多頭的“諾曼底”：誰(shuí)是大宗商品行情新推手？

商品期貨成資產(chǎn)配置熱點(diǎn)

　　“起風(fēng)以前樹林一片寂靜，誰(shuí)也說(shuō)不準(zhǔn)，是冬天的風(fēng)刮得更兇，還是夏天的風(fēng)刮得更兇。”與詩(shī)人西川《起風(fēng)》情景相似，大宗商品市場(chǎng)上多頭突然呼嘯而起，接連推出暴停潮，當(dāng)前的弱勢(shì)環(huán)境中，相比下跌，兇猛的上漲似乎更加令人心驚膽顫。

　　在黑色系品種上，老楊逢高做空的中線策略一年多來(lái)很少失手，但就在近日痛心折戟后，他不得不轉(zhuǎn)向日內(nèi)交易。而將他幾乎打垮的，正是近日來(lái)反復(fù)大漲的黑色系期價(jià)。

　　中國(guó)證券報(bào)記者采訪多位業(yè)內(nèi)人士得知，這一波大漲行情中的期市禿鷲，正是來(lái)自國(guó)內(nèi)股市的炒股資金。“揀盡寒枝不肯棲”的資金將大宗商品市場(chǎng)當(dāng)作“諾曼底”，其一登陸，便令商品空頭們大受其苦。

　　漲漲漲：磨人的多頭

　　“近期的黑色系行情真是毀三觀！”兩周來(lái)，不少“老期貨”連連驚呼。

　　先是在3月4日，此前一直小步慢踱的黑色系期貨上漲行情突然加速，連續(xù)三日大漲特漲；不過(guò)隨后進(jìn)入了短暫的回調(diào)；3月16日，黑色系強(qiáng)勢(shì)逼人的風(fēng)格又一次顯現(xiàn)，黑色系再現(xiàn)連續(xù)大漲行情。像老楊一樣看空做空的“老期貨”突然間不得章法。

　　在明顯的“多頭特征”背后，據(jù)圈內(nèi)人士透露，一些新近入市的神秘資金正在大舉建倉(cāng)。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士統(tǒng)計(jì)，僅僅在上周四(3月17日)，當(dāng)日商品期貨市場(chǎng)資金凈流入為194億元，約為當(dāng)前期貨市場(chǎng)資金規(guī)模的4%。當(dāng)日，從此前被投資遺忘在角落中的硅鐵、燃料油期貨，到資金“熱窩”棕櫚油、鐵礦石、滬銅等期貨品種，25個(gè)期貨品種上，均出現(xiàn)資金凈流入現(xiàn)象。

　　海通證券期貨研究主管高上比喻稱，當(dāng)前的期貨市場(chǎng)正在上演“老炮兒”，新生代資金的介入重構(gòu)了當(dāng)前期貨市場(chǎng)的博弈環(huán)境。

　　“現(xiàn)在的期貨參與結(jié)構(gòu)可以分為三類，一類是老期貨，即期貨投資老手，擅長(zhǎng)陣地戰(zhàn)，多空搖擺，滑頭居多；第二類是包括生產(chǎn)商、貿(mào)易商、加工商在內(nèi)的實(shí)體企業(yè)，躲來(lái)期貨市場(chǎng)套期保值，他們是天然的空頭；第三類就是當(dāng)前的新生代，即逐利的金融資本，由于錢多，尋找新的風(fēng)口，它們多數(shù)來(lái)自證券資金，敢作敢為，手法以股票多頭操作為主。”高上說(shuō)。

　　深圳一家知名私募投研人員劉先生告訴中國(guó)證券報(bào)記者，從年初以來(lái)，深圳地區(qū)不少基金大佬形成了較為一致的觀點(diǎn)，他們認(rèn)為2016年上半年，A股將表現(xiàn)平淡，而大宗商品市場(chǎng)存在多頭機(jī)會(huì)，很可能開啟一波反彈行情；近期不少在股市倉(cāng)位較輕的公募基金將倉(cāng)位配置到了商品期貨上，尤其是原來(lái)有股指期貨交易經(jīng)驗(yàn)的基金，轉(zhuǎn)戰(zhàn)跡象更為明顯。

　　那么，不熟悉期貨操作的投資者緣何接受這樣的產(chǎn)品呢？劉先生解釋說(shuō)，這些產(chǎn)品基本上都有對(duì)沖操作，而且在面向投資者宣傳的時(shí)候，也不會(huì)渲染其投機(jī)色彩，基本以穩(wěn)定年化目標(biāo)的形式推出。

　　“春節(jié)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩，催生了大宗商品熱，來(lái)自股市的部分資金進(jìn)入了期貨市場(chǎng)。從我們了解的情況，很多證券公司都在邀請(qǐng)期貨公司研究員對(duì)客戶進(jìn)行培訓(xùn)和舉辦投資策略報(bào)告會(huì)。很多自然人加快了開戶步伐。我們最近也連續(xù)接受到機(jī)構(gòu)包括公募基金的邀請(qǐng)，來(lái)提供大宗商品的策略。”高上說(shuō)。

　　就在上周五，格林大華期貨研究所所長(zhǎng)李永民就接待了來(lái)自股票基金的朋友。

　　李永民表示，追逐利潤(rùn)和市場(chǎng)風(fēng)口是資金的本性，最近一段時(shí)間，隨著大宗商品企穩(wěn)走高，吸引了證券市場(chǎng)資金進(jìn)入期市。而進(jìn)一步分析，導(dǎo)致股市資金進(jìn)入期市的原因主要有以下幾個(gè)方面：一是當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)證券市場(chǎng)走勢(shì)分歧較大，市場(chǎng)對(duì)后期走勢(shì)缺乏信心，這是導(dǎo)致證券市場(chǎng)資金外流的直接原因；二是，股指期貨自去年年中開始提高保證金比例、手續(xù)費(fèi)后，交易量急劇下降，基金公司利用證券現(xiàn)貨市場(chǎng)和股指期貨套利難度加大，證券市場(chǎng)資金外流；三是，隨著國(guó)內(nèi)去產(chǎn)能、去庫(kù)存和機(jī)構(gòu)改革的深入，大宗商品的供求預(yù)期發(fā)生變化，該預(yù)期為場(chǎng)外資金入市做多提供了絕好題材，期市的財(cái)富效應(yīng)對(duì)證券市場(chǎng)資金產(chǎn)生吸引力。這是導(dǎo)致證券市場(chǎng)資金外流的三個(gè)原因。

　　高上認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)去年進(jìn)入加息通道之后，海外資產(chǎn)回流美國(guó)，出現(xiàn)了資產(chǎn)配置荒；中國(guó)股市低迷也是促使股市資金尋找新的風(fēng)口。同時(shí)，由于股指期貨限倉(cāng)，從市場(chǎng)深度和廣度來(lái)說(shuō)，投資者把焦點(diǎn)放在了大宗商品上。“這客觀上也給了進(jìn)入的證券資金一個(gè)比較好的做多的投資機(jī)會(huì)，因?yàn)樗麄兞?xí)慣單邊做多，這和企業(yè)的天然空頭、老滑頭形成了博弈關(guān)系。”

　　“部分股市進(jìn)來(lái)的資金其主要特點(diǎn)還是說(shuō)多做多看多，主要是單邊思路，大宗商品經(jīng)過(guò)五六年的價(jià)格連續(xù)回調(diào)，從技術(shù)上看，尤其是2016年已經(jīng)形成震蕩筑底，但是技術(shù)上它還缺一個(gè)腳，如果再考驗(yàn)前期低點(diǎn)，形成一個(gè)W底，那么就比較完美。”高上說(shuō)。

　　新主力路徑：說(shuō)多看多做多

　　“說(shuō)多看多做多”，新主力多頭簡(jiǎn)單粗暴的策略將不少期貨“老滑頭”打“懵”了。那么，作為“新晉主力”，新入市的場(chǎng)外資金為何在當(dāng)前方向并不是很明確的筑底環(huán)境中傾向做多呢？

　　李永民認(rèn)為，導(dǎo)致場(chǎng)外資金入市做多的原因主要有四點(diǎn)，一是2015年政府工作報(bào)告提出需求側(cè)保底、供求側(cè)攻堅(jiān)的改革思路，市場(chǎng)預(yù)期2016年宏觀經(jīng)濟(jì)下跌空間有限；二是，前期政府實(shí)施的簡(jiǎn)政放權(quán)、減輕企業(yè)經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)等一系列措施已經(jīng)開始生效，市場(chǎng)信心有所好轉(zhuǎn)；三是近期經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板等各項(xiàng)政策短期內(nèi)有利于房?jī)r(jià)上漲，從而對(duì)黑色金屬、黑色能源產(chǎn)生利多影響；四是國(guó)際原油價(jià)格止跌回升，這對(duì)化工板塊提供了上漲的理由。

　　此外，大量資金入市本身就是造成巨大波幅行情的必要因素之一。

　　期貨資管網(wǎng)主編楊志為解釋認(rèn)為，期貨市場(chǎng)保證金總量約4000億元，上周四一天新增保證金流入約4%，增加了194億，這個(gè)資金量級(jí)對(duì)市場(chǎng)短期來(lái)說(shuō)還是會(huì)帶來(lái)較大的波動(dòng)，商品也出現(xiàn)了全線大漲的行情。

　　楊志為認(rèn)為，大量的新增資金流入商品市場(chǎng)做多的原因主要因?yàn)橐韵聨追矫妫阂皇?，關(guān)于供給側(cè)改革的政策一再表達(dá)了清晰、明確、堅(jiān)決的去庫(kù)存、去產(chǎn)能的態(tài)度，淘汰商品過(guò)剩產(chǎn)能的預(yù)期進(jìn)一步明確；二是，今年1月份放出了2.5萬(wàn)億巨量的貨幣，給市場(chǎng)帶來(lái)了一定通脹預(yù)期；三是，一線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)大幅上漲，市場(chǎng)有理由預(yù)期房地產(chǎn)開工數(shù)據(jù)向好，可能帶來(lái)商品補(bǔ)庫(kù)需求；四是，與一線城市房地產(chǎn)銷售火熱狀況相比，商品作為一種資產(chǎn)配置的工具出現(xiàn)“洼地效應(yīng)”。

　　高上表示，對(duì)目前形成的大宗商品資產(chǎn)配置熱點(diǎn)來(lái)說(shuō)，大宗商品價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)高位反彈之后的震蕩。從投資者博弈角度看，首先，對(duì)”老期貨“來(lái)說(shuō)，他們可能覺得當(dāng)前價(jià)格太高了；對(duì)產(chǎn)業(yè)客戶來(lái)說(shuō)供需面還沒有根本改善，基本面有效支撐還沒有顯示，他們也可能存在”恐高癥“；而對(duì)來(lái)自證券方面的股票投資者來(lái)說(shuō)，其單向思維主要靠資金來(lái)推動(dòng)。所以整體上，這波行情可以視為商品市場(chǎng)金融屬性的顯現(xiàn)。

　　對(duì)于大量新資金入市對(duì)大宗商品后市走勢(shì)的影響，楊志為表示，先不論商品的方向如何，至少波動(dòng)幅度一定會(huì)增加，這在最近的商品價(jià)格上已經(jīng)有了明顯的體現(xiàn)，這種情況對(duì)私募來(lái)說(shuō)是好事，因?yàn)椴▌?dòng)增加了，機(jī)會(huì)就增加了。但是風(fēng)險(xiǎn)在于，短期波動(dòng)太大，對(duì)于重倉(cāng)的交易者來(lái)說(shuō)，容易出現(xiàn)大幅虧損，碰到這種情況，近期要注意控制倉(cāng)位、分散配置，如果市場(chǎng)力量有轉(zhuǎn)強(qiáng)跡象，要注意拋棄弱市思維、轉(zhuǎn)換策略。

　　楊志為解釋說(shuō)，這些資金入市是短期的投機(jī)行為，還是會(huì)形成趨勢(shì)，還有待觀察。但是，短期內(nèi)活躍了市場(chǎng)人氣，增加了波動(dòng)，也增加了賺錢機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期來(lái)看，新對(duì)手的出現(xiàn)，應(yīng)該不會(huì)影響“老期貨”的發(fā)揮。

　　誰(shuí)能成為最后贏家

　　北京一位資深股票、期貨投資人士吳先生告訴記者，實(shí)際上，股票期貨由于操作手法不同，一直是兩個(gè)完全不同的市場(chǎng)，期貨投資者在股市駕馭大規(guī)模資金是有難度的，同樣，習(xí)慣單邊做多的股票投資者在期貨市場(chǎng)也較難適應(yīng)。

　　“從期貨交易特點(diǎn)來(lái)看，較高杠桿提高資金使用效率，T+0制度下流動(dòng)性很好之外，這個(gè)市場(chǎng)不像一些上市公司涉及到內(nèi)幕交易，交易透明度較高，內(nèi)幕信息少。對(duì)資金來(lái)說(shuō)，這些都是優(yōu)點(diǎn)，但是對(duì)于新手來(lái)說(shuō)，期貨市場(chǎng)每個(gè)月有交割日，移倉(cāng)交割等方面的業(yè)務(wù)對(duì)投資者要求實(shí)際上是比較高的。”高上說(shuō)。

　　多位接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的研究人士認(rèn)為，從技術(shù)和基本面來(lái)看，當(dāng)前單邊做多還是存在很大風(fēng)險(xiǎn)的。他們認(rèn)為，中長(zhǎng)期來(lái)看，期貨價(jià)格主要還是由基本面供需來(lái)決定的，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的低迷整體也影響行情。

　　每一個(gè)泡沫，都有一根針等著。許多分析師將此次大宗商品上漲行情定義為資金推動(dòng)型，有人擔(dān)心，期貨市場(chǎng)上漲后可能會(huì)出現(xiàn)去年股市大跌的局面。比較當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不好，在缺乏有效支撐的背景下，純粹由資金推動(dòng)帶來(lái)的行情，最后可能進(jìn)入崩塌。

　　高上表示，中長(zhǎng)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)入加息通道，只是其節(jié)奏變慢給了大宗商品暫時(shí)的多頭機(jī)會(huì)，總體而言，行情持續(xù)推升是需要基本面來(lái)進(jìn)行檢驗(yàn)的，產(chǎn)業(yè)客戶和老期貨投資者風(fēng)險(xiǎn)不大，新進(jìn)入的股市資金對(duì)中長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)還是需要警惕的。

　　展望后市，高上認(rèn)為，大宗商品價(jià)格在2016年完成震蕩筑底可能是大概率事件，但是要形成真正的反轉(zhuǎn)，中長(zhǎng)期還需要基本面支撐；二季度之后，供給側(cè)改革效果，尤其是鋼鐵煤炭板塊的成效將逐漸得到檢驗(yàn)，這也是行情繼續(xù)推升的檢驗(yàn)。而從資金面來(lái)說(shuō)，是較為樂(lè)觀的。

　　“從未來(lái)一段時(shí)間看，隨著國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，預(yù)計(jì)大宗商品價(jià)格將逐步走出低谷，甚至走出波段性或階段性上漲行情，這對(duì)場(chǎng)外資金具有很強(qiáng)的吸引力，預(yù)計(jì)在此財(cái)富效應(yīng)的吸引下，2016年期貨市場(chǎng)成交會(huì)比較活躍。大宗商品價(jià)格走勢(shì)前半年以震蕩觸底為主，后半年震蕩低點(diǎn)有望抬高，但出現(xiàn)單邊上漲行情的可能性不大，建議場(chǎng)外新入市資金以逢低買進(jìn)為主，按照波段行情進(jìn)行操作。”李永民說(shuō)。

　　業(yè)內(nèi)人士：黑色系價(jià)格上行空間有限

　　“鋼材的這波春季行情，是二十年未遇之景象。”3月18日，在2016華北(太原)煤焦市場(chǎng)研討會(huì)上，上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司總編徐向春指出，以3月1日至3月8日一周為例，鋼材指數(shù)漲幅達(dá)21.7%，創(chuàng)下近20年最高紀(jì)錄。

　　煤焦鋼產(chǎn)業(yè)繼續(xù)“熬冬”

　　據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者觀察，不僅是鋼材，近期鐵礦石價(jià)格也大幅波動(dòng)，現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)期貨特征較明顯。從期現(xiàn)貨漲幅看，2015年12月中旬以來(lái)，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格上漲逾60%，同期期貨漲幅約40%。此外，焦煤、焦炭等品種價(jià)格也從低位反彈約30%。

　　徐向春表示，此輪黑色系大漲是多因素共振的結(jié)果。首先是鋼廠復(fù)產(chǎn)低于預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，今年1月至2月，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量為12107萬(wàn)噸，下降5.7%，表觀消費(fèi)量下降6.5%。其次，年初貨幣寬松也推動(dòng)了鋼材等價(jià)格上行。第三，原油、銅等龍頭觸底反彈，通脹預(yù)期抬頭，帶領(lǐng)大宗商品普漲。第四，在去庫(kù)存政策指引下，房地產(chǎn)市場(chǎng)有所升溫。此外，節(jié)后企業(yè)集中補(bǔ)庫(kù)也釋放出短期需求，特別是空倉(cāng)的貿(mào)易商紛紛適度建立庫(kù)存。

　　中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)王穎生提供的數(shù)據(jù)顯示，2016年1月，世界鋼鐵生產(chǎn)量同比下降7.04%，其中中國(guó)內(nèi)地鋼鐵生產(chǎn)量下降7.83%。

　　雖然去年四季度的價(jià)格底部基本得到確認(rèn)，不過(guò)在徐向春看來(lái)，此輪黑色系的行情只能定義為反彈，尚不是反轉(zhuǎn)，后市仍需謹(jǐn)慎。首先，宏觀經(jīng)濟(jì)依然未企穩(wěn)。其次，房地產(chǎn)升溫是否超預(yù)期仍待驗(yàn)證。第三，國(guó)內(nèi)鋼材等品種價(jià)格大漲之后，出口可能受阻。第四，盈利窗口顯現(xiàn)之后，鋼企料加快復(fù)產(chǎn)，可能導(dǎo)致供應(yīng)再度過(guò)剩。

　　“展望2016年，預(yù)計(jì)鋼材需求將下降4%；粗鋼產(chǎn)量下降4%；鋼材均價(jià)下跌10%；鐵礦石均價(jià)或?yàn)?0美元，下跌約33%。”徐向春說(shuō)。

　　冀中能源峰峰集團(tuán)市場(chǎng)部部長(zhǎng)鈔玉科也表示，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈還要在寒冬中煎熬。他認(rèn)為，只有形成“三底”——政策底、價(jià)格底和信心底——之后，市場(chǎng)才有望出現(xiàn)企穩(wěn)向上的拐點(diǎn)。而目前來(lái)看，政策方面，煤炭產(chǎn)能自然淘汰的力度還不夠，還沒有到出臺(tái)降低增值稅等舉措來(lái)提高市場(chǎng)活躍度的程度；價(jià)格方面，在買方市場(chǎng)的壓力下，下游行業(yè)必然要向上游轉(zhuǎn)移壓力，預(yù)示著煉焦煤價(jià)格還沒有完全到底；信心方面，焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈上的各個(gè)行業(yè)，都面臨很大壓力。從這個(gè)角度看，“三底”或仍未形成。

　　衍生品工具成企業(yè)避險(xiǎn)利器

　　“企業(yè)應(yīng)該珍惜近期價(jià)格回升的機(jī)會(huì)，維護(hù)好價(jià)格合理回升的勢(shì)頭，努力保持平穩(wěn)，以緩解目前的虧損狀況。同時(shí)，由于市場(chǎng)整體供大于求的根本矛盾沒有改變，企業(yè)仍然要控制資源量的投放。”王穎生說(shuō)，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)鋼鐵需求還是巨大的，2016年鋼鐵企業(yè)主要任務(wù)去產(chǎn)能、控產(chǎn)量、降成本、防風(fēng)險(xiǎn)、增效益，努力提質(zhì)增效、轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　值得注意的是，在產(chǎn)業(yè)鏈疲弱的環(huán)境下，衍生品工具成為企業(yè)避險(xiǎn)的利器。大連商品交易所產(chǎn)業(yè)拓展部主任經(jīng)理張冰表示，目前黑色品種交易活躍，流動(dòng)性充足。數(shù)據(jù)顯示，以單邊計(jì)算，2015年焦煤期貨成交量為0.16億手，成交量為0.59萬(wàn)億元，日均成交6.4萬(wàn)手，日均持倉(cāng)8萬(wàn)手；同期焦炭期貨成交量為0.16億手，成交量為1.32萬(wàn)億元，日均成交6.4萬(wàn)手，日均持倉(cāng)7.5萬(wàn)手。

　　其次，法人客戶積極參與，期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)多元化。2015年焦煤期貨法人客戶成交占比34%，日均持倉(cāng)占比42%。2015年，焦炭期貨法人客戶成交占比35%，日均持倉(cāng)占比31%。此外，從價(jià)格運(yùn)行情況來(lái)看，焦煤焦碳期貨與現(xiàn)貨良性互動(dòng)，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能得到較好發(fā)揮。

　　業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步指出，在目前的行情中，場(chǎng)外期權(quán)等工具可以進(jìn)一步幫助企業(yè)避險(xiǎn)。例如，礦貿(mào)商可以通過(guò)購(gòu)買鐵礦石場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)庫(kù)存保值，解決銀行融資問(wèn)題。

　　助力行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)鐵礦石期貨將推進(jìn)國(guó)際化和保稅交割

　　2015年，由于國(guó)外礦山持續(xù)增產(chǎn)，國(guó)內(nèi)需求依然低迷，供給過(guò)剩格局推動(dòng)鐵礦石價(jià)格繼續(xù)下行。整體看，鐵礦石期貨運(yùn)行穩(wěn)健，成交持倉(cāng)規(guī)模大幅增長(zhǎng)，客戶結(jié)構(gòu)改善，市場(chǎng)功能發(fā)揮水平進(jìn)一步提高，其國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)影響力已經(jīng)逐步彰顯。2016年，我國(guó)鋼鐵行業(yè)需要繼續(xù)攻堅(jiān)克難，鐵礦石期貨更需要不斷完善并助力行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，通過(guò)鐵礦石期貨國(guó)際化進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)服務(wù)能力和影響力，更好地服務(wù)產(chǎn)業(yè)被寄予厚望。

　　成交規(guī)模大幅增長(zhǎng)

　　來(lái)自大連商品交易所的數(shù)據(jù)顯示，2015年，鐵礦石成交量為2.60億手，同比大幅增長(zhǎng)169%，交投進(jìn)一步活躍。從大連市場(chǎng)看，2015年鐵礦石期貨成交量占大商所期貨總成交量的比例23.25%，較2014年上升了10.73%，位列大連市場(chǎng)第二。從商品期貨市場(chǎng)看，2015年鐵礦石期貨成交量占商品期貨總成交量的8.02%，較2014年上升3.81%。

　　2015年，鐵礦石期貨年末持倉(cāng)量為94萬(wàn)手，2014年年末持倉(cāng)量為44萬(wàn)手，同比大幅增長(zhǎng)114%，資金沉淀進(jìn)一步擴(kuò)大。從大連市場(chǎng)看，2015年大商所鐵礦石期貨月末平均持倉(cāng)量占大商所商品總持倉(cāng)量的比值為15.23%，較2014年上升5.29%，資金沉淀占比逼近五分之一。從商品期貨市場(chǎng)看，2015年，大商所鐵礦石期貨月末持倉(cāng)量占比商品期貨總持倉(cāng)量平均為7.00%，較2014年上升2.53%。

　　此外，隨著鐵礦石期貨的交易活躍，交易客戶數(shù)量也在上升。截至2015年底，月均交易客戶數(shù)為80550戶，較2014年增長(zhǎng)84.2%。具體看，隨著礦山、鋼鐵企業(yè)、鐵礦石貿(mào)易商等產(chǎn)業(yè)客戶與基金、私募和期貨資管等機(jī)構(gòu)投資者的參與，法人戶數(shù)量大幅上升，2015年月均交易法人戶為1778戶，較2014年增長(zhǎng)57%。另外，交投活躍也使得個(gè)人投資者踴躍參與鐵礦石期貨的交易，2015年年度平均交易個(gè)人戶為78772戶，較2014年上升36161戶，增長(zhǎng)85%。鐵礦石期貨在2015年成長(zhǎng)比較迅速，市場(chǎng)關(guān)注度持續(xù)走高。

　　多方入手推動(dòng)市場(chǎng)建設(shè)

　　我國(guó)是鐵礦石消費(fèi)大國(guó)，期貨等衍生品的發(fā)展對(duì)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的未來(lái)變化及整個(gè)期貨市場(chǎng)意義深遠(yuǎn)。中國(guó)證券報(bào)記者了解到，目前，大商所正積極謀劃從多方面加強(qiáng)鐵礦石期貨市場(chǎng)建設(shè)，主要擬從以下幾個(gè)方面著手：

　　一是繼續(xù)推進(jìn)鐵礦石期貨國(guó)際化和保稅交割。目前，鐵礦石期貨的境外投資者直接參與方案正在征求市場(chǎng)意見，技術(shù)系統(tǒng)也正在全力準(zhǔn)備，市場(chǎng)推介工作已陸續(xù)開展。鐵礦石期貨保稅交割業(yè)務(wù)已獲準(zhǔn)開展，目前大商所鐵礦石期貨保稅交割相關(guān)業(yè)務(wù)準(zhǔn)備工作基本完成，最早有望在I1606合約上開展試點(diǎn)。但是，鐵礦石期貨國(guó)際化的“人、錢、物”還未完全落地，因此應(yīng)繼續(xù)加快推進(jìn)鐵礦石國(guó)際化進(jìn)程。

　　二是繼續(xù)推動(dòng)基差定價(jià)模式。推廣基差貿(mào)易一方面提升鐵礦石上中下游參與者的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，另一方面將進(jìn)一步促進(jìn)鐵礦石期貨的交易，一舉兩得。2014年鐵礦石行業(yè)曾試行過(guò)基差定價(jià)模式，但推廣力度有限，接下來(lái)應(yīng)繼續(xù)大力推行基差定價(jià)模式，更好地服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶。

　　三是研究開發(fā)鐵礦石期權(quán)、指數(shù)等新型衍生工具。期權(quán)操作存在其簡(jiǎn)便性，鋼廠可以持有期權(quán)至到期等待行權(quán)即可。目前也有越來(lái)越多的鋼廠嘗試買賣期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)子公司設(shè)計(jì)的場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)品，積累了一定的期權(quán)操作經(jīng)驗(yàn)，因此，將適時(shí)進(jìn)行鐵礦石場(chǎng)內(nèi)期權(quán)的開發(fā)工作。

　　四是探索服務(wù)產(chǎn)業(yè)新模式。應(yīng)該抓住鐵礦石期貨發(fā)展的契機(jī)，繼續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)客戶參與鐵礦石期貨市場(chǎng)，支持鋼鐵企業(yè)進(jìn)入提高自身的風(fēng)險(xiǎn)管理水平。但是，目前鋼鐵產(chǎn)業(yè)中熟悉產(chǎn)業(yè)及期貨的復(fù)合型人才稀缺，因此將繼續(xù)舉辦各種培訓(xùn)、調(diào)研和研討會(huì)，提高人才的專業(yè)知識(shí)儲(chǔ)備，并增進(jìn)溝通交流，探索服務(wù)產(chǎn)業(yè)新模式。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。