《中國銅市場月報》2021年第1期

一、銅價回顧及展望

2020年12月銅價繼續(xù)沖高，宏觀事件陸續(xù)落定，銅價刷新近八年新高。至12月31日，滬銅主力合約收盤57750元/噸，較11月末增0.12%；LME3個月銅收盤7753.5美元/噸，較10月末上漲2.48%。

圖1：2018-2020年銅價走勢圖

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng) LME SHFE

2021年1月，英國疫情形勢進一步惡化，月初再次進入全國性封鎖；美國單日新增確診人數(shù)破30萬，美聯(lián)儲官員暗示貨幣超寬松難退場，美元指數(shù)偏弱運行。另一方面，主要經(jīng)濟體12月制造業(yè)活動繼續(xù)擴張，12月財新中國制造業(yè)PMI為53，連續(xù)10個月位于臨界點以上，美國12月ISM制造業(yè)PMI錄得60.7，創(chuàng)2018年8月以來新高，歐元區(qū)12月制造業(yè)PMI終值雖較初值有所下調(diào)，但依然表現(xiàn)強勁。雖然短期經(jīng)濟修復(fù)依然面臨疫情挑戰(zhàn)，但是需求改善的趨勢并未受到抑制，預(yù)計新冠肺炎疫苗的推出有助于推動經(jīng)濟進一步復(fù)蘇，美國參議院選舉結(jié)束，民主黨奪回多數(shù)席位后，市場預(yù)計將會有更多財政刺激政策出臺，美元指數(shù)繼續(xù)走弱，銅價或?qū)⒄痉€(wěn)8000美元整數(shù)位心理關(guān)口上方。

產(chǎn)業(yè)端，1月中國銅企檢修少，銅礦、粗銅等原料供應(yīng)相對充足，預(yù)計電解銅產(chǎn)量84.08萬噸，同比增長16.9%，環(huán)比增長2.0%。隨著冶煉企業(yè)陸續(xù)出貨，庫存拐點或?qū)⒊霈F(xiàn)；但臨近春節(jié)下游企業(yè)有一定備庫需求，市場對1月消費有一定樂觀預(yù)期，疊加宏觀環(huán)境回暖，銅價短期或以高位震蕩為主，節(jié)前走勢或先揚后抑。

二、銅精礦市場

圖2：進口銅精礦現(xiàn)貨TC

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)

12月份，網(wǎng)標準干凈銅精礦現(xiàn)貨TC 47.94美元/干噸，較上月增加0.4美元/噸。月內(nèi)來看，現(xiàn)貨TC呈下降趨勢，從月初的48.5美元/干噸下降至47.6美元/干噸。年底，買賣雙方主要圍繞2021年的長協(xié)進行談判。12月14日，中國冶煉廠江銅、銅陵、中銅、金川與自由港最終敲定2021年銅精礦長協(xié)Benchmark為TC59.5美元/干噸較2020年下降2.5美元/干噸。

盡管2021年長協(xié)Benchmark明顯高于現(xiàn)貨價，但是并沒有帶動現(xiàn)貨TC上行，反而因澳礦換貨與長協(xié)鎖定部分一季度貨源、市場預(yù)期傾向、秘魯運輸干擾率上升等一系列因素，一季度現(xiàn)貨貨源表現(xiàn)偏緊，現(xiàn)貨TC在12月中旬開始出現(xiàn)下滑，賣方報盤出現(xiàn)40美元低位，實際成交價在48美元以下，只有部分非標礦或混礦的價格在50美元/干噸附近。

三、精煉銅市場

1、國產(chǎn)精煉銅狀況分析

據(jù)網(wǎng)調(diào)研，2020年12月中國電解銅產(chǎn)量82.4萬噸，同比增長12.1%，環(huán)比增長4.3%；1-12月中國電解銅產(chǎn)量累計886.9萬噸，累計同比增長1.5%；12月檢修企業(yè)少，且年底沖量跡象明顯。據(jù)了解個別銅企環(huán)比產(chǎn)量增長超一萬噸，從而使12月全國銅產(chǎn)出明顯提升。

圖3：中國精煉銅產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)

2、精煉銅市場庫存狀況

2020年12月國內(nèi)庫存繼續(xù)下降，華東、華南兩地持續(xù)去庫表現(xiàn)，其中江蘇地區(qū)月內(nèi)甚至一度出現(xiàn)部分倉庫庫存存量枯竭。據(jù)網(wǎng)統(tǒng)計，截止至12月31日上海市場現(xiàn)貨庫存10.33萬噸（包含上期所庫存），廣東市場現(xiàn)貨庫存4.53萬噸（包含上期所庫存），江蘇市場現(xiàn)貨庫存0.86萬噸。

12月，保稅區(qū)延續(xù)庫存穩(wěn)步回升，年末保稅區(qū)船只到港表現(xiàn)一般，月末出現(xiàn)部分船只延期情形，亞洲區(qū)域出現(xiàn)貨柜緊張問題，遠洋南美區(qū)域出現(xiàn)船只延期，整體普遍影響3-20天不等，且這類情形影響持續(xù)至來年1月。

圖4：中國銅現(xiàn)貨庫存

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)、網(wǎng)

3、國內(nèi)精煉銅現(xiàn)貨升貼水狀況分析

2020年12月現(xiàn)貨市場升貼水表現(xiàn)起伏明顯，中下旬升水大幅下挫直至貼水。截止12月31日，上海市場現(xiàn)貨好銅貼水20元/噸，平水銅貼水40元/噸，濕法銅貼水70元/噸。

華東市場，12月升水變化多變，但整體運行重心下移明顯，至月末表現(xiàn)持續(xù)貼水。12月年內(nèi)長單執(zhí)行進入尾聲，長單最后交付期集中于交割期前，因此上半旬市場整體交投活躍度表現(xiàn)不錯，市場報盤也持續(xù)穩(wěn)定于升水之中。交割過后，市場升水瞬間崩盤，由于年內(nèi)長單交付結(jié)束，同時多數(shù)市場參與者陸續(xù)開始進入年末清算周期，紛紛退市，市場交易活躍度日漸下滑。年末，除去企業(yè)清算外，長單談判也逐漸進入白熱化階段，市場成交多在升水50-70元/噸，但長單談判后期，價格略有上漲，挺價明顯，期間成交略顯僵持；加工企業(yè)在談判間依然有試圖努力壓價成交，但效果有限，因此少數(shù)企業(yè)在年內(nèi)長單中要價堅持，成交滯后。

圖5：中國現(xiàn)貨電解銅和升貼水走勢圖

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)

四、廢銅市場

12月主流地區(qū)光亮銅運行區(qū)間52000-53000元/噸，本月廢銅價格較上月末上漲1300元/噸，十二月精廢差擴大18元/噸至1512-2739元/噸。

圖6：2018-2020年電解銅和廢銅價格走勢圖

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)

網(wǎng)了解，12月廢銅價格至歷史高位，主要以高位震蕩上行為主。廢銅不含稅價格維持在52000至53000之間運行，本月貨商出貨積極，上旬下游廠家看跌情緒濃厚，畏高謹慎采購，更多在消耗前期庫存或剛需采購，市場成交冷淡；中旬廢銅價格仍是居高不下，下游廠家年末沖量需要，被迫高位采購，市場交投相對于上旬尚可；下旬由于部分廠家年底關(guān)賬清算需要，生產(chǎn)相對放緩，市場成交一般。

據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年11月銅廢碎料進口量9.3萬噸，同比增0.8%，1-11月進口廢銅82.7萬噸，同比下滑41.95%。

五、銅材市場

網(wǎng)調(diào)查選取了84家銅桿企業(yè)、59家銅板帶企業(yè)、40家銅管企業(yè)和59家銅棒企業(yè)作為下游開工率調(diào)研樣本：

銅桿：12月，網(wǎng)采集50家精銅制桿企業(yè)開工率為62.15%，環(huán)比11月下降2個百分點；34家廢銅制桿企業(yè)12月開工率為68.17%，環(huán)比11月下降3.26個百分點。開工率下降明顯，主要原因如下：

據(jù)網(wǎng)調(diào)研，12月北方環(huán)保限產(chǎn)以及部分主流消費地區(qū)為保障居民供暖對企業(yè)采取限電限氣政策，銅桿及其下游企業(yè)連續(xù)生產(chǎn)大受影響，下游消費難以提振；加之銅價持續(xù)創(chuàng)新高，今年下游市場壘庫情緒不佳，基本上以剛需為主。銅桿廠雖有訂單，但提貨進展偏慢。加之年底企業(yè)受還貸壓力影響，急需回籠資金，訂單多往1月后延，市場消費偏弱。銅桿生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累加過快，主流地區(qū)精銅制桿企業(yè)多在12月開啟了年度檢修計劃。

1月臨近春節(jié)，預(yù)計銅桿企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏與往年基本一致，據(jù)調(diào)研大多數(shù)企業(yè)暫無提前放假計劃，但節(jié)前消費偏弱，預(yù)計銅桿企業(yè)產(chǎn)能利用率將會進一步走弱。

表1：銅桿企業(yè)開工率統(tǒng)計表

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)

表2：銅材開工率統(tǒng)計表

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)

表3：中國銅供需平衡表

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)

注：此內(nèi)容為銅月報簡版，想看更多詳細內(nèi)容或者對當(dāng)期數(shù)據(jù)有任何問題，可致電或郵件聯(lián)系相關(guān)工作人員。

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