滬膠維持振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)

供應(yīng)趨緊預(yù)期增強(qiáng)

在供需結(jié)構(gòu)持續(xù)向好發(fā)展的背景下，新年以來(lái)，滬膠期貨2005合約呈現(xiàn)振蕩上行走勢(shì)，期價(jià)重心自12700元/噸一線穩(wěn)步抬升至13200—13400元/噸。

東南亞低產(chǎn)期到來(lái)

過(guò)去的一年，東南亞橡膠園備受真菌性病害侵襲，且存在持續(xù)蔓延擴(kuò)大的潛在威脅。據(jù)估算，該病已在印尼影響了38萬(wàn)公頃，泰國(guó)影響了5.2萬(wàn)公頃，馬來(lái)西亞影響了0.5萬(wàn)公頃，由此導(dǎo)致2019年泰國(guó)、印尼和馬來(lái)西亞的橡膠產(chǎn)量合計(jì)減少80萬(wàn)噸左右。除了病害削減膠水產(chǎn)出外，處于旱季階段的東南亞諸國(guó)產(chǎn)膠量將呈現(xiàn)季節(jié)性下滑趨勢(shì)。因?yàn)楫a(chǎn)膠量與降雨量密切相關(guān)。每年12月至次年4月為旱季（潑水節(jié)以前），泰國(guó)等東南亞主產(chǎn)國(guó)降雨量會(huì)逐漸下降，產(chǎn)膠國(guó)膠水產(chǎn)出進(jìn)入低產(chǎn)期。

據(jù)了解，近期泰國(guó)中北部旱情持續(xù)加劇，繼續(xù)割膠或影響橡膠樹(shù)的正常生長(zhǎng)，導(dǎo)致落葉現(xiàn)象發(fā)生。雖說(shuō)該國(guó)中北部的橡膠種植面積和產(chǎn)量占比僅為10%—15%，但如果旱情持續(xù)并誘發(fā)大面積落葉的話，則可能削減下一輪割膠季的產(chǎn)量。此外，目前我國(guó)云南和海南天膠主產(chǎn)區(qū)已經(jīng)停割，全乳膠供應(yīng)顯著減少。而旱情因素或令泰國(guó)、印尼和馬來(lái)西亞也提前進(jìn)入停割期。階段性供應(yīng)低谷期來(lái)臨將增強(qiáng)膠市供應(yīng)端偏緊預(yù)期。

下游需求好于預(yù)期

受高基數(shù)以及購(gòu)置稅優(yōu)惠退出影響，2019年國(guó)內(nèi)新車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)不太“美妙”，整體下滑態(tài)勢(shì)明顯。據(jù)中汽協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年我國(guó)汽車行業(yè)分別完成2572.1萬(wàn)輛的產(chǎn)量和2576.9萬(wàn)輛的銷量，產(chǎn)銷量同比分別下降7.5%和8.2%。其中，上半年降幅更為明顯，下半年逐步好轉(zhuǎn)。在2019年年底沖量季，經(jīng)銷商加大清庫(kù)力度的提振下，國(guó)內(nèi)車市消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)，2019年12月汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)為59.0%，雖然位于警戒線之上，但環(huán)比下降3.5個(gè)百分點(diǎn)，同比下降7.1個(gè)百分點(diǎn)，有顯著改善的跡象。

與此同時(shí)，作為橡膠市場(chǎng)需求晴雨表的重卡銷量在去年12月繼續(xù)迎來(lái)超預(yù)期表現(xiàn)。據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年12月，我國(guó)重卡市場(chǎng)預(yù)計(jì)銷售各類車型超9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)約9%，超出行業(yè)預(yù)期。全年共實(shí)現(xiàn)約117萬(wàn)輛的總銷量，比上年同期的114.8萬(wàn)輛小幅增長(zhǎng)2%，創(chuàng)出中國(guó)乃至全球重卡市場(chǎng)年銷量新高。預(yù)計(jì)2020年在國(guó)三排放限制帶來(lái)更新需求的支撐下，重卡市場(chǎng)有望延續(xù)小幅增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

2020年全球經(jīng)濟(jì)展望再度出現(xiàn)積極趨勢(shì)，從而提振大宗商品消費(fèi)前景。據(jù)國(guó)際橡膠研究組織（IRSG）?的最新數(shù)據(jù)顯示，全球橡膠需求2020年預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)2.6%，而2019年預(yù)計(jì)較2018年下降1.5%。根據(jù)IRSG最新版的《世界橡膠產(chǎn)業(yè)展望》，全球橡膠需求將在2020年復(fù)蘇，有利于抬升膠價(jià)運(yùn)行重心。

綜合來(lái)看，由于處在季節(jié)性供應(yīng)低谷期，膠市供應(yīng)端偏緊預(yù)期增強(qiáng)，同時(shí)下游車市消費(fèi)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，有助于改善滬膠供需結(jié)構(gòu)。在宏觀環(huán)境持續(xù)偏暖的背景下，預(yù)計(jì)滬膠2005合約調(diào)整空間有限，有望維持振蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。