央行MLF“降息”，房貸利率要再降？

7個(gè)月按兵不動(dòng)后，央行終于對(duì)“麻辣粉”實(shí)施“降息”。

8月15日，央行開(kāi)展4000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對(duì)8月16日MLF到期的續(xù)做)和20億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作。中期借貸便利(MLF)操作和公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作的中標(biāo)利率分別為2.75%、2.0%，均較前期下降10個(gè)基點(diǎn)。

本次中標(biāo)利率的下調(diào)讓不少人覺(jué)得“突然”，這背后傳遞出哪些新信號(hào)？貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)會(huì)下調(diào)嗎？

為何“降息”？

基于企業(yè)貸款利率處于歷史低位、結(jié)構(gòu)性通脹壓力和美國(guó)加息的多重因素，不少市場(chǎng)人士此前預(yù)測(cè)，MLF利率或?qū)⒕S持不變。

不過(guò)，招聯(lián)金融首席研究員、復(fù)旦大學(xué)金融研究院兼職研究員董希淼接受中新財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，本次降息合理且在意料之中。

央行數(shù)據(jù)顯示，7月，人民幣貸款增加6790億元，同比少增4042億元；社會(huì)融資規(guī)模增量為7561億元，比上年同期少3191億元。

“這反映出我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱，恢復(fù)態(tài)勢(shì)不穩(wěn)固，加大力度支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)迫在眉睫。”董希淼表示。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬則提到，8月以來(lái)信貸需求延續(xù)疲軟態(tài)勢(shì)，票據(jù)利率低位運(yùn)行，反映出經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能不足和疫情沖擊過(guò)后的有效需求仍未完全修復(fù)。在此背景下，需要央行采取一定的逆周期調(diào)節(jié)舉措，以緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的局面，提振市場(chǎng)信心。

溫彬還指出，二季度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款和按揭貸款均表現(xiàn)不佳，整體下行壓力不斷加大。在居民收入減少、債務(wù)負(fù)擔(dān)大的背景下，降低政策利率進(jìn)而引導(dǎo)LPR調(diào)降，也有助于給存量按揭貸款釋放紅利，提升居民消費(fèi)預(yù)期。

而針對(duì)有部分人認(rèn)為降息不利于控制通脹等聲音，董希淼分析稱，目前我國(guó)通脹壓力仍在可控范圍內(nèi)，在穩(wěn)增長(zhǎng)和反通脹之間，穩(wěn)增長(zhǎng)應(yīng)放在首位。此外，企業(yè)貸款利率雖然處于低位，但部分企業(yè)的“獲得感“并不強(qiáng)，利率仍有下調(diào)空間。

對(duì)樓市、股市有何影響？

本輪“降息”有何深意？董希淼表示，兩個(gè)利率的下降，一方面?zhèn)鬟f出將更大力度支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)增長(zhǎng)的積極信號(hào)，另一方面將直接推動(dòng)銀行降低融資成本，更好刺激企業(yè)的投資需求和居民的消費(fèi)需求。

溫彬指出，降息有利于提振股市。另外，超預(yù)期降息下，債市利率已出現(xiàn)較大幅度下行，10年期國(guó)債利率向下突破2.7%，后續(xù)在利率中樞整體下移、流動(dòng)性寬松和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程緩慢等因素疊加作用下，債市利率“易下難上”，上行空間不大，整體將維持低位震蕩。

此外，MLF利率的上調(diào)或下調(diào)，一般都會(huì)傳導(dǎo)至LPR利率，并最終影響貸款利率，房貸利率也因此存在進(jìn)一步調(diào)整空間。今年，5年期以上LPR在1月和5月均進(jìn)行過(guò)下調(diào)。在溫彬看來(lái)，降息會(huì)對(duì)房地產(chǎn)融資鏈條起到改善作用，但具體改善幅度，仍需持續(xù)觀察和其他配套措施綜合發(fā)力。

5年期以上LPR或?qū)⑾抡{(diào)？

溫彬稱，此次政策利率調(diào)降之后，不排除本月1年期和5年期以上LPR同步下調(diào)的可能，但5年期以上LPR非對(duì)稱下調(diào)的概率更大。

他解釋稱，從1年期LPR報(bào)價(jià)看，當(dāng)前3.7%的水平已相對(duì)偏低，若再考慮信貸供需矛盾加大、銀行“應(yīng)投盡投”下對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的貸款利率點(diǎn)差壓降，流動(dòng)性貸款的利率水平或更低，甚至與部分定期存款定價(jià)形成倒掛。

“在此情況下，若繼續(xù)引導(dǎo)1年期LPR下調(diào)，也容易加劇企業(yè)的套利行為，加大資金空轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。但若后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，消費(fèi)、投資等修復(fù)力度持續(xù)偏弱，1年期LPR利率仍有下調(diào)空間。”

溫彬表示，就5年期以上LPR而言，在當(dāng)前涉房類貸款疲弱環(huán)境下，與前幾年實(shí)際執(zhí)行的7-9折后房貸利率相比，按揭貸款利率仍存在較大下降空間。且當(dāng)前5年期以上和1年期LPR曲線利差仍有75個(gè)基點(diǎn)，調(diào)整空間猶存。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。