馬鋼ST危機(jī) 高價(jià)囤積鐵礦石引發(fā)38億虧損

38億元的虧損，馬鋼股份創(chuàng)下了上市19年來(lái)凈利潤(rùn)的最高虧損額，而上一次業(yè)績(jī)虧損，已經(jīng)是在15年前了，那一年，公司只虧損了1.68億元。
對(duì)于業(yè)績(jī)巨虧，公司方面給出的解釋是鋼材價(jià)格的下跌幅度超過(guò)了原材料鐵礦石的跌幅，確實(shí)，公司2012年的主營(yíng)鋼材產(chǎn)品的毛利率直線下滑。
這僅僅是表象，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)如此大幅度虧損的另一個(gè)原因，則是公司去年計(jì)提了27億元的資產(chǎn)減值損失，占到了當(dāng)年總營(yíng)收的3.66%。如此高比例的計(jì)提，也是目前A股上市鋼鐵企業(yè)當(dāng)中最高的。
在這筆巨額計(jì)提當(dāng)中，主要是來(lái)自于公司的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，而所謂存貨，則是馬鋼股份囤積的大量鐵礦石原材料。由于鐵礦石價(jià)格連續(xù)兩年下跌，馬鋼股份的庫(kù)存資產(chǎn)縮水開(kāi)始連累業(yè)績(jī)。高庫(kù)存重負(fù)截至4月11日，A股總計(jì)有11家上市鋼企公布了2012年財(cái)報(bào)，在這些上市鋼企當(dāng)中，只有寶鋼股份和馬鋼股份分別計(jì)提了超過(guò)20億元的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，然而，寶鋼股份資產(chǎn)計(jì)提所占當(dāng)年應(yīng)收總額的比例并不高，因此也并未在太大幅度上影響到當(dāng)年利潤(rùn)。
相比于寶鋼股份，馬鋼股份的業(yè)績(jī)完全受到了公司大量存貨的連累。
根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，馬鋼股份截至2012年底的存貨數(shù)量?jī)r(jià)值為112.51億元，這其中，鐵礦石等原材料所占的比重最高，達(dá)到了60.69億元。
“公司以前大部分的礦石都是靠對(duì)外采購(gòu)的，不同種的礦石還有一個(gè)比例配比的問(wèn)題，因此為了維持正常的生產(chǎn)，公司最少也得保證一個(gè)月的鐵礦石供應(yīng)量，庫(kù)存自然也就高了?！瘪R鋼股份董秘辦負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)表示，公司方面也自然知道高庫(kù)存不但占用大量資金，同時(shí)還要承擔(dān)跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，所以公司也會(huì)想盡一切辦法盡量降低庫(kù)存。
事實(shí)上，馬鋼股份在此前幾年的鐵礦石庫(kù)存比例更高，只不過(guò)，那幾年正在鐵礦石價(jià)格上漲時(shí)期，公司不用擔(dān)心存貨減值的問(wèn)題。
禍福只在旦夕之間，從2011年初持續(xù)到2012年三季度的鐵礦石價(jià)格持續(xù)下滑，開(kāi)始引發(fā)了公司的資產(chǎn)縮水。據(jù)機(jī)構(gòu)所提供的鐵礦石綜合指數(shù)顯示，其價(jià)格指數(shù)在此期間跌幅達(dá)到了43%。而按照馬鋼股份在年報(bào)當(dāng)中援引中鋼協(xié)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年當(dāng)年國(guó)內(nèi)進(jìn)口鐵礦石平均到岸價(jià)同比下降21.5%，國(guó)產(chǎn)鐵精礦平均價(jià)格下降20.41%。
大幅的庫(kù)存鐵礦石價(jià)值縮水，讓馬鋼股份不得不計(jì)提存貨減值準(zhǔn)備。
根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司在2012年僅對(duì)存貨當(dāng)中的原材料一項(xiàng)就計(jì)提了11.71億元的減值準(zhǔn)備，占到整個(gè)存貨減值準(zhǔn)備的82.64%。
與此同時(shí)，由于鐵礦石價(jià)格已經(jīng)連續(xù)兩年下跌，因此，2011年在原材料上計(jì)提的減值準(zhǔn)備也沒(méi)有任何轉(zhuǎn)回，在賬面上，公司2012年總計(jì)轉(zhuǎn)銷(xiāo)了14.79億元的減值準(zhǔn)備。
記者在翻閱馬鋼股份歷年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)時(shí)注意到，由于在原材料上始終維持高庫(kù)存，因此，一旦鐵礦石價(jià)格發(fā)生巨幅變動(dòng)，公司當(dāng)年都不得不計(jì)提大量的存貨減值準(zhǔn)備。
數(shù)據(jù)顯示，在2011年鐵礦石價(jià)格下跌時(shí)公司計(jì)提了6.77億元的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致公司當(dāng)年在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)33.64%的情況下，凈利潤(rùn)反而減少了84.14%；而在此之前的2008年的那一輪鐵礦石價(jià)格暴跌當(dāng)中，公司當(dāng)年計(jì)提了17.97億元的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致公司當(dāng)年在主營(yíng)收入增長(zhǎng)40%的情況下，凈利潤(rùn)反而較上年下降了70%多。七成鐵礦石仍外購(gòu)深受高庫(kù)存連累的馬鋼股份，正在想辦法擺脫對(duì)外購(gòu)鐵礦石的依賴(lài)。
2012年10月12日，馬鋼股份和母公司馬鋼集團(tuán)簽訂新一輪礦石采購(gòu)協(xié)議，按照協(xié)議未來(lái)3年馬鋼股份向馬鋼集團(tuán)所采購(gòu)礦石的資金上限明顯提高，分別是56.6億元、66.1億元和84.7億元。
相比較，馬鋼股份在2010年至2012年的3年間向馬鋼集團(tuán)采購(gòu)礦石的資金上限只有24.9億元、25.7億元和30.7億元，而這期間實(shí)際采購(gòu)的數(shù)量分別是22億元、24億元和28.2億元。
一般來(lái)說(shuō)，馬鋼股份與母公司之間每隔3年簽訂一次為期3年的礦石采購(gòu)協(xié)議，由于涉及關(guān)聯(lián)交易，因此在這份協(xié)議當(dāng)中將限定向母公司采購(gòu)礦石的最高資金限額。
為擺脫外購(gòu)鐵礦石的束縛，馬鋼股份向母公司所采購(gòu)鐵礦石的份額占公司總采購(gòu)的比重在逐年提高。根據(jù)年報(bào)披露數(shù)據(jù)顯示，2010年至2012年3年間，馬鋼股份向母公司采購(gòu)礦石占同類(lèi)交易的比例從14%提高到了21%?！耙院蟮娜兆訒?huì)稍微好過(guò)一些，母公司的鐵礦已經(jīng)開(kāi)始逐步地穩(wěn)定生產(chǎn)，最近的鐵礦距離公司只有幾十公里，隨用隨取，這樣公司以后就沒(méi)有必要維持那么高的庫(kù)存了。”上述董秘辦負(fù)責(zé)人向記者表示。
而按照公司的測(cè)算，未來(lái)公司對(duì)母公司鐵礦石的采購(gòu)比例將提高到30%左右，這樣一來(lái)，如果考慮到庫(kù)存損耗等因素，向母公司采購(gòu)量每提高10個(gè)百分點(diǎn)，庫(kù)存的下降比例就遠(yuǎn)不止10%。計(jì)提飲鴆止渴對(duì)于馬鋼股份，今年的當(dāng)務(wù)之急就是實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的扭虧為盈，否則明年將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。
在已經(jīng)進(jìn)入到微利經(jīng)營(yíng)的鋼鐵行業(yè)，一旦遇上高比例的計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，都是導(dǎo)致上市公司業(yè)績(jī)虧損的重要原因。
記者在查閱行業(yè)數(shù)據(jù)時(shí)注意到，從2009年到2011年的3年間，計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備所占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例最高的上市公司當(dāng)中，2009年和2010年都是鞍鋼股份，2011年則是韶鋼松山，而目前這兩家公司的股票均已被交易所實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。
這其中，*ST鞍鋼已經(jīng)連續(xù)4年進(jìn)行了高比例的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提，導(dǎo)致的結(jié)果則是在公司主營(yíng)收入相對(duì)平穩(wěn)的情況下，利潤(rùn)直線下滑，直至連續(xù)兩年虧損。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，目前上市鋼鐵企業(yè)當(dāng)中，除了馬鋼股份之外，包括柳鋼股份、新鋼股份、安陽(yáng)鋼鐵、酒鋼宏興等鋼鐵公司在過(guò)去4年間的鐵礦石存貨比例都明顯偏高，其中柳鋼股份在2009年到2011年期間的鐵礦石存貨占存貨總量的比例始終在70%-80%之間。
“上市公司持續(xù)的計(jì)提減值損失，可以有效地降低公司高價(jià)購(gòu)買(mǎi)原材料導(dǎo)致的成本負(fù)擔(dān)?！?a href="http://www.wqcgm.cn/city/shanghai/" target="_blank">上海一家券商行業(yè)分析師向記者分析表示，如果按照去年年底以來(lái)國(guó)內(nèi)鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格開(kāi)始企穩(wěn)回升來(lái)看，鋼鐵企業(yè)接下來(lái)不會(huì)繼續(xù)計(jì)提減值損失，這樣無(wú)疑會(huì)實(shí)現(xiàn)盈利能力的提升。
根據(jù)記者所統(tǒng)計(jì)的11家鋼鐵上市公司鐵礦石庫(kù)存量變化情況來(lái)看，從2010年到2012年三年間庫(kù)存的增幅分別是56.7%、-5.4%和-22.5%，最近兩年時(shí)間鋼鐵企業(yè)的去庫(kù)存化跡象明顯。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。