宏源期貨：國債期貨早報170817

資金邊際趨緊，債市短期有分歧

要點

一、行情回顧。周三期債低開窄幅震蕩。5年期主力合約TF1712開盤價97.570，最高97.615，最低97.520，收盤于97.540，漲跌幅為-0.08%，成交量為7213手，持倉量為36430手。三張合約總成交10238手，總持倉44963手。10年期主力合約T1712開盤價94.88，最高94.97，最低94.84，收盤于94.92，漲跌幅為-0.05%，成交量為31363手，持倉量為53190手。三張合約總成交34962手，總持倉60580手。

二、資金面。周三央行開展2800億逆回購操作，凈投放1800億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行2.37BP至2.7980%，7天利率上行0.6BP至2.8740%，14天利率與昨日持平至3.7000%；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行11.5BP至2.9686%，7天利率上行20.94BP至3.4594%，14天利率上行25.22BP至3.9536%。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031。現(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行0.1BP、-1.2BP至3.5725%、3.5801%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.04BP至169.22，固定利率國債指數(shù)上行0.04BP至170.93。

四、財經(jīng)資訊。

1、發(fā)改委：下半年多管齊下加大PPP項目推動力度，促進民間資本參與PPP項目；將深入推進補短板工作，有效激發(fā)民間投資活力，出臺進一步激發(fā)民間有效投資活力的政策，促進經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。全面推進“十三五”165項重大工程。

2、央行數(shù)據(jù)顯示，中國7月央行口徑外匯占款21.5萬億元人民幣，余額減少46.47億元人民幣，為連續(xù)21個月下降。

五、結(jié)論及投資建議。

周三期債低開窄幅震蕩，五債主力TF1712收報97.540，下跌0.08%；十債主力T1712收報94.920，下跌0.05%。周三央行開展2800億逆回購操作，凈投放1800億元，但銀行間市場資金面繼續(xù)收緊，受到中旬繳稅及對月底資金收緊、后續(xù)地方債發(fā)行對流動性抽水預(yù)期的影響，機構(gòu)表現(xiàn)謹慎。從昨日央行操作來看，流動性大幅投放穩(wěn)定市場信心，維穩(wěn)意圖未變，對市場情緒及流動性不必過度擔憂。美聯(lián)儲FOMC會議紀要導(dǎo)致市場對9月縮表預(yù)期上升，但即便縮表也將以溫和縮表的方式進行，對市場沖擊預(yù)期不大。操作策略上，受到避險情緒、經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預(yù)期以及利率水平過高影響，機構(gòu)資金對債券需求有所提升，債市仍有小幅反彈，但繳稅、資金到期、特別國債操作造成市場情緒反復(fù)，維持5Y收益率3.6%，10Y3.65%的安全邊際,逢低輕倉多單，套利策略多2手TF1712空1手T1712在價差小幅回落至100.16，中期仍有反彈修復(fù)，可繼續(xù)持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。