美國(guó)戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)學(xué)家：老齡化對(duì)日本是通縮，對(duì)中國(guó)和美國(guó)而言是通脹

    在圣誕節(jié)前的周末，美國(guó)宏音（Macro Voices）推出了一集新的播客，邀請(qǐng)的嘉賓是美國(guó)戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)學(xué)家杰西·費(fèi)爾德。
    費(fèi)爾德談到他對(duì)通脹與通縮的市場(chǎng)辯論，目前的全球通脹一直處于高位，但是美聯(lián)儲(chǔ)之前一直認(rèn)為通脹是暫時(shí)的，還有一些市場(chǎng)人士認(rèn)為，未來(lái)主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的不是通脹，而是通貨緊縮。原因就在于出生率不斷降低以及老齡化，就好像日本曾經(jīng)經(jīng)歷過(guò)的那樣。
    對(duì)此，費(fèi)爾德表示老齡化對(duì)日本是通縮，但是對(duì)中國(guó)和美國(guó)而言很可能帶來(lái)的是通脹。為什么會(huì)這樣呢？

    老齡化對(duì)于中美與日本的不同
    原因在于中國(guó)、美國(guó)與日本的老齡化可能有著本質(zhì)的不同。
    日本的老齡化有一個(gè)顯著的特點(diǎn)，那就是日本的這些老人在退休之后往往還活躍在工作場(chǎng)所，他們并沒(méi)有退出職場(chǎng)，而是仍然在制造產(chǎn)出。同時(shí)因?yàn)槿毡镜墓墒泻头康禺a(chǎn)泡沫破裂，摧毀了他們的家庭經(jīng)濟(jì)，以至于消費(fèi)始終無(wú)法提振。
    產(chǎn)出增加而消費(fèi)減少，是日本老齡化帶來(lái)通縮的根本原因。此外還要加上中國(guó)可以向生產(chǎn)成本更低的中國(guó)進(jìn)行進(jìn)口（許多日本工廠把生產(chǎn)移到了中國(guó)，從而降低了生產(chǎn)成本，反向以更低的價(jià)格出口到日本），這些原因中和導(dǎo)致了日本經(jīng)歷了20年的通縮。

    但是中國(guó)，與美國(guó)的情況不同。
    費(fèi)爾德認(rèn)為：中美退休的嬰兒潮一代集體離開(kāi)了勞動(dòng)力市場(chǎng)，他們是真正的退休，絕大多數(shù)不會(huì)再回到工作崗位，并帶走之前10年的最大蛋糕。相對(duì)于非工作人口，工作人口的下降是一種“通脹力量”。
    中國(guó)和美國(guó)的退休潮，沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)像日本那樣的金融危機(jī)，他們?cè)诿绹?guó)股市和中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的最高點(diǎn)退休，你很難想象美國(guó)人會(huì)像日本人那樣傾向于工作，而不是消費(fèi)。而中國(guó)也是一個(gè)消費(fèi)主義更接近于歐美，而并非日本那樣的國(guó)家，何況中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)政策是建立內(nèi)外雙循環(huán)，要打通國(guó)內(nèi)的消費(fèi)渠道。

    所以中國(guó)和美國(guó)的老齡化，更多的是一種消費(fèi)的通脹力量，而不是像日本那樣是一種通縮的力量。再加上中國(guó)勞動(dòng)力成本的上升，以及原材料價(jià)格的上漲，中國(guó)制造不可能永遠(yuǎn)便宜，這也是未來(lái)全球通脹的一個(gè)重要原因。
    費(fèi)爾德說(shuō)道：
    （要想避免通脹）除非是金融危機(jī)之后，導(dǎo)致很多嬰兒潮一代被迫留在勞動(dòng)力市場(chǎng)。他們不能退休，因?yàn)樗麄兊耐诵葙~戶受到了沖擊，所以他們必須在勞動(dòng)力中呆得更久，增加一段時(shí)間的勞動(dòng)力供給，能起到反通脹的作用。
    此外，費(fèi)爾德還對(duì)債務(wù)作為一種抑制通脹力量的影響提出了警告：
    當(dāng)你說(shuō)到債務(wù)是另一種抑制通脹的力量時(shí)。我想這對(duì)像我這樣的人來(lái)說(shuō)是正確的，如果我們負(fù)債太多，我們就必須削減開(kāi)支，損害需求。但這對(duì)每個(gè)人都是正確的，除了政府，你知道，他們可以印錢(qián)來(lái)貨幣化債務(wù)。
    他還說(shuō)到：
    你知道，當(dāng)債務(wù)占 gdp 的比例，達(dá)到一定水平時(shí)，對(duì)于那些不能逃脫印鈔的國(guó)家來(lái)說(shuō)，通常都是個(gè)問(wèn)題。美國(guó)政府在過(guò)去的幾年里一直逍遙法外，你知道，現(xiàn)在已經(jīng)好幾年了。很明顯，發(fā)行4到5萬(wàn)億美元的新債務(wù)，讓美聯(lián)儲(chǔ)全部買(mǎi)下，這是絕對(duì)的通貨膨脹。

    費(fèi)爾德的說(shuō)法是一個(gè)有趣的視角，他通過(guò)生產(chǎn)與消費(fèi)的關(guān)系，以及貨幣與商品的關(guān)系，這兩方面來(lái)論證的。    中國(guó)的60后嬰兒潮一代退休之后，是否會(huì)再進(jìn)入生產(chǎn)領(lǐng)域，就像日本那樣？還是像美國(guó)那樣，成為一種純消費(fèi)的力量。而中國(guó)的勞動(dòng)力人口確實(shí)在減少，這在長(zhǎng)期來(lái)看確實(shí)是通脹力量。但是，我認(rèn)為也不能忽視經(jīng)濟(jì)減速對(duì)于居民收入的影響，尤其是房地產(chǎn)的收縮具有極大的財(cái)富破壞性。來(lái)源：金融見(jiàn)聞錄

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。