鄭棉后市價格將走低

提要

印度、美國及我國產(chǎn)量預(yù)期增加，棉花市場供應(yīng)充足，價格振蕩下行將是鄭棉運行的主基調(diào)。

受新花上市影響，鄭棉進入新年度便開始振蕩下行，主力合約從16000元/噸最低跌至14850元/噸。在經(jīng)歷了兩個月的下跌后，棉價在諸多不確定性因素的帶動下嘗試反彈。不過，從供需層面分析，鄭棉后市仍將下行。

國際棉市承壓

最新的美農(nóng)報告顯示，2017/2018年度，除我國外，全球棉花產(chǎn)量同比增加277.3萬噸，消費量同比增加76.8萬噸，以至于期末庫存同比增加238.6萬噸。從供需數(shù)據(jù)考慮，國際棉價將承壓下行。

2016年11月8日，印度總理宣布廢除500與1000面額現(xiàn)鈔的流通和使用。時值印度新棉上市高峰期，廢鈔事件嚴重影響了印度新花的上市進度，從而導(dǎo)致該國11―12月棉花供應(yīng)緊張，價格大幅上漲，出口價格直逼美棉。更多的進口商將目光轉(zhuǎn)移至美國，美棉出口量同比提升63.1%。

盡管2016/2017年度印度、美國及全球的棉花產(chǎn)量大幅增加，但印度的廢鈔事件促使印度和美國棉花價格在新棉集中上市期不跌反漲。截至今年4月，印度S-6現(xiàn)貨價格和美國CotlookA棉花價格指數(shù)漲幅分別為18.92%和10.47%。

目前，印度新花日均上市量在2.7萬噸，且呈增加狀態(tài)。由于新棉上市量增加，印度國內(nèi)現(xiàn)貨價格承壓，S-6價格較9月底走跌3.86%。美農(nóng)報告顯示，2017/2018年度美國棉花產(chǎn)量預(yù)計為465.4萬噸，同比增加24.52%；消費量預(yù)計為72.93萬噸，同比略增；出口量預(yù)計為315.66萬噸，同比略跌。

印度新棉上市正常、美國棉花出口量預(yù)期同比略減，再結(jié)合全球棉花產(chǎn)需情況，國際棉價承受的壓力不言而喻。

國內(nèi)銷售壓力增加

國家發(fā)改委和財政部聯(lián)合發(fā)布的2017年第18號公告稱，今年新棉上市期間（目前至明年2月底），原則上不安排輪入，明年儲備棉輪出銷售從3月12日開始，截止時間暫定為8月底。根據(jù)公告內(nèi)容，在新棉集中上市期“原則上不安排輪入”與去年“不安排儲備棉輪入”相比，留有一定的操作空間。公告基本符合預(yù)期。市場猜測，除非新棉上市期發(fā)生棉價快速、深度走跌的情況，否則不會安排輪入。同時，根據(jù)公告內(nèi)容，今年新棉的銷售期僅余4個月。

最新的美農(nóng)報告顯示，2017/2018年度我國棉花產(chǎn)量預(yù)計為544萬噸，較上年度增加48.98萬噸。此外，數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，國內(nèi)棉花工業(yè)庫存和商業(yè)庫存累計為171.85萬噸，較去年同期增加49.48萬噸；截至9月，儲備棉輪出累計成交56.49萬噸，較去年同期減少5.31萬噸。在不考慮進口的情況下，2017/2018年度的供應(yīng)量較上年度增加93萬噸，而根據(jù)美農(nóng)報告，消費量僅增加53萬噸。與上年度相比，2017/2018年度的銷售壓力更大。

國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)的數(shù)據(jù)顯示，截至今年11月10日，全國新棉銷售率為11.1%，同比下降6.4個百分點，較過去4年均值下滑8.3個百分點。新棉銷售率下降主要因為前期紡企輪入了大量低價儲備棉，而且新棉價格較高，企業(yè)不急于采購。后期，隨著庫存的消耗，新棉銷售情況將好轉(zhuǎn)，但依然改變不了今年銷售壓力增加的事實。

另外，隨著國際棉價的走跌，國內(nèi)外棉紗價差拉大，棉紗進口量增加，擠占國產(chǎn)棉的消費空間。

綜上所述，在沒有突發(fā)狀況的情況下，國內(nèi)棉價運行重心將逐步下移。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。