華泰期貨：全球經(jīng)濟“一片向好”

昨日（10月16日，下同）市場表現(xiàn)

（1）外匯市場：美元的短期調(diào)整

1、美元指上漲0.22%，收于93.27（歐洲政治），關(guān)注風(fēng)險過后流動性變動風(fēng)險；

2、人民幣震蕩收跌，離岸收于6.5831（美元調(diào)整），關(guān)注人民幣匯率政策；

（2）權(quán)益市場：美股反彈，A股回落

1、標(biāo)普500指數(shù)上漲0.18%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.37%（金融科技股）；

2、A股震蕩，上證下跌0.36%，深證下跌1.12%，維持對波動率回升判斷；

（3）債券市場：關(guān)注利率轉(zhuǎn)向風(fēng)險

1、10年美債利率上漲1.32%至2.30%（聯(lián)儲主席），關(guān)注風(fēng)險過后經(jīng)濟環(huán)比回升的動能；

2、10年中債利率上漲0.62%至3.70%（PPI），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險；

（4）商品市場：中期調(diào)整風(fēng)險

1、文華商品夜盤下跌0.83%，黑色（焦炭-5.39%、焦煤-2.83%）領(lǐng)跌。

大類資產(chǎn)關(guān)注點

回顧資產(chǎn)價格走勢，當(dāng)下全球股市無論是發(fā)達還是新興市場，都在書寫著新高；而無風(fēng)險利率水平也在不斷接力著這種新高特征。從宏觀經(jīng)濟指標(biāo)來看，全球PMI指標(biāo)的繼續(xù)景氣向上帶動了市場情緒的高漲。從政治風(fēng)險因素來看，歐洲“黑天鵝湖”還沒有帶來黑色星期五，暫且平穩(wěn)或降政治風(fēng)險后置的歐洲，以及缺乏更大不確定擔(dān)憂的美國財政，掩蓋了地緣局勢的不穩(wěn)定性——伊拉克、土耳其以及其他。是前期神經(jīng)過于敏感帶來的對于樂觀的不可接受，還是祥和之中的肅殺在到來——配合著宏觀經(jīng)濟增速的企穩(wěn)，中國的貨幣政策由前期的松轉(zhuǎn)中性；在勞動力市場接近充分就業(yè)卻依然缺乏通脹的環(huán)境下，美聯(lián)儲從加息過渡到了資產(chǎn)負(fù)債表縮減；而在經(jīng)濟復(fù)蘇背景疊加政治風(fēng)險降低，市場推動著歐央行10月作出改變的決策。風(fēng)險資產(chǎn)已經(jīng)對此作出定價，而利率反彈也對此作出反饋。通脹在哪？一次次的厄爾尼諾/拉尼娜偃旗息鼓疊加著技術(shù)進步降低了全球范圍內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品供給風(fēng)險，自帶新能源光環(huán)的能源供給疊加著上游盈利的恢復(fù)降低了原油可能中斷來看的悲觀預(yù)期，而自動化和智能制造的發(fā)展似乎解釋了勞動力緊俏之下薪資低波動的迷思,，銅博士的上行在不斷給予供給擾動降低之下的需求預(yù)期定價。從國內(nèi)來看，PPI-CPI的裂口繼續(xù)擴大預(yù)示著產(chǎn)業(yè)鏈利潤的分配繼續(xù)從下游轉(zhuǎn)向上游，在十年美債2.3，十年中債3.7的時間點，繼續(xù)上升是否會觸及市場的壓力閥值得關(guān)注——結(jié)構(gòu)性因素是否會導(dǎo)致風(fēng)險的增加，在“經(jīng)濟好-利率升-風(fēng)險起”的風(fēng)口，希望我們對于市場調(diào)整的擔(dān)憂是多余的。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。