鄭糖或已觸及上行瓶頸

目前，巴西制糖已進入尾聲，今年巴西食糖出口進度總體快于去年，全球糖市焦點正由巴西轉(zhuǎn)向北半球國家。我國剛剛結(jié)束的首屆糖博會，短時間內(nèi)吸引了國內(nèi)外投資者的注意力，從糖會估產(chǎn)數(shù)據(jù)及領(lǐng)導(dǎo)發(fā)言來看，筆者認為新榨季不宜過分看空我國糖市。從目前鄭糖走勢及其持倉、倉單的變化來看，短期筆者建議前期獲利多單應(yīng)見好就收，投機交易可考慮轉(zhuǎn)向805合約。

巴西制糖進入尾聲

巴西一般每年4月份進入甘蔗壓榨期，7、8月份進入壓榨頂峰期，12月份壓榨基本結(jié)束。截止10月上半月，2017/18榨季巴西中南部已累計壓榨了接近5億噸甘蔗，累計制糖3121.34萬噸，同比增加了107.63萬噸，去年同期的3013.71萬噸，壓榨進度已接近尾聲。

巴西糖出口進度加快

北半球甘蔗壓榨時期正好與巴西相反，中國、印度等國家一般11月份開始壓榨，第二年的4月壓榨進入尾聲。首次生產(chǎn)的季節(jié)性影響，巴西食糖出口量一般在5月份開始慢慢上升，8、9月份達到峰值，隨后慢慢下降。目前已經(jīng)進入11月，6日巴西貿(mào)易部公布了該國10月份食糖出口量為291.50萬噸。

今年前十個月已累計出口食糖2462.22萬噸，去年同期為2375.04萬噸，同比增加了87.18萬噸。今年5月以來巴西累計出口食糖1736.81萬噸，去年同期為1594.40萬噸，同比增加了142.41萬噸。對比可見，今年巴西食糖出口的進度明顯快于去年，這與今年國際原糖價格下跌關(guān)系密切。

國內(nèi)保價

剛結(jié)束的首屆糖博會上，我國各食糖主產(chǎn)省份的糖協(xié)，公布了新榨季該省食糖產(chǎn)量預(yù)估（不包括加工進口糖）。其中，廣西預(yù)估增產(chǎn)30-50萬噸，云南預(yù)估增產(chǎn)5萬多噸，廣東預(yù)估增產(chǎn)13萬噸，海南預(yù)估增產(chǎn)5萬噸，內(nèi)蒙、黑龍江甜菜糖預(yù)估分別增產(chǎn)4萬噸、4-4.5萬噸，新榨季全國預(yù)估產(chǎn)糖量為1000-1020萬噸。

廣西產(chǎn)量預(yù)估明顯低于此前市場預(yù)期，雖說今年廣西降雨普遍高于去年，甘蔗長勢基本好于去年，但從10月底的廣西調(diào)研走訪來看，由于17/18榨季部分雙高基地甘蔗種植較正常情況晚了1-2個月，這會影響到該榨季甘蔗產(chǎn)量及糖份。因此，廣西糖協(xié)對于新榨季產(chǎn)量預(yù)估并不過分樂觀也是有一定道理。調(diào)研中還了解到，雖然17/18榨季雙高基地的甘蔗產(chǎn)量及甘蔗含糖份可能不會太樂觀，但進入18/19榨季后，如果氣候正常，這兩項指標肯定會上升。

為保證食糖市場供求基本平衡、保證食糖健康穩(wěn)定發(fā)展，中糖協(xié)理事長賈志忍做大會總結(jié)時談到，新榨季制糖企業(yè)要落實黨中央國務(wù)院精神，將食糖價格穩(wěn)定在6500元/噸左右。在調(diào)研走訪過程中，我們也深切感受到了國家對于食糖產(chǎn)業(yè)的重視，體現(xiàn)在對于甘蔗種植業(yè)的資金扶持，以及對于甘蔗種植、收割等機械研發(fā)的大力支持。因此，雖然17/18榨季全球食糖供需進入供過于求期，國際原糖價格也已進入了下降通道，投資者對于我國食糖價格還是不宜過分悲觀，筆者預(yù)計17/18榨季大部分時間我國白糖價格在成本上方運行的概率較大。

當下個人觀點

目前，鄭糖倉單降至3.8萬張以下，1月合約多單分布連日向前幾家席位聚攏。由于廣西糖廠大部分要到12月才開榨，倉單注冊又需要一定的時間，因此之前市場關(guān)于1月軟逼倉的傳聞確有可能。另外8日交易結(jié)束后，持倉變動也反應(yīng)出，少數(shù)席位確已開始移倉至5月。短期來看，1月合約即將觸碰到6500元/噸，技術(shù)指標呈現(xiàn)出了明顯的頂背離，前期多單建議獲利平倉，投機客戶建議移倉至805合約。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。