiān)測，截至12月20日，沿海主要地區(qū)油廠進口大豆總庫存為371.93萬噸，較前一周的332.86萬噸增加39.03萬噸，增幅為11.74%。當周，全國范圍內(nèi)的油廠大豆壓榨量為185.65萬噸，較前一周的166.7萬噸增加18.95萬噸，增幅為11.36%。加工利潤良好，且原料充足，本周和下周壓榨量預計增加至190萬噸。按當前的開機速度計算，12月國內(nèi)大豆壓榨總量預計為790萬噸，高于11月的實際壓榨量712萬噸，也高于去年同期的760萬噸。

開機率提升，油廠豆粕庫存隨之攀升。據(jù)監(jiān)測，截至12月20日，沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存為43.58萬噸，較前一周的39.2萬噸增加4.38萬噸，增幅為11.17%。

另外，中方采購美豆的步伐加快，美豆進口量預期增加。據(jù)調(diào)查，12月，國內(nèi)各港口進口大豆預報到港144船934.9萬噸，明年1月預計在750萬噸，均處于歷史同期較高水平。

需求仍未恢復

10月，隨著豬肉價格的大幅走高，豆粕因良好的需求預期走出一波上漲行情。但事實上，從豬肉價格上漲到刺激養(yǎng)殖積極性提高，到生豬存欄量擴大，再到豆粕需求好轉(zhuǎn)是一個漫長的過程。目前的狀況是：生豬存欄仍然在低位徘徊，飼料消費不足，豆粕需求依舊，難以給豆粕價格帶來持續(xù)性提振。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的最新數(shù)據(jù)顯示，11月，生豬存欄量環(huán)比增加2%，同比減少39.79%；能繁母豬存欄量環(huán)比增加4%，同比減少34.72%。另外，春節(jié)前是豬肉消費高峰，生豬存在大規(guī)模出欄可能，大豬的集中出欄將導致飼料消費更加萎靡。

由于下游需求不旺，我國會加大美豆進口力度，下游采購豆粕的積極性下滑，油廠豆粕成交量大幅減少。據(jù)監(jiān)測，截至12月20日當周，國內(nèi)油廠豆粕總成交量為55.27萬噸，較前一周的181.78萬噸銳減69.6%，也較去年同期的58.74萬噸下降5.92%。

綜上所述，南美大豆播種正常，短期內(nèi)天氣炒作行情難興。同時，國內(nèi)豆粕以及其他雜粕供應(yīng)相對充裕，需求未見明顯好轉(zhuǎn)。除此之外，豆油近期走勢偏強，和油脂價格具有蹺蹺板效應(yīng)的豆粕價格承壓。在上述因素的影響下，豆粕期價短期將繼續(xù)低位徘徊，趨勢性做多機會還未到來。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。