玉米呈短空長多格局

2016年取消臨儲玉米收購以后，我國玉米供需形勢發(fā)生了較大變化。從2016年以后玉米的季節(jié)性走勢來看，近些年在12月至次年1月基本上都會出現集中售糧帶來的玉米價格下跌。2016年、2018年均是在12月出現大幅走低情況，2017年則是延遲到了次年1月下跌。

從2018/2019年度來看，2018年11月到2019年基本上都是下跌期。一方面是集中售糧，另一方面是拍出的近1億噸巨量臨儲玉米出庫，2019年初豬瘟疫情倒是沒有預期到后面會那么嚴重，豬瘟疫情情緒延遲發(fā)酵助推跌勢。

從2019/2020年度來看，玉米期貨指數于11月下跌2.33%，此輪下跌主要反映的是非洲豬瘟造成的玉米需求疲軟的緩和預期。2019/2020年度新季玉米產量較上年度基本持平。售糧進度方面，目前東北地區(qū)售糧進度為四成左右，進度慢于上年度。距離小年不足兩周，集中售糧周期縮短，預計春節(jié)之前賣一批，春節(jié)之后賣一批。春節(jié)前后市場依舊面臨季節(jié)性供應壓力。需求方面，2018年12月生豬存欄3.1億頭，而2019年生豬存欄1.9億頭，需求遠不及去年同期。深加工產能擴增，但速度較慢，短時間內難以對玉米繼續(xù)形成有效需求增量。臨儲玉米拍賣糧2200萬噸，比去年少了很多，不過質量較差，大多流向深加工?？傮w來說，今年需求情況不及去年。不過，2019年12月玉米期價明顯表現出階段性的抗跌性，一方面由于2019年四季度玉米集中上市之前大跌一波，基層惜售情緒支撐玉米價格。另一方面，黑龍江直屬庫春節(jié)之前數萬的收購計劃造成的提價收糧增加了玉米需求并提振了惜售情緒。盡管如此，直屬庫收購數量有限，基層仍有將新糧變現的需求，春節(jié)前后玉米難有大漲，春節(jié)之后預計滯漲下探。

從期貨價格來看，1月初，玉米期價指數為1909元/噸，為近五年高點，遠高于五年均值的1790元/噸。前面提到，玉米產量與往年持平或略有小幅波動，需求卻不及往年，并且生豬復養(yǎng)短期來看依舊困難，因此玉米或難以維持當前的高位。

短期內，預計2005合約在1880—1930元/噸反復振蕩，春節(jié)之后預計還有一波下探，或跌至1850元/噸，如果生豬復產不佳，不排除繼續(xù)下探至1800元/噸的可能。2009合約下方看到1900元/噸或跌至1850元/噸。

盡管短期對于玉米持有悲觀態(tài)度，但中長期并不過分看空玉米，而且認為玉米一季度過后有望底部反彈。在短期玉米悲觀走弱，中長期看漲的預期下，玉米上漲的時間節(jié)點需要關注哪方面呢？一是港口玉米庫存。目前港口低庫存一方面是體現惜售情緒，另一方面體現貿易商收糧謹慎。后期需要關注民眾的售糧心態(tài)以及港口庫存。如果出現貿易商抄底情況，那么玉米價格雖不至于大幅上漲，但會激發(fā)民眾惜售情緒，即貿易商抄底之后玉米價格將會堅挺；二是售糧進度，售糧進度達到六七成之時，就要考慮玉米價格后期上漲的可能；三是生豬復養(yǎng)情況。如果生豬復養(yǎng)情況較好，生豬存欄連續(xù)增加，市場信心提振將會提前反映至玉米價格上面。如果豬瘟疫情繼續(xù)肆虐，則會加長玉米筑底時間，并不排除玉米進一步下探的可能性；四是臨儲玉米拍賣。臨儲玉米還有5000余噸庫存，如果生豬復產較好、深加工產能釋放穩(wěn)定，那么5000噸庫存也只夠一年的量，對于市場并無明顯利空影響。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。