美聯(lián)儲可能低估了通脹的持續(xù)性 提前加息預(yù)期濃厚

    美國10月30日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)26.9萬人，前值28.1萬人，失業(yè)人數(shù)連續(xù)五周下降，這是自2020年3月疫情以來的最低水平，表明勞動(dòng)力市場復(fù)蘇勢頭企穩(wěn)。
    美國就業(yè)方面的利好頻傳。11月3日，美國10月ADP就業(yè)人數(shù)增加57.1萬人，大幅高于預(yù)期。美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)被市場稱為“小非農(nóng)”，是對美國非農(nóng)就業(yè)人口的提前預(yù)測。
    11月5日，10月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)即將公布，目前市場的預(yù)期是，10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)預(yù)計(jì)增加45萬人。而9月份非農(nóng)新增就業(yè)崗位19.4萬個(gè)，為9個(gè)月以來最低水平。
    通脹方面而言，10月29日最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國9月個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)（PCE物價(jià)指數(shù)）同比增長了4.4%，這是1991年以來的最快增速，環(huán)比增幅為0.3%。剔除掉波動(dòng)性較大的食品和能源類目，9月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增長3.6%，延續(xù)近30年最高水平。
    物價(jià)和就業(yè)方面反映出來的問題是，美國經(jīng)濟(jì)正在擺脫疫情的影響，復(fù)蘇進(jìn)入穩(wěn)定期。
    那么貨幣政策方面的轉(zhuǎn)向已經(jīng)落實(shí)，美聯(lián)儲已經(jīng)決定自本月起每月減少150億美元的資產(chǎn)購買。到明年6月前，美聯(lián)儲停止購買資產(chǎn)，那么加息就會提上議事日程，不過，對于加息鮑威爾是斷然否認(rèn)的。
    他說，就業(yè)的目標(biāo)還很遠(yuǎn)，無論是就業(yè)還是參與率。加息的節(jié)點(diǎn)取決于經(jīng)濟(jì)狀況，時(shí)候到的時(shí)候我們不會猶豫的。
    他對通脹的判斷仍然是暫時(shí)的，不過語氣已經(jīng)不那么確定了。他說，供應(yīng)瓶頸、短缺問題以及伴生的通脹問題將延續(xù)至明年，但隨著這些問題的改善，通脹也會從高位回落，時(shí)間點(diǎn)不確定，可能是明年三季度或者四季度。
    問題的關(guān)鍵是美聯(lián)儲判斷此輪通脹主要是由于供應(yīng)鏈瓶頸導(dǎo)致，隨著瓶頸問題緩解，通脹問題就會回落。
    但其實(shí)，供應(yīng)鏈瓶頸問題只是一個(gè)方面，受極端天氣和大冷冬，碳中和碳減排政策影響，再加上疫情導(dǎo)致的供應(yīng)鏈斷裂，原油、天然氣、煤炭價(jià)格出現(xiàn)大幅飆升。其他大宗商品，包括有色金屬和糧食的價(jià)格飆升也是非常明顯的。
    但是通脹的形成機(jī)理很復(fù)雜，不光是貨幣政策寬松，廉價(jià)貨幣泛濫，還要包括上游大宗商品的上漲，其中最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)是工人薪酬的上漲，這是目前美國經(jīng)濟(jì)最大的特征。
    一旦勞動(dòng)者的薪酬水平上漲，就可以把泛濫的貨幣和上游原材料價(jià)格上漲傳導(dǎo)到消費(fèi)終端，消費(fèi)物價(jià)才可能起來。
    美國目前遇到的就業(yè)問題主要是工人短缺，空缺職位太多，有數(shù)據(jù)顯示，由于疫情導(dǎo)致對護(hù)理崗位的強(qiáng)勁需求，以及提前退休和人口老齡化等原因?qū)е缕髽I(yè)8月底有1040萬職位空缺。
    美國勞工部29日報(bào)告稱，2021年第三季度，美國工資上漲了1.5%，比起前一個(gè)季度大幅上漲0.9%。在7至9月這一個(gè)季度，福利金上漲0.9%，是此前一個(gè)季度的兩倍還多。高盛則認(rèn)為，目前美國的薪酬漲幅已經(jīng)接近金融危機(jī)前夕。
    從迪爾到家樂氏，美國工會正在不屈不撓爭取更好的薪資待遇和工作條件。在此之前，麥當(dāng)勞、Chipotle Mexican Grill Inc．等知名企業(yè)紛紛決定提高工資，以吸引和留住員工。這些行動(dòng)導(dǎo)致工資水平創(chuàng)歷史最大漲幅。
    鮑威爾在回答如何看待目前的工資增長時(shí)說，工資增長確實(shí)強(qiáng)勁。但如果從上周五的ECI指標(biāo)來看，他們比通脹漲得少，以實(shí)際工資沒漲。他說，工資上漲通常是好事。只有超出生產(chǎn)力和通脹的工資持續(xù)上漲才是異常的。顯然否認(rèn)了目前處在工資和物價(jià)螺旋式上漲的情況。    對于通脹是否是暫時(shí)的，鮑威爾心里也在打鼓，市場的反應(yīng)是鮑威爾這次肯定又錯(cuò)了，美國的通脹可能將持續(xù)更長時(shí)間，那么明年美聯(lián)儲加息可能提前并且有兩次。來源：華夏時(shí)報(bào)

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