鄭糖或已觸及上行瓶頸

目前，巴西制糖已進(jìn)入尾聲，今年巴西食糖出口進(jìn)度總體快于去年，全球糖市焦點(diǎn)正由巴西轉(zhuǎn)向北半球國(guó)家。我國(guó)剛剛結(jié)束的首屆糖博會(huì)，短時(shí)間內(nèi)吸引了國(guó)內(nèi)外投資者的注意力，從糖會(huì)估產(chǎn)數(shù)據(jù)及領(lǐng)導(dǎo)發(fā)言來(lái)看，筆者認(rèn)為新榨季不宜過(guò)分看空我國(guó)糖市。從目前鄭糖走勢(shì)及其持倉(cāng)、倉(cāng)單的變化來(lái)看，短期筆者建議前期獲利多單應(yīng)見(jiàn)好就收，投機(jī)交易可考慮轉(zhuǎn)向805合約。

巴西制糖進(jìn)入尾聲

巴西一般每年4月份進(jìn)入甘蔗壓榨期，7、8月份進(jìn)入壓榨頂峰期，12月份壓榨基本結(jié)束。截止10月上半月，2017/18榨季巴西中南部已累計(jì)壓榨了接近5億噸甘蔗，累計(jì)制糖3121.34萬(wàn)噸，同比增加了107.63萬(wàn)噸，去年同期的3013.71萬(wàn)噸，壓榨進(jìn)度已接近尾聲。

巴西糖出口進(jìn)度加快

北半球甘蔗壓榨時(shí)期正好與巴西相反，中國(guó)、印度等國(guó)家一般11月份開(kāi)始?jí)赫?，第二年?月壓榨進(jìn)入尾聲。首次生產(chǎn)的季節(jié)性影響，巴西食糖出口量一般在5月份開(kāi)始慢慢上升，8、9月份達(dá)到峰值，隨后慢慢下降。目前已經(jīng)進(jìn)入11月，6日巴西貿(mào)易部公布了該國(guó)10月份食糖出口量為291.50萬(wàn)噸。

今年前十個(gè)月已累計(jì)出口食糖2462.22萬(wàn)噸，去年同期為2375.04萬(wàn)噸，同比增加了87.18萬(wàn)噸。今年5月以來(lái)巴西累計(jì)出口食糖1736.81萬(wàn)噸，去年同期為1594.40萬(wàn)噸，同比增加了142.41萬(wàn)噸。對(duì)比可見(jiàn)，今年巴西食糖出口的進(jìn)度明顯快于去年，這與今年國(guó)際原糖價(jià)格下跌關(guān)系密切。

國(guó)內(nèi)保價(jià)

剛結(jié)束的首屆糖博會(huì)上，我國(guó)各食糖主產(chǎn)省份的糖協(xié)，公布了新榨季該省食糖產(chǎn)量預(yù)估（不包括加工進(jìn)口糖）。其中，廣西預(yù)估增產(chǎn)30-50萬(wàn)噸，云南預(yù)估增產(chǎn)5萬(wàn)多噸，廣東預(yù)估增產(chǎn)13萬(wàn)噸，海南預(yù)估增產(chǎn)5萬(wàn)噸，內(nèi)蒙、黑龍江甜菜糖預(yù)估分別增產(chǎn)4萬(wàn)噸、4-4.5萬(wàn)噸，新榨季全國(guó)預(yù)估產(chǎn)糖量為1000-1020萬(wàn)噸。

廣西產(chǎn)量預(yù)估明顯低于此前市場(chǎng)預(yù)期，雖說(shuō)今年廣西降雨普遍高于去年，甘蔗長(zhǎng)勢(shì)基本好于去年，但從10月底的廣西調(diào)研走訪來(lái)看，由于17/18榨季部分雙高基地甘蔗種植較正常情況晚了1-2個(gè)月，這會(huì)影響到該榨季甘蔗產(chǎn)量及糖份。因此，廣西糖協(xié)對(duì)于新榨季產(chǎn)量預(yù)估并不過(guò)分樂(lè)觀也是有一定道理。調(diào)研中還了解到，雖然17/18榨季雙高基地的甘蔗產(chǎn)量及甘蔗含糖份可能不會(huì)太樂(lè)觀，但進(jìn)入18/19榨季后，如果氣候正常，這兩項(xiàng)指標(biāo)肯定會(huì)上升。

為保證食糖市場(chǎng)供求基本平衡、保證食糖健康穩(wěn)定發(fā)展，中糖協(xié)理事長(zhǎng)賈志忍做大會(huì)總結(jié)時(shí)談到，新榨季制糖企業(yè)要落實(shí)黨中央國(guó)務(wù)院精神，將食糖價(jià)格穩(wěn)定在6500元/噸左右。在調(diào)研走訪過(guò)程中，我們也深切感受到了國(guó)家對(duì)于食糖產(chǎn)業(yè)的重視，體現(xiàn)在對(duì)于甘蔗種植業(yè)的資金扶持，以及對(duì)于甘蔗種植、收割等機(jī)械研發(fā)的大力支持。因此，雖然17/18榨季全球食糖供需進(jìn)入供過(guò)于求期，國(guó)際原糖價(jià)格也已進(jìn)入了下降通道，投資者對(duì)于我國(guó)食糖價(jià)格還是不宜過(guò)分悲觀，筆者預(yù)計(jì)17/18榨季大部分時(shí)間我國(guó)白糖價(jià)格在成本上方運(yùn)行的概率較大。

當(dāng)下個(gè)人觀點(diǎn)

目前，鄭糖倉(cāng)單降至3.8萬(wàn)張以下，1月合約多單分布連日向前幾家席位聚攏。由于廣西糖廠大部分要到12月才開(kāi)榨，倉(cāng)單注冊(cè)又需要一定的時(shí)間，因此之前市場(chǎng)關(guān)于1月軟逼倉(cāng)的傳聞確有可能。另外8日交易結(jié)束后，持倉(cāng)變動(dòng)也反應(yīng)出，少數(shù)席位確已開(kāi)始移倉(cāng)至5月。短期來(lái)看，1月合約即將觸碰到6500元/噸，技術(shù)指標(biāo)呈現(xiàn)出了明顯的頂背離，前期多單建議獲利平倉(cāng)，投機(jī)客戶建議移倉(cāng)至805合約。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。