能源類商品為全球大宗商品市場(chǎng)升溫再添“一把火”

行至年末，以石油為代表的全球大宗商品市場(chǎng)在今年出現(xiàn)回暖跡象，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇周期，在一定程度上對(duì)大宗商品價(jià)格形成有力支撐，總體來看，全球大宗商品市場(chǎng)的前景較為樂觀。世界銀行在其最新一期的《大宗商品市場(chǎng)展望》（以下簡(jiǎn)稱“展望”）中預(yù)計(jì)，包括石油、天然氣和煤炭在內(nèi)的能源類大宗商品價(jià)格將在2017年上漲約24%，2018年將繼續(xù)攀升4%。與此同時(shí)，由于鐵礦石價(jià)格修正的影響被其他基本金屬漲價(jià)所抵消，預(yù)計(jì)金屬價(jià)格在今年上漲22%后，未來一年將趨于穩(wěn)定，僅小幅下降0.7%。另外，包括食品類大宗商品和原材料在內(nèi)的農(nóng)業(yè)大宗商品價(jià)格預(yù)計(jì)將在2017年溫和回落，而2018年則將出現(xiàn)小幅上揚(yáng)。

具體而言，以原油為代表的能源類大宗商品表現(xiàn)較為亮眼。能源價(jià)格在今年三季度增長(zhǎng)2%，主要受益于中國所采取的環(huán)保減排措施，削減了煤炭產(chǎn)量，從而促進(jìn)了煤炭?jī)r(jià)格的上漲，中國的環(huán)境政策預(yù)期將成為決定煤炭市場(chǎng)未來趨勢(shì)的一個(gè)關(guān)鍵因素。而天然氣價(jià)格預(yù)計(jì)將在2018年上漲3%。

另外，原油價(jià)格相比上季度增長(zhǎng)1.6%，達(dá)到每桶約50.20美元。值得注意的是，展望指出，盡管石油輸出國組織（OPEC）與非OPEC石油生產(chǎn)國達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，但在今年上半年原油價(jià)格依然偏低，這主要是由于較大的原油庫存量、美國頁巖油產(chǎn)量的回升以及利比亞和尼日利亞在減產(chǎn)協(xié)議中擁有豁免權(quán)，進(jìn)而增加產(chǎn)量。

不過，原油價(jià)格在第三季度實(shí)現(xiàn)溫和反彈，全球強(qiáng)勁的需求以及美國頁巖油較為穩(wěn)定的產(chǎn)量均成為幫助OPEC實(shí)現(xiàn)去庫存目標(biāo)的重要推動(dòng)力。根據(jù)世界銀行的預(yù)測(cè)，2018年，原油價(jià)格將從今年的每桶53美元增加至2018年的每桶56美元，將主要受益于原油需求的增長(zhǎng)以及OPEC與非OPEC國家之間的減產(chǎn)努力。

值得注意的是，截至10月末，紐約原油期貨實(shí)現(xiàn)今年以來的首次連續(xù)兩個(gè)月上漲，國際原油市場(chǎng)似乎擁有了光明的前景。然而，主導(dǎo)國際原油價(jià)格 的因素與環(huán)境依然復(fù)雜，減產(chǎn)協(xié)議效果的顯現(xiàn)并不能掩蓋其中的不確定性。日前，OPEC秘書長(zhǎng)巴爾金都表示，在OPEC減產(chǎn)協(xié)議的支持下，國際油市正在以較快的速度恢復(fù)平衡，而美國頁巖油的產(chǎn)量增速也已較今年上半年有所放緩，并且全球需求增長(zhǎng)或?qū)⑦M(jìn)一步得到上修。好消息是， OPEC重要成員國沙特表示愿意繼續(xù)支持延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議，通過減產(chǎn)協(xié)議實(shí)現(xiàn)供需的再平衡。與此同時(shí)，俄羅斯方面也對(duì)延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議抱有積極態(tài)度。從目前的情況看，市場(chǎng)預(yù)計(jì)，減產(chǎn)協(xié)議或?qū)⒃俅窝娱L(zhǎng)至2018年年底。

然而，壞消息是，一直為減產(chǎn)協(xié)議實(shí)施效果“拖后腿”的美國原油產(chǎn)量預(yù)計(jì)將在2018年出現(xiàn)增長(zhǎng)。美國能源信息署（EIA）預(yù)計(jì)，2018年全球石油需求增速將下降11萬桶至158萬桶，而美國2018年的原油產(chǎn)量預(yù)計(jì)每日將增長(zhǎng)68萬桶至每日992萬桶。另外，高盛認(rèn)為，即便OPEC延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議，減產(chǎn)幅度也很有可能低于目前達(dá)成一致的水平。綜上所述，盡管原油價(jià)格有回暖趨勢(shì)，但能否最終化解過剩庫存，美國原油生產(chǎn)又是否將成為油價(jià)上揚(yáng)的“攔路虎”，依然是未知數(shù)，仍有待進(jìn)一步觀察。此外，國際貨幣基金組織指出，當(dāng)前主要的石油出口國仍在繼續(xù)適應(yīng)較低的價(jià)格，低價(jià)格抑制了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并且造成了巨大的財(cái)政和外部赤字。

除能源類外，非能源類大宗商品表現(xiàn)也有可圈可點(diǎn)之處。展望指出，2017年三季度，非能源類大宗商品價(jià)格上漲超過2%，其中三季度金屬價(jià)格猛增10%，這主要得益于強(qiáng)勁的需求，尤其是中國房地產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施以及制造業(yè)需求的增加以及在供給方面中國政府去產(chǎn)能的努力。此外，展望預(yù)計(jì)，鐵礦石價(jià)格或?qū)⒃诿髂瓿霈F(xiàn)下跌，但供應(yīng)緊張或?qū)⑼粕U、鎳和鋅等基本金屬價(jià)格。而在貴金屬方面，黃金價(jià)格或?qū)⑹苊绹酉⒌念A(yù)期影響，因此，世界銀行預(yù)計(jì)其價(jià)格將在明年出現(xiàn)回落。在農(nóng)業(yè)方面，展望預(yù)計(jì)，2017年農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)價(jià)格將小幅下挫，而2018年將保持穩(wěn)定，上漲約1.2%，其中谷物及油料和油粕價(jià)格將出現(xiàn)小幅上揚(yáng)。

《大宗商品市場(chǎng)展望》的主要作者、世界銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰?巴菲斯表示，能源價(jià)格的復(fù)蘇反映出需求的穩(wěn)定和庫存的下降，但其價(jià)格在很大程度上仍取決于石油生產(chǎn)國是否尋求延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議，另外，中國的發(fā)展或?qū)⒊蔀橛绊懡饘賰r(jià)格軌跡的重要因素。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。