宏源期貨：國債期貨早報(bào)170727

市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎，期債觀望為宜

要點(diǎn)

一、行情回顧。周三期債早盤低開，午后跌幅擴(kuò)大。5年期主力合約TF1709開盤價(jià)97.630，最高97.670，最低97.495，收盤于97.525，漲跌幅為-0.13%，成交量為7748手，持倉量為44734手。三張合約總成交9092手，總持倉59415手。10年期主力合約T1709開盤價(jià)95.01，最高95.09，最低94.85，收盤于94.85，漲跌幅為-0.28%，成交量為34048手，持倉量為48427手。三張合約總成交38231手，總持倉61981手。

二、資金面。周三央行開展1300億元逆回購操作，完全對(duì)沖到期量。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.67BP至2.7147%，7天利率上行0.4BP至2.8490%，14天利率下行0.1BP至3.6980%；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行3.24BP至2.9112%，7天利率上行27.85BP至3.6063%，14天利率上行10.06BP至4.2547%。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行1.2BP、1.5BP至3.5155%、3.5920%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.04BP至169.16，固定利率國債指數(shù)下行0.04BP至170.87。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、國資委公布《中央企業(yè)公司制改制工作實(shí)施方案》。國資委內(nèi)部人士透露，目前101家央企中仍有69戶集團(tuán)公司為全民所有制企業(yè)，近5萬戶央企子企業(yè)中，仍有約3200戶為全民所有制企業(yè)，按要求今年要完成國有企業(yè)的公司制改革。

2、發(fā)改委：確定44個(gè)重大市政工程領(lǐng)域重點(diǎn)PPP項(xiàng)目，包括北京市通州中心城區(qū)停車場(chǎng)項(xiàng)目、大連市大連灣跨海交通工程項(xiàng)目等；將組織專家對(duì)重點(diǎn)PPP項(xiàng)目進(jìn)行指導(dǎo)支持，打造精品案例，形成可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗(yàn)。

五、結(jié)論及投資建議。

周三期債早盤低開，午后跌幅擴(kuò)大，五債主力TF1709收?qǐng)?bào)97.525，下跌0.13%；十債主力T1709收?qǐng)?bào)94.850，下跌0.28%。周三央行開展1300億元逆回購操作，完全對(duì)沖到期量。媒體消息稱財(cái)政部與央行計(jì)劃續(xù)發(fā)8月底到期的6000億元人民幣特別國債，預(yù)計(jì)將通過央行對(duì)特定機(jī)構(gòu)發(fā)行的方式操作，對(duì)流動(dòng)性短期沖擊有限，不宜過度解讀。昨日貨幣市場(chǎng)資金利率小幅波動(dòng)，資金面停止邊際寬松維持中性偏緊局面，隨著近期會(huì)議釋放的嚴(yán)監(jiān)管信號(hào)發(fā)酵，市場(chǎng)情緒相對(duì)偏謹(jǐn)慎，昨日午后新發(fā)的3Y和5Y農(nóng)發(fā)債招標(biāo)情況低于預(yù)期，倍數(shù)偏低，現(xiàn)券午后同樣走弱。短期看，期債市場(chǎng)受到去杠桿嚴(yán)監(jiān)管的預(yù)期干擾較大，交投謹(jǐn)慎，操作上宜以觀望為主，套利策略(2*TF1709-1*T1709）價(jià)差回升至100.20，盡管未來大概率仍有較大上升空間，但考慮到資金面整體仍中性偏緊，以及持倉和成交量逐漸向12月份合約轉(zhuǎn)移，這一策略建議輕倉操作。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。