從三季報看小家電行業(yè)的危與機

不論是消費升級的浪潮，還是懶人經濟的風行，能夠提升生活品質、致力于改善型需求的小家電，理應是順應趨勢的主要受益者，未來空間和潛力很大。

但從最新披露的三季報來看，蘇泊爾、九陽股份、小熊電器、新寶股份的業(yè)績表現(xiàn)，卻都不太理想：蘇泊爾在2021Q3的營收僅增長2.22%，凈利下滑9.40%；九陽在2021Q3的營收和凈利則雙雙下滑，降幅分別為9.35%和6.42%；小熊電器和新寶股份的營收和凈利，同樣出現(xiàn)了雙降，且凈利的降速遠高于營收的降速。

2021年第三季度，小家電上市企業(yè)財報一覽

原材料“漲聲”不斷，小家電市場承壓明顯

分析原因，一是受高基數(shù)的影響。去年廚房小電呈現(xiàn)了爆發(fā)式增長，但今年隨著疫情得到有效防控，“宅經濟”紅利減弱，廚房小家電市場整體降溫，營收減少。

二是今年原材料成本的持續(xù)增加，導致盈利下滑。蘇泊爾在三季報中明確指出，公司的預付賬款較期初上升103.84%，主要系采購材料預付貨款增加所致。同樣，九陽財報顯示，公司的預付款項同比增長415.72%，主要系本期原材料價格上漲，鎖材款項增加所致。

相較于大家電，單價較低的小家電，在這波持續(xù)了較長時間的原材料漲價潮下，確實承受了更大的壓力。財報顯示，2021年前三季度，蘇泊爾經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為5.68億元，同比減少7.36%；九陽經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為-4.6億元，同比減少154.97%；小熊電器經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為-2.68億元，同比減少141.26%；新寶股份經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為-5683萬元，同比減少104%，現(xiàn)金流承壓明顯。

三是匯率升值，對出口業(yè)務不太友好。外銷占比高達7成以上的新寶股份，作為出口小家電龍頭，受此影響較大，另外，海運擁堵、貨柜緊張等因素，也加劇了出口壓力。

諸多利空形勢下，為了提振投資者信心，蘇泊爾已多次采取了回購股份的舉措，九陽、新寶也在披露三季報的第一時間，公開了最新的股份回購方案，借此傳遞出對公司未來成長的信心；但換個角度看，這也恰恰是企業(yè)嗅到危機信號之后的應對之策。

外部風險猶存，小家電企業(yè)如何化危為機？

問題的本質，往往在市場下跌時暴露出來。從暴漲到降溫，“過山車”般的走勢，反映出了小家電行業(yè)的尷尬現(xiàn)狀：對外部環(huán)境的依賴性較強，自身的抗壓能力較弱。

正所謂，成也蕭何，敗也蕭何。疫情下的“宅經濟”，過度透支了小家電的消費需求，看似火爆異常，實則虛假繁榮，紅利期過后，便一地雞毛。

其次，創(chuàng)新不足、低附加值的小家電，抵御外界風險的能力普遍偏弱。一輪接一輪的原材料漲價潮，就給小家電行業(yè)帶來了直接的沖擊。一方面，不同于動輒千億體量、擁有行業(yè)定價權的大家電行業(yè)，我國小家電企業(yè)的體量整體較小，老牌蘇泊爾、九陽、新寶，都只有百億體量，小熊電器在數(shù)十億體量，產品議價空間仍相對有限；另一方面，小家電產品本身的技術門檻較低、競爭激烈且同質化現(xiàn)象嚴重，企業(yè)在短期內也難以做出大幅調價的行為。

展望四季度及未來，盡管雙11、雙12、圣誕、新年等銷售旺季的來臨，會帶來一些利好和轉機，但風險并沒有過去，除了原材料上漲、匯率波動帶來的成本壓力外，還有行業(yè)競爭加劇，以及疫情反復、雙限雙控，可能導致的生產停滯等等。

危機四伏下，小家電企業(yè)更應回歸理性，思考轉型之機。而正如開頭所述，處在趨勢風口的小家電行業(yè)，其實不乏機會。一方面，對于電飯煲、電水壺、電壓力鍋、電磁爐等傳統(tǒng)剛需品類，亟需技術升級，來刺激存量消費的更新迭代；另一方面，在消費需求層級不斷進階下，要積極拓展多元品類、新興品類，帶動行業(yè)產生增量，銀發(fā)經濟、母嬰經濟、單身經濟等新消費場景的興起，正是獨辟蹊徑、開拓增長空間的利好契機。

目前，包括蘇泊爾、九陽、新寶、小熊電器等在內的小家電企業(yè)，都已經從原本的廚房小家電領域，逐漸拓展到家居生活類小家電領域，尋求更多的增長點。但擴充品類、多元布局，切忌盲目跟風，要獲得長期盈利，而非短期逐利，還得扎扎實實回歸到產品研發(fā)上。只有在產品性能、技術迭代層面保持領先，才能真正把主動權掌握在自己手中。

備注：數(shù)據僅供參考，不作為投資依據。