市場人士：3月下旬可見鋼材社會庫存去化

3月6日，中天期貨“二季度鋼材市場展望及策略分析會”在中天期貨互聯(lián)網(wǎng)投教中心線上舉辦。

弘則研究黑色商品分析師黃溢表示，界定目前市場交易的是預(yù)期邏輯，從螺紋指數(shù)和股指的吻合度上可以印證。實際上此時情形與非典時期急跌后反彈的弱現(xiàn)實與強(qiáng)預(yù)期博弈有類似之處，隨著疫情緩解及市場情緒釋放，交易邏輯將逐漸向基本面邏輯轉(zhuǎn)移。

從疫情影響推演來看，黃溢認(rèn)為，國內(nèi)疫情基本可控，而海外疫情仍存變數(shù)。國內(nèi)方面，疫情對基本面沖擊程度觀測方面，目前各省市均積極推進(jìn)復(fù)工，區(qū)域內(nèi)復(fù)工達(dá)70%以上，但從旅客發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)來看仍只有同期的30%，顯示區(qū)域間流通恢復(fù)延遲，對企業(yè)銷售、訂單采購相關(guān)的商業(yè)活動產(chǎn)生抑制。

“隨著交易邏輯向基本面轉(zhuǎn)移，即期的抑制，或在3、4月份或出現(xiàn)骨感現(xiàn)實的沖擊。這點從板材廠的訂單情況也可以得到印證。”黃溢表示，縱觀產(chǎn)業(yè)鏈，鐵礦石前期發(fā)貨受限，疏港數(shù)據(jù)偏好，港口庫存下降，對價格存支撐，預(yù)期供應(yīng)端轉(zhuǎn)好的同時，消費(fèi)端或受抑制。而成材端，長流程鋼廠受倉儲限制被動減產(chǎn)，利潤尚存情況下，隨倉儲物流轉(zhuǎn)好，產(chǎn)量下降幅度有限，短流程鋼廠不排除虧損開工的可能。

表觀消費(fèi)來看，黃溢認(rèn)為，近期數(shù)據(jù)向好，主要受工地復(fù)工提前拿貨帶動，但從貿(mào)易商成交量數(shù)據(jù)來看，印證下游消費(fèi)拉動力有限，預(yù)計3月9日當(dāng)周可見廠庫去化，但3月下旬才有可能見到社庫總庫存去化。

值得注意的是，伴隨疫情緩解，基本面邏輯也將發(fā)生輪轉(zhuǎn)，強(qiáng)預(yù)期邏輯或轉(zhuǎn)移到關(guān)注疫情對經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)的實質(zhì)沖擊上，謹(jǐn)防庫存拐點確認(rèn)之時或現(xiàn)利多兌現(xiàn)，邏輯轉(zhuǎn)換價格走弱風(fēng)險。策略上，建議關(guān)注5—10合約期限價差，后市或轉(zhuǎn)為正套邏輯，逐漸恢復(fù)合理價差-100元/噸附近。

中天鋼鐵浙江區(qū)域負(fù)責(zé)人董赟在會上表示，從宏觀面來看，目前國內(nèi)疫情拐點尚未到來，可將兩會召開及學(xué)校開學(xué)作為明確信號。

他認(rèn)為，政策預(yù)期強(qiáng)烈，2020年是全國建設(shè)成小康社會和“十三五”規(guī)劃的收官之年，無論從財政政策還是貨幣政策方面調(diào)節(jié)預(yù)期更為積極。就目前而言，“差異化”政策下，平衡疫情的同時，逐步重視經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長。而從外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，美聯(lián)儲降息或開啟新一輪寬松，短期利多商品，疫情影響下，國外形勢存不確定性，料國內(nèi)消費(fèi)將強(qiáng)于國外，可參考多進(jìn)口相關(guān)品種，空出口相關(guān)品種的思路。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。