2020年大宗商品波動將加劇

1月4日，由中國國際期貨主辦的“中期國際論壇——2020年資本市場年度策略會”在北京舉行。與會嘉賓就2020年大宗商品市場和價格趨勢、期權(quán)市場的投資機會和明年資本市場投資策略進行了分享。

中國宏觀經(jīng)濟研究院市場與價格研究所室主任、研究員郭麗巖表示，展望2020年國際大宗商品市場，整體振蕩走勢加劇的同時，品種分化將比較明顯，部分大宗工業(yè)品價格可能呈現(xiàn)波動向下態(tài)勢，而部分農(nóng)產(chǎn)品價格可能呈現(xiàn)波動趨上走勢。郭麗巖對構(gòu)成CRB現(xiàn)貨指數(shù)的主要大宗商品分品種進行了價格走勢預測，經(jīng)加權(quán)得到的2020年CRB現(xiàn)貨指數(shù)（預測值）比去年有小幅下降。她說，考慮到貿(mào)易問題已跨越3年，對主要大宗商品市場運行的影響逐步趨弱，市場投資者信心正在恢復。加之當前全球貨幣環(huán)境趨松，在全球?qū)嶓w經(jīng)濟投資回報率偏低情況下，可能導致部分資金流入大宗商品市場，放大期貨和現(xiàn)貨價格的短期波動率。

從國內(nèi)來看，郭麗巖認為，經(jīng)濟穩(wěn)中向好、長期向好的基本趨勢沒有變，超大規(guī)模的市場優(yōu)勢和內(nèi)需潛力正加速釋放，積極的財政政策大力提質(zhì)增效，更加注重結(jié)構(gòu)調(diào)整，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，保持流動性合理充裕，資本市場各項改革亦將加快釋放紅利。雖然國內(nèi)上游生產(chǎn)資料價格可能受到國際大宗工業(yè)品價格整體波動趨下的影響，但逆周期調(diào)節(jié)政策將加力提振下游工業(yè)和基建需求，鋼材、金屬、建材價格階段性上漲將獲得一定支撐。考慮到今年內(nèi)地方仍將有相當規(guī)模石化項目投產(chǎn)，中低端走量的產(chǎn)品與高端以質(zhì)取勝的產(chǎn)品價格走勢將進一步分化，并反映到盈利水平上。大宗商品價格是影響PPI走勢的重要因素，目前來看，預計全年P(guān)PI同比增速將有小幅回升，工業(yè)企業(yè)利潤有邊際改善，PPI對CPI中樞的收縮力略有緩解。

中國國際期貨投資經(jīng)理姜凱對2020年期權(quán)市場趨勢進行了展望，他表示，預計2020年將有5—10個期權(quán)上市，覆蓋大部分活躍的期貨交易品種。未來一年更大的機會在金融期權(quán)市場的創(chuàng)新和發(fā)展，期權(quán)市場將成為衍生品的主戰(zhàn)場之一。在商品期貨期權(quán)方面，逐步實現(xiàn)已上市期貨品種的期權(quán)全覆蓋；在金融期權(quán)方面，預計將推出更多股指、國債期權(quán)等金融期權(quán)品種，為各類機構(gòu)投資者提供更加有效和精細化的避險工具。50ETF期權(quán)作為2019年交易最為活躍的金融期權(quán)，將會在未來的若干年呈現(xiàn)更大的優(yōu)勢，2020年的行情可能會更加火爆，交易者也越來越成熟和專業(yè)，金融期權(quán)大有可為。策略上仍看好一季度的春節(jié)行情以及下半年經(jīng)濟見底后的單邊行情，上半年以雙限策略為主，下半年以買入看漲或賣出看跌為宜。

中期研究院大類資產(chǎn)配置團隊認為，考慮到明年經(jīng)濟可能再度探底的不確定性，以及調(diào)控政策的托底，雙重博弈下2020年資本市場將在振蕩中演繹。2020年進行資產(chǎn)配置的重點是要在基本面突出的品種上做好時機的把握。在配置上仍先選擇受經(jīng)濟數(shù)據(jù)及利率下行支撐的期債、其次是商品和股指，貨幣依然首選非美貨幣。債券優(yōu)選長債，商品優(yōu)選能源化工、農(nóng)產(chǎn)品及有色金屬，貨幣優(yōu)選英鎊、人民幣，股票則優(yōu)選中小成長股為主要標的的IF及IC。節(jié)奏上，建議上半年多配通脹預期以及基建拉動刺激下的能源化工和農(nóng)產(chǎn)品，下半年多配股指和期債，預計股指全年呈現(xiàn)V型或W型走勢，期債則呈現(xiàn)寬幅振蕩、前低后高的走勢。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。