價補(bǔ)分離實(shí)施在即 玉米后期行情更加明朗？

臨儲政策站在改革風(fēng)口

收儲政策弊端開始顯現(xiàn)

2008年，受金融危機(jī)影響，糧食等大宗商品價格快速回落，為有效抵御國際糧價大幅波動對我國糧食市場的沖擊以及保護(hù)農(nóng)民利益，玉米臨儲政策應(yīng)運(yùn)而生。時值今日，這一執(zhí)行了八年的政策已到了“應(yīng)劫而退”的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

所謂“劫”，一是“市場劫”，即臨儲政策干預(yù)過度，導(dǎo)致市場機(jī)制弱化，高質(zhì)量玉米供應(yīng)不足，東北地區(qū)玉米深加工企業(yè)因成本畸高而生存困難；二是“灰色劫”，即東北地區(qū)的臨儲政策在實(shí)施中存在扭曲操作，華東地區(qū)的玉米倒流，滋生了轉(zhuǎn)圈糧；三是“資金劫”，收儲耗資規(guī)模龐大。

“國內(nèi)外價格倒掛，臨儲庫存達(dá)2.6億噸，玉米需要市場化和去庫存。玉米臨儲已經(jīng)維持了八年，臨儲政策不能再繼續(xù)了。”一位不愿透露姓名的權(quán)威人士無奈地告訴期貨日報記者。

不可否認(rèn)，臨儲政策實(shí)施初期，對提高農(nóng)民收入、維護(hù)糧油市場穩(wěn)定、保證國家糧食安全確實(shí)發(fā)揮了重要作用。尤其是2008年，由于臨儲政策實(shí)施，國內(nèi)玉米市場一定程度上保持了相對獨(dú)立性。

然而，隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，臨儲政策的弊端開始顯現(xiàn)。

種植結(jié)構(gòu)調(diào)整勢在必行

眼下，東北地區(qū)正值備種季節(jié)，種玉米還是種大豆，讓不少農(nóng)民犯了愁。就連家里有兩坰地，平時在哈爾濱開出租車的劉師傅都糾結(jié)。在去機(jī)場的路上，得知期貨日報記者來東北調(diào)研玉米，劉師傅頓時起了精神，立即問今年玉米臨儲政策改革要怎么改？與去年相比，農(nóng)民的收益是否會減少？

當(dāng)知道今年玉米取消臨儲政策，國家將對種植玉米的農(nóng)戶進(jìn)行相應(yīng)補(bǔ)貼，劉師傅說，作為農(nóng)民，什么收益高就傾向于種什么，如果今年在玉米市場上讓農(nóng)民吃虧，并且種植大豆的收益高于玉米的話，那么明年的種植結(jié)構(gòu)就會有很大變化。想了想，他又補(bǔ)充說：“不過，今年，還真難說，因?yàn)槲覀兛傆X得，國家不會讓農(nóng)民吃虧，國家也不會看著農(nóng)民把糧食爛到地里不管。”

跟劉師傅有一樣想法的農(nóng)民并不少見。“由于有政策‘托底’，我們不愁玉米賣不出去，相比種植大豆，玉米收益還算可觀，我們這邊很多農(nóng)民都種植玉米。”吉林省扶余市一農(nóng)民告訴記者。從調(diào)研來看，農(nóng)民主動減少玉米種植面積的意愿并不強(qiáng)。

我國玉米產(chǎn)量連續(xù)十二年增加。自2008年實(shí)行玉米臨儲政策以來，玉米總產(chǎn)量從1.66億噸增至去年的2.246億噸，種植面積達(dá)到5.72億畝。

為了調(diào)控“高產(chǎn)量”，政府出臺了一系列措施。

去年11月2日，農(nóng)業(yè)部出臺《關(guān)于“鐮刀彎”地區(qū)玉米結(jié)構(gòu)調(diào)整的指導(dǎo)意見》。其中指出，近些年來，“鐮刀彎”地區(qū)玉米發(fā)展過快，種植結(jié)構(gòu)單一，種養(yǎng)不銜接，產(chǎn)業(yè)融合度較低，影響了種植效益和農(nóng)民收入，力爭到2020年，“鐮刀彎”地區(qū)玉米種植面積穩(wěn)定在1億畝，比目前減少5000萬畝以上。

另外，去年12月26日的全國種植業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整工作會上，農(nóng)業(yè)部副部長余欣榮表示，到2020年，調(diào)減玉米種植面積5000萬畝，今年力爭調(diào)減1000萬畝，同時探索耕地輪作休耕制度試點(diǎn)。

“然而，種植面積的調(diào)減對玉米總產(chǎn)量的影響有限。”華信萬達(dá)期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員米清說，按照玉米畝產(chǎn)600公斤計算，今年減產(chǎn)600萬噸，到2020年，減產(chǎn)3000萬噸。

減少玉米種植面積，更為重要的是，在階段性過剩的背景下，可以加強(qiáng)農(nóng)業(yè)資源保護(hù)和生態(tài)修復(fù)。今年的中央一號文件強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)農(nóng)業(yè)資源保護(hù)和高效利用，從根本上改變開發(fā)強(qiáng)度過大、利用方式粗放的狀況。

“十三五”規(guī)劃建議稿也首次提出實(shí)行輪作休耕制度試點(diǎn)。中央一號文件提到，通過輪作、休耕、退耕、替代種植等多種方式，對地下水漏斗區(qū)、重金屬污染區(qū)、生態(tài)嚴(yán)重退化地區(qū)開展綜合治理。

在行業(yè)人士看來，上述舉措雖然在一定程度上影響了糧食產(chǎn)量，但有利于農(nóng)業(yè)邊際產(chǎn)能的退出，做到藏糧于地、藏糧于技，最終會推動農(nóng)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

臨儲庫存消化迫在眉睫

臨儲政策實(shí)施以來，臨儲庫存逐漸增加，去年達(dá)到1.56億噸。截至3月20日，本年度共收儲玉米10008萬噸，已超出上年度的收購總量8328萬噸。糧食的安全狀態(tài)為庫存消費(fèi)比在17%—18%，而目前，國內(nèi)糧食庫存消費(fèi)比遠(yuǎn)高于這一水平。

今年，國儲收購提前20天，收購進(jìn)度明顯快于去年。截至目前，收購量已達(dá)1億噸。期貨日報記者在調(diào)研中了解到，黑龍江地區(qū)售糧進(jìn)度在90%以上，遼寧地區(qū)售糧進(jìn)度在85%—90%，內(nèi)蒙古地區(qū)售糧進(jìn)度在80%—85%，吉林地區(qū)售糧進(jìn)度在70%—80%。

“近年來，部分農(nóng)民傾向于在種植期前將手中的余量銷售出去，以換取種植經(jīng)費(fèi)。目前，農(nóng)民手中的余量還剩三成。”據(jù)東北地區(qū)某糧企負(fù)責(zé)人介紹，收儲結(jié)束前，農(nóng)民手中的余量基本能賣完。

然而，越來越多的玉米不是進(jìn)入市場，而是涌入國儲倉庫。一邊收購激增，另一邊銷售不暢，國儲去庫存任重道遠(yuǎn)。

事實(shí)上，主產(chǎn)區(qū)的高庫存是一種結(jié)構(gòu)性過剩。上游收儲導(dǎo)致市場扭曲，庫存無法消解，下游工業(yè)用和飼料用玉米需求又得不到滿足。

進(jìn)入3月，深加工企業(yè)玉米收購價格均有不同程度的下滑，但這并不意味著市場糧源充足，而是深加工企業(yè)的收購量大打折扣。

記者在調(diào)研途中發(fā)現(xiàn)，部分深加工企業(yè)幾乎沒有送糧車。對于這種現(xiàn)象，吉林地區(qū)某深加工企業(yè)負(fù)責(zé)人給出了答案：“企業(yè)玉米收購量少之又少，很多都在等待定向玉米的輪出。”

另外，低價華北玉米大量倒流至東北，東北地區(qū)深加工企業(yè)已經(jīng)放棄采購本地高價玉米。截至目前，黑龍江肇東深加工企業(yè)三等玉米收購價為1780元/噸，基本與上周持平；吉林松原深加工企業(yè)三等玉米收購價為1780元/噸，周比降60元/噸；吉林梅河深加工企業(yè)三等玉米收購價為1730元/噸，周比降90元/噸。華北糧到貨沖擊市場，東北深加工企業(yè)順勢調(diào)降掛價。

據(jù)了解，上周吉林省公布玉米深加工企業(yè)補(bǔ)貼政策，對納入補(bǔ)貼范圍的企業(yè)今年1—6月在省內(nèi)自購自用的玉米，年加工量在10萬噸以上的，按實(shí)際消耗數(shù)量，每噸給予150元補(bǔ)貼。補(bǔ)貼政策的實(shí)行有助于東北地區(qū)下游需求的恢復(fù)。

近幾年，消化臨儲庫存，常規(guī)辦法是通過競價拍賣實(shí)現(xiàn)。去年的拍賣從5月初開始，今年由于去庫存壓力增加，拍賣時間預(yù)計有所提前，拍賣底價也將下調(diào)。此外，去年拍賣成交率較2014年進(jìn)一步下滑，平均成交率不足5%。拍賣玉米的質(zhì)量和價格是影響成交率的關(guān)鍵因素。

數(shù)據(jù)顯示，2012年玉米庫存超過1000萬噸，2013年庫存超過5800萬噸，2014年庫存超過8000萬噸。全國兩會后，市場對國儲玉米“定向銷售”、“競價拍賣”的預(yù)期強(qiáng)烈。米清認(rèn)為，陳糧可能定向銷售給深加工企業(yè)，拍賣底價定在1500元/噸的概率較大。

在河南某糧庫負(fù)責(zé)人看來，在供過于求的環(huán)境下，定向銷售和競價拍賣的去庫存方式并不能“治本”，解決問題的根源還需控制進(jìn)口玉米及相關(guān)替代品的規(guī)模、推廣燃料乙醇的使用、加大南方飼料企業(yè)拍買臨儲玉米的運(yùn)輸補(bǔ)貼，以此來刺激南方企業(yè)使用臨儲玉米，才能有效化解玉米高庫存。

東北加工企業(yè)處境尷尬

前些年國家出臺的農(nóng)產(chǎn)品保護(hù)性政策越來越不適應(yīng)農(nóng)業(yè)的發(fā)展趨勢。臨儲政策執(zhí)行以來，托市和臨儲機(jī)制具有明顯的政府干預(yù)性，拉高了部分農(nóng)產(chǎn)品的國內(nèi)價格，使國際國內(nèi)市場嚴(yán)重倒掛。

眾所周知，玉米臨儲政策2008年開始啟動，最初收儲價格是0.75元/斤，2011年、2012年、2013年連續(xù)提價，2014年維持2013年的價格不變，收儲價格最高為1.12元/斤。至此，累計提價49.3%。去年，玉米臨儲政策有所調(diào)整，盡管收儲價格下調(diào)至1元/斤，但仍比2008年提價33.3%。

臨儲政策實(shí)行以來，農(nóng)民利益得到保證，玉米深加工企業(yè)的日子卻不好過。

臨儲政策導(dǎo)致玉米市場價格倒掛。

其一，國內(nèi)、國外玉米價格倒掛。據(jù)某玉米深加工企業(yè)負(fù)責(zé)人介紹，最高時，二者價差達(dá)到1000元/噸，拿今年的價格來說，國內(nèi)玉米價格還比國外高520元/噸。

其二，東北、華北玉米價格倒掛。以往，吉林地區(qū)玉米深加工企業(yè)具有原料產(chǎn)地優(yōu)勢，東北地區(qū)玉米價格高于華東地區(qū)，東北地區(qū)的深加工企業(yè)只能“望糧興嘆”。

“目前，東北地區(qū)深加工企業(yè)相比其他省份的深加工企業(yè)并無優(yōu)勢可言，東北地區(qū)深加工企業(yè)產(chǎn)一噸淀粉的成本是2200元，其他省份的成本才2000元。”東北地區(qū)某深加工企業(yè)負(fù)責(zé)人表示。

不再有原料價格優(yōu)勢的東北地區(qū)深加工企業(yè)很難與國內(nèi)其他省份甚至國外同類企業(yè)競爭。

不過，在華東地區(qū)某深加工企業(yè)人士看來，如果國家采取定向銷售或臨儲拍賣政策，那么東北地區(qū)深加工企業(yè)的優(yōu)勢就會再次顯現(xiàn)。

行業(yè)人士預(yù)計，近期會出臺拋儲政策，它將解東北地區(qū)深加工企業(yè)的燃眉之急。

“拋儲增加市場供給，對深加工企業(yè)來說，玉米市場去庫存有利于生產(chǎn)成本的下降，刺激開工率進(jìn)一步上升。”中國玉米市場網(wǎng)研究員張偉濤說。

政策預(yù)期激活玉米期貨

中央一號文件提出，按照市場定價、價補(bǔ)分離的原則，積極穩(wěn)妥推進(jìn)玉米收儲制度改革，在使玉米價格反映市場供求關(guān)系的同時，綜合考慮農(nóng)民合理收益、財政承受能力、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)調(diào)發(fā)展等因素，建立玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼制度。

“現(xiàn)在農(nóng)民關(guān)注的是政策出臺的時間和補(bǔ)貼的細(xì)則，作為期貨投資人士，我更關(guān)注的是價補(bǔ)分離能否一步到位。假如政策一步到位，那么在玉米價格跌破1200元/噸的時候，國家是否會讓當(dāng)?shù)卣M(jìn)行適當(dāng)?shù)氖諆Γ空叩牟淮_定性加大，我在期貨上布局持倉時也有很大的顧慮。”華東地區(qū)一位投資人士道出自己的想法。

一向走勢平緩的玉米期貨，去年被激活。期價在去年3月創(chuàng)出2572元/噸的歷史新高后，一路下行，至今年3月，年度跌幅達(dá)40%。與此同時，在成交量（雙邊）和持倉量（雙邊）都升級至百萬級別后，不再是每日上下十幾個點(diǎn)的波動，而是成為較為活躍的品種。事實(shí)上，這背后的推動因素是玉米政策的調(diào)整。玉米期貨的金融屬性越來越強(qiáng)，吸引了更多投資者。

“今年的行情到底怎么了？現(xiàn)在的研究報告結(jié)論很多都與期貨走勢背離，這對于像我這樣的資深研究員來說，有種強(qiáng)烈的挫敗感。”沉淀在期貨行業(yè)多年的一位期貨公司分析師說。記者從朋友圈看到，遇到類似問題的研究員并不止他一個。

期貨市場的波動與現(xiàn)貨市場的風(fēng)吹草動關(guān)聯(lián)密切，玉米現(xiàn)貨又被政策所牽制。玉米政策改革在即，玉米期貨的走勢也體現(xiàn)了市場對政策執(zhí)行的分歧。

2015/2016年度，玉米行業(yè)振蕩加劇，價格逐漸回歸市場。市場定價、價補(bǔ)分離何時出臺及如何實(shí)施是市場關(guān)注重點(diǎn)，玉米期貨走勢能否在政策出臺后明朗化？

河南一位玉米貿(mào)易商告訴期貨日報記者，玉米臨儲收購以來，價格“節(jié)節(jié)高”，但2015年是一個轉(zhuǎn)折點(diǎn)，收儲價格首次下調(diào)，受此影響，玉米期貨價格由歷史高點(diǎn)下跌。今年年初，他在1840元/噸進(jìn)場建了多單，結(jié)果，當(dāng)天，一手就虧200多元。

“我不敢再看多玉米，今年要是實(shí)施價補(bǔ)分離政策，后市還要下跌。”上述貿(mào)易商說。

在米清看來，近期玉米期貨市場的劇烈波動是不曾見過的，深加工企業(yè)過去的經(jīng)營思路已經(jīng)不能適應(yīng)當(dāng)前的市場環(huán)境，如果價補(bǔ)分離政策出臺并執(zhí)行，玉米價格變動將更加劇烈。

近期，玉米“泄庫”的消息不斷傳出，產(chǎn)業(yè)人士和投資人士對此充滿遐想。米清認(rèn)為，在政策預(yù)期下，玉米期貨領(lǐng)跌現(xiàn)貨，期貨市場呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，也體現(xiàn)出玉米后市并不樂觀。貼近現(xiàn)貨的玉米1605合約相對強(qiáng)勢，價格在1750元/噸附近運(yùn)行，基本與華北地區(qū)現(xiàn)貨價格一致，而遠(yuǎn)月1701合約向2016年度價格預(yù)期靠攏，如果價格進(jìn)一步市場化，那么按照進(jìn)口成本1500元/噸計算，1701合約將下探至1400元/噸。

“玉米期貨的活躍，使期貨‘發(fā)現(xiàn)價格’的功能得到進(jìn)一步發(fā)揮。從企業(yè)套保角度看，玉米貿(mào)易企業(yè)為了規(guī)避價格進(jìn)一步下跌的風(fēng)險，可選擇對應(yīng)月份的玉米期貨合約進(jìn)行賣出套保操作。”米清說。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。