地方債擴容 有助于對沖經(jīng)濟下行壓力

進入2020年，地方政府債券(以下簡稱“地方債”)尤其是專項債券發(fā)行頻頻傳出新消息。數(shù)據(jù)顯示，目前已有10個省、市披露2020年部分“提前批”新增專項債發(fā)行計劃共計3034億元，其中2293億元將于1月發(fā)行。中央財經(jīng)大學(xué)中財-中證鵬元地方財政投融資研究所執(zhí)行所長溫來成在接受中國經(jīng)濟時報記者采訪時表示，近兩年，地方債券發(fā)行節(jié)奏加快、力度加大，有助于對沖經(jīng)濟下行壓力?！　?019年11月底，為加快地方專項債券發(fā)行使用進度，帶動有效投資支持補短板擴內(nèi)需，財政部提前下達了2020年部分新增專項債務(wù)限額1萬億元，占2019年當年新增專項債務(wù)限額2.15萬億元的47%。同時，要求各地盡快將專項債券額度按規(guī)定落實到具體項目，做好專項債券發(fā)行使用工作，早發(fā)行、早使用，確保2020年初即可使用見效，確保形成實物工作量，盡早形成對經(jīng)濟的有效拉動。溫來成認為，2019年地方債券發(fā)行情況順利而圓滿?！　?jù)財政部數(shù)據(jù)，地方債券發(fā)行43624億元，平均發(fā)行利率3.47%，地方債券平均發(fā)行期限10.3年，同比增加4.1年。其中，新增債券、再融資債券、置換債券分別發(fā)行30561億元、11484億元、1579億元。新增債券中，一般債券、專項債券分別發(fā)行9074億元、21487億元。地方債券發(fā)行主要有進度加快、渠道多元、利率降低、期限延長、流動性改善等特點。　　溫來成告訴本報記者，整體看地方債利率偏低。這反映了投資者對經(jīng)濟發(fā)展的信心，反映了社會各界對地方債認可程度高。同時，債券期限延后，緩解了政府的資金壓力?！　〔浑y發(fā)現(xiàn)，專項債規(guī)模龐大，占總地方債近半。因此如何管控風(fēng)險，如何解決還本付息的壓力和收益率相匹配都是值得思考的問題?！　?018年地方政府債券發(fā)行辦法中規(guī)定，地方政府可以通過發(fā)行債券方式籌集資金，償還當年到期債券本息，即借新債還舊債。在2018年地方政府一般債券和專項債券增加了15年、20年兩個長期債券品種。溫來成向記者指出，在當年還本付息壓力較大的情況下，通過借新債還舊債，可以把債務(wù)負擔延后15-20年，大大降低了債券債務(wù)現(xiàn)階段大規(guī)模違約的風(fēng)險。但這種借新還舊的方式，并不減少政府債務(wù)負擔總額，只是調(diào)整了債務(wù)結(jié)構(gòu)，將償還債務(wù)本息的期限后移，形成以后年度債務(wù)風(fēng)險的積累，即長期的債務(wù)風(fēng)險。同時，專項債券風(fēng)險的核心，是項目收益能否滿足還本付息的需要，如項目收益與債券期限不匹配，也可能發(fā)生債務(wù)違約，形成債務(wù)風(fēng)險?！　〈送?，由于80%-90%的地方債券持有人是商業(yè)銀行，持有結(jié)構(gòu)比較單一，二級市場并不活躍。若以商業(yè)銀行為主的結(jié)構(gòu)不調(diào)整的話，債券二級市場將會萎縮，問題將層出不窮。　　對此，溫來成結(jié)合國內(nèi)外新形勢，對于我國目前地方債務(wù)風(fēng)險出現(xiàn)的一些新特點，提出了五點建議：要確定基本時間節(jié)點，解決投融資平臺隱性債務(wù)問題，嚴控隱性債務(wù)增長。推進債務(wù)資金使用績效評價，提高資金運用效益，從根本上抑制中長期債務(wù)風(fēng)險。深化財稅體制改革，統(tǒng)籌解決區(qū)域債務(wù)風(fēng)險問題。逐步消除地方政府非理性舉債的內(nèi)在機制，加快政府職能轉(zhuǎn)變和官員考核機制的改革。做好財政政策與貨幣政策與宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架協(xié)調(diào)下的債務(wù)風(fēng)險管理，特別是隱性債務(wù)的管控。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。