多機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)：內(nèi)外需持續(xù)改善 2019年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)收官

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于1月17日公布2019年12月宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。多機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，由于逆周期調(diào)控加碼，內(nèi)外需持續(xù)改善，2019年12月工業(yè)生產(chǎn)預(yù)計(jì)維持相對(duì)較高增速，社零消費(fèi)具備多方面支撐，除汽車(chē)外消費(fèi)表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，投資特別是制造業(yè)投資有望進(jìn)一步企穩(wěn)，預(yù)計(jì)2019年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)收官。

　　“2019年12月工業(yè)生產(chǎn)或總體平穩(wěn)。”中信建投證券宏觀固收首席分析師黃文濤指出，2019年12月發(fā)電耗煤同比增速回落，部分受上年同期基數(shù)抬高影響?？紤]到2019年前三季度工業(yè)增加值增速都出現(xiàn)“季末上翹”現(xiàn)象，而2019年12月發(fā)電耗煤增速相比3月、6月、9月均表現(xiàn)更好，疊加12月制造業(yè)生產(chǎn)PMI創(chuàng)年內(nèi)新高，反映12月工業(yè)生產(chǎn)并不弱。

　　申萬(wàn)宏源宏觀高級(jí)分析師秦泰表示，2019年11月工業(yè)增加值明顯反彈，顯示去庫(kù)存過(guò)程開(kāi)始緩和。12月投資增長(zhǎng)穩(wěn)定，外部環(huán)境不確定性有所減少，出口改善，工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)信心有望持續(xù)修復(fù)，去庫(kù)存過(guò)程預(yù)計(jì)繼續(xù)緩和，工業(yè)生產(chǎn)預(yù)計(jì)維持相對(duì)較高增速，預(yù)計(jì)12月工業(yè)增加值實(shí)際同比維持在6.0%左右。

　　興業(yè)證券首席宏觀分析師王涵認(rèn)為，內(nèi)外需改善迎來(lái)窗口期，2019年12月PMI數(shù)據(jù)中的新出口訂單已經(jīng)出現(xiàn)明顯回升，外需環(huán)境的改善也有助于相關(guān)生產(chǎn)的恢復(fù)。

　　消費(fèi)方面，華泰證券首席宏觀研究員李超預(yù)計(jì)，2019年12月社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義同比增速為8.3%。購(gòu)物節(jié)效應(yīng)仍有演繹空間，同時(shí)2020年春節(jié)較早，考慮春節(jié)置辦年貨需求前置和2018年低基數(shù)影響，預(yù)計(jì)12月社零消費(fèi)仍有支撐。除汽車(chē)外，消費(fèi)表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。

　　“近期地產(chǎn)竣工開(kāi)始回暖，汽車(chē)銷(xiāo)售復(fù)蘇有所持續(xù)，加之2019年12月電商促銷(xiāo)仍部分延續(xù)，預(yù)計(jì)12月社會(huì)消費(fèi)品零售名義、實(shí)際同比分別回升至8.3%和5.2%。”秦泰說(shuō)。

　　投資方面，黃文濤認(rèn)為，考慮到2020年一季度是專(zhuān)項(xiàng)債融資和基建發(fā)力高峰期，此前的2019年12月應(yīng)是準(zhǔn)備和蓄力階段，同期基建投資表現(xiàn)可能較為平淡。2019年11月當(dāng)月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速回暖，累計(jì)利潤(rùn)增速顯示工業(yè)企業(yè)盈利周期筑底，疊加PPI回升預(yù)期強(qiáng)化利潤(rùn)周期筑底回升預(yù)期，預(yù)計(jì)制造業(yè)投資或有所企穩(wěn)。

　　秦泰也表示，前期專(zhuān)項(xiàng)債加速發(fā)行，疊加三季度以來(lái)企業(yè)中長(zhǎng)期貸款回暖配合，基建整體融資環(huán)境邊際向好。但專(zhuān)項(xiàng)債集中發(fā)行、資金到位使用落實(shí)有效投資等操作或更多集中于2020年，2019年12月基建投資增速延續(xù)小幅回升格局，基建投資累計(jì)增速或小幅上行至3.6%。制造業(yè)投資方面，在居民商品消費(fèi)需求有所改善、外部環(huán)境邊際改善促進(jìn)出口回升的背景下，下游制造業(yè)投資仍有支撐，預(yù)計(jì)2019年12月制造業(yè)投資累計(jì)增速小幅回升至2.6%。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。