增產(chǎn)：煤炭市場(chǎng)的理性選擇

從今年3月份開始，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)一掃往年陰霾，價(jià)格開始反彈，尤其是到了8月份，煤價(jià)上行更是進(jìn)入快車道，部分地方礦井價(jià)格幾乎一天一個(gè)價(jià)，下游用戶更是一煤難求。除了無煙塊煤價(jià)格波動(dòng)不大外，其他各煤種價(jià)格均有非常明顯的漲幅，不少煤炭從業(yè)人員驚呼市場(chǎng)有再次回到“黃金十年”的感覺。這在年初各家企業(yè)的年度展望上，都是未曾預(yù)料的。對(duì)于8月開始的這波行情，起因是北方地區(qū)一場(chǎng)暴雨導(dǎo)致部分運(yùn)煤通道中斷，下游用戶備貨增加導(dǎo)致煤炭供應(yīng)趨于緊張，但是深層次的原因還是供需層面的不平衡。

供需失衡煤企大呼“黃金十年”又來

中宇資訊分析師關(guān)大利表示，從供需情況來看，今年煤價(jià)明顯反彈，需求上支撐并不明顯，主要是供應(yīng)端的緊縮，尤其是在用煤高峰下，下游用戶對(duì)突發(fā)情況預(yù)判不足，庫存快速回落后開始集中搶貨。在煤礦產(chǎn)能緊縮下，短期沒有足夠的貨源提供，貨緊價(jià)揚(yáng)以及買漲不買跌的市場(chǎng)心態(tài)影響下，煤價(jià)也就被快速推高。但是追根溯源，還是政府強(qiáng)制性壓縮產(chǎn)能、一刀切的做法導(dǎo)致供應(yīng)量出現(xiàn)明顯下降。

今年年初國(guó)內(nèi)煤炭去產(chǎn)能政策升級(jí)，一方面要淘汰落后產(chǎn)能，一方面各礦開始嚴(yán)格執(zhí)行276日生產(chǎn)政策，尤其是從5月1日起，限產(chǎn)政策在全國(guó)范圍內(nèi)生效。受此影響，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量出現(xiàn)比較明顯的回落，1~7月份，全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)原煤19.008億噸，同比下降10.1%。而山西、陜西和蒙西三大煤炭主產(chǎn)地，產(chǎn)能回落最為明顯。山西地區(qū)1~7月原煤產(chǎn)量同比回落14.7%?？梢哉f，國(guó)內(nèi)煤炭去產(chǎn)能化非常堅(jiān)決，產(chǎn)量的明顯回落，在淡季時(shí)供應(yīng)都不寬松，而在用煤高峰期時(shí)，下游用戶開始集中采購，煤企產(chǎn)量明顯跟不上需求，供應(yīng)量明顯偏緊，甚至出現(xiàn)部分電廠庫存僅夠1~2天的用量，山東等地重點(diǎn)煤企開始接到通知重點(diǎn)保證電煤供應(yīng)。

今年煤炭下游需求變化情況并不明顯，鋼材行業(yè)雖開始去產(chǎn)能，但是出現(xiàn)了比較明顯的去產(chǎn)能沒去產(chǎn)量的情況，產(chǎn)量不減反增。這主要是從今年年初開始，國(guó)內(nèi)釋放了大量的流動(dòng)性，但是從越來越明顯的M1和M2的剪刀差等指標(biāo)中可以看出，大量的資金因?yàn)槿鄙俸玫耐顿Y項(xiàng)目而并沒有流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，資金流入的多是更為穩(wěn)健的基建以及房地產(chǎn)行業(yè)?；ê头康禺a(chǎn)對(duì)鋼材需求的帶動(dòng)是顯而易見的，所以鋼材價(jià)格暴漲，鋼廠盈利大幅增加，前期擱置產(chǎn)能再次釋放。另外在電力需求上，上半年同比變化并不明顯，1~6月,全國(guó)全社會(huì)用電量同比2.7%，而全國(guó)火力絕對(duì)發(fā)電量同比下降3.1%。但是7月在高溫天氣影響下，民用需求大增。7月份，全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)8.2%，其中全國(guó)火力絕對(duì)發(fā)電量同比增長(zhǎng)4.4%，同比下降3.1%。8月數(shù)據(jù)雖未發(fā)布，但是從8月份沿海六大電廠日耗平均水平達(dá)到71萬噸的數(shù)據(jù)來看，同比繼續(xù)大幅增加問題不大。

產(chǎn)能釋放后市場(chǎng)仍被看好

關(guān)大利表示，這波政策放出如下信號(hào)，目前市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的情況定會(huì)得到改觀，這將很大程度上緩解目前供應(yīng)偏緊的局面，尤其是近期下游用戶經(jīng)過前期的搶貨，在煤耗回落的情況下，庫存正在逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)煤價(jià)上行動(dòng)能將逐步減弱。此時(shí)產(chǎn)能放松，應(yīng)該還是為了避免在“迎峰度冬”期間再次出現(xiàn)煤荒的情況。對(duì)于價(jià)格來說，增加的產(chǎn)能并不足以將煤價(jià)打壓下去，只是冬季煤價(jià)上行趨勢(shì)將放緩，暴漲的可能性減小，只要總產(chǎn)能不放松，未來煤價(jià)還是易漲難跌，所以相關(guān)人士對(duì)四季度的煤炭市場(chǎng)，暫時(shí)還是比較看好。

汾渭能源煤炭分析師李廷表示，在目前市場(chǎng)暴漲的情況下，如果不適當(dāng)放開國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)，后期國(guó)內(nèi)煤價(jià)還將進(jìn)一步上漲，并且?guī)?dòng)進(jìn)口煤進(jìn)一步增加，進(jìn)而帶動(dòng)國(guó)際煤價(jià)上漲和一段時(shí)期之后國(guó)際產(chǎn)量回升，在煤價(jià)上升到一定程度之后，國(guó)內(nèi)外煤炭市場(chǎng)將再度失衡，煤價(jià)可能再度暴跌。但如果讓所有煤礦普增，會(huì)很容易導(dǎo)致市場(chǎng)混亂，使煤炭行業(yè)供給側(cè)改革的階段性成果付之諸東流。所以，讓各大國(guó)有煤炭集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)、高產(chǎn)、高效礦井率先增產(chǎn)是主管部門的理性選擇。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。