銀行地產(chǎn)仍是潛在舉牌標(biāo)的

在2016年伊始股市巨震之后，保險資金舉牌上市公司的熱潮暫時告一段落，但機構(gòu)認(rèn)為，考慮到銀行、房地產(chǎn)行業(yè)的投資特點，包括這兩個板塊在內(nèi)的一些投資標(biāo)的依然可能成為險資潛在的獵取對象。分析人士認(rèn)為，考慮到資產(chǎn)和負(fù)債的匹配問題，預(yù)計上市險企未來配置的重點將會轉(zhuǎn)向海外資產(chǎn)，但海外資產(chǎn)配置的展開在外匯額度放開之前或不會有大的突破。

藍(lán)籌受青睞

此前，保險資金舉牌的上市公司較多集中于房地產(chǎn)、銀行、零售等行業(yè)，引發(fā)了市場對于其偏好低估值、高現(xiàn)金流、高股息率個股的關(guān)注?？紤]到盈利穩(wěn)定、高分紅比率、市盈率持續(xù)低于10倍的藍(lán)籌股，以及此前獲保險資金舉牌但持股比例未達(dá)20%的一二線藍(lán)籌股仍可能受到保險資金的青睞等指標(biāo)，仍有一些股票可能會被保險公司舉牌。

分析人士表示，舉牌較為活躍的中小保險機構(gòu)對題材預(yù)期的把握更為靈活，但在股市大幅調(diào)整的過程中，一些已舉牌的標(biāo)的未能守住陣地，如果沒有及時追加改善財務(wù)報表，則短期的下跌也可能使得這些機構(gòu)權(quán)益類投資承受一定壓力。

申萬宏源證券分析師李虹認(rèn)為，險資在二級市場頻頻舉牌是受到多方面刺激因素的影響，其中最主要的因素是流入保險產(chǎn)品的資金持續(xù)增加同時保險公司在當(dāng)前利率下行周期中積極追逐高收益的投資機會。

根據(jù)自由流通股占總股本的比例不低于25%、第一大股東持股比例低于25%、前十大股東持股比例低于75%、ROE超過15%、PE低于9倍、PB低于1.5倍、股息率高于3%等標(biāo)準(zhǔn)，申萬宏源研究人員近期從A股和H股市場中篩選出一批可能被險資舉牌的標(biāo)的，包括銀行股以及房地產(chǎn)股。

上市險企配置重心或轉(zhuǎn)向海外

李虹認(rèn)為，就銀行板塊而言，股權(quán)集中度高的國有銀行股，以及ROE水平較高但股息率幾乎為零，或ROE和股息率但估值偏高的城商行股一般不太可能成為險企收購目標(biāo)。就房地產(chǎn)板塊而言，股權(quán)分散、估值有吸引力、開發(fā)商品牌實力雄厚、區(qū)域布局和土地儲備相對集中在一二線城市的標(biāo)的可能受到險資的青睞。另一方面，未來保險公司選擇繼續(xù)投資這兩個行業(yè)的空間較為有限。

李虹表示，監(jiān)管部門目前非常重視險企資產(chǎn)負(fù)債錯配以及高現(xiàn)金價值產(chǎn)品的保費規(guī)模問題。由于多數(shù)上市險企采取審慎的方法匹配資產(chǎn)和負(fù)債，導(dǎo)致其權(quán)益類投資占資金運用的比例維持在較低水平，預(yù)計上市險企不太可能像非上市險企一樣大舉增持A股股票，其未來配置的重點將會轉(zhuǎn)向海外資產(chǎn)，例如在港上市的其他行業(yè)藍(lán)籌股和地產(chǎn)在內(nèi)的其他資產(chǎn)等。

對于保險資金投資而言，權(quán)益類或許并不能代表全部。平安證券分析師繳文超認(rèn)為，保險業(yè)的資產(chǎn)配置比例將較為平穩(wěn)，資產(chǎn)配置之間不會出現(xiàn)大比率的轉(zhuǎn)換。固定收益資產(chǎn)方面，險企可能會偏好配置低久期資產(chǎn)靜候利率拐點，信用風(fēng)險對于保險公司的影響有限，而海外資產(chǎn)配置的展開在外匯額度放開之前不會有大的突破。另外，以投資性險種為主的中小型保險公司負(fù)債端成本較高，在投資上可能會偏于激進(jìn)，但受制于監(jiān)管政策，會有一定限度。

公開資料顯示，近年來，監(jiān)管政策也在加大對保險資金“走出去”的支持力度。2015年4月，保監(jiān)會發(fā)布《中國保監(jiān)會關(guān)于調(diào)整保險資金境外投資有關(guān)政策的通知》，拓展保險資產(chǎn)管理機構(gòu)受托投資范圍至45個國家或金融市場。截至2015年三季度末，保險資金海外投資額達(dá)320億美元，其中三分之二投資系近兩到三年內(nèi)達(dá)成。從未來看，海外投資將是創(chuàng)新發(fā)展的重要領(lǐng)域。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。